28.09.202610:46 Forex Analysis & Reviews: 歐元/美元陷於窄幅區間，美元亟需新的推動因素

EUR/USD 本週開盤波動不大，與上週五收盤價幾乎持平。上週末，歐元買盤曾嘗試自 1.1360 支撐位展開一波修正性反彈（該水準為 4 小時圖上的布林帶下軌），一度推升匯價至 1.1412，但未能穩守在 1.14 區間上方。向上的動能隨後消退，而空方也未能重新取得主導權，使得匯價被困在 1.1360–1.1430 區間內（即 4 小時布林帶所涵蓋的範圍）。

從基本面來看，美元走強的理由相當充足，這理應對 EUR/USD 造成壓力。9 月份的 Fed 會議結果不僅是鷹派，甚至可說是「超級鷹派」：央行不但升息，還實際釋出進一步收緊政策的訊號。會後幾天，多位 Fed 官員（Williams、Barr、Collins、Polson、Hammack 和 Barkin）明確表示，很可能還需要再加息一次。

在此背景下，美國 PMI 數據也意外強勁：綜合指數跳升至 58.4，為五年新高。與前幾個月主要由服務業拉動成長不同，製造業指數在 9 月強勢回升（58.7）。在國內需求帶動下，製造業與服務業的新訂單雙雙增加，就業亦出現改善。

換句話說，對美元而言可謂「天時地利人和」：宏觀經濟訊號與 Fed 鷹派言論形成共鳴。

然而，多頭卻未能完全把握這種有利組合。美元指數曾測試 101 水準，但未能站穩，隨後回落至 100 一帶（目前 DXY 徘徊在約 100.8）。另一方面，EUR/USD 的空頭也無法將匯價壓低至 1.1360 支撐位之下（H4 圖上的布林帶下軌），貨幣對被困在 1.1360–1.1430 區間內震盪。

自然會產生一個合理的疑問：在基本面有利延續升勢的情況下，為何美元卻停滯甚至略有回落？

在我看來，是市場「自我玩過頭」了。關鍵在於，交易員將 Fed 的鷹派訊號解讀成不只是再加息一次，而是全新一輪完整的收緊周期。根據 CME FedWatch 工具，目前 10 月會議加息的機率約為 70%，而 12 月再加息一次的機率約為 51%。形象地說，「胃口是吃出來的」：市場開始為年底前再加息兩次的情境進行定價。

問題在於，即便是 9 月最新更新的 dot plot 也並不支持如此激進的情境。委員會成員的中位數預測顯示，2026 年底的聯邦基金利率為 4.1%，2027 年底亦為 4.1%。換言之，在 9 月決議之後，整體共識只是指向今年再加息一次 25 個基點，之後維持該利率水平一直到 2027 年。

因此，市場的預期已遠高於 Fed 的官方前瞻指引。這種被推高的預期目前正反過來壓抑美元表現。若要支撐美元進一步且具有實質意義的升值，就需要新的、足夠強而有力的資訊驅動因素，來合理化不只再加息一次，而是多次加息的定價。

首要關鍵在於核心 PCE 與美國勞動市場。如果核心 PCE 升幅超出預期，且非農就業數據再次展現強勁職位增長，市場參與者就會重啟對「兩輪加息」前景的討論。但若這些關鍵數據只是符合預期，甚至更糟、落入「疲弱」區間，過熱的市場預期將迅速降溫。屆時，就連目前市場估計機率約 70% 的 10 月加息，也可能遭到質疑。

因此，目前匯價基本上停留在一個「基本面均衡點」。美元依然保有優勢，但若要推動 EUR/USD 持續並重啟明顯的南向走勢，仍需要更多、且分量十足的論據。即將公布的宏觀數據，很可能決定該貨幣對的方向：要麼下行測試 1.13 整數區域的下方區域，要麼上行逼近 1.1460 一帶的阻力（D1 圖上的 Tenkan-sen），之後不排除進一步試探 1.15 區域。

在這樣的不確定背景下，採取觀望策略較為審慎。天平既可能傾向美元進一步走強，也可能轉向其回調。在接下來的幾天內，關鍵的宏觀經濟數據——而非已大致反映在價格中的 Fed 訊號——將成為 EUR/USD 交易者的主要參考依據。在新的資訊驅動因素出現之前，該貨幣對多半會在上述區間內呈現較為緊張的震盪走勢。