28.09.202610:46 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD mắc kẹt trong biên độ hẹp khi USD cần thêm các chất xúc tác mới

EUR/USD mở cửa tuần mới trong trạng thái yên ắng, hầu như không thay đổi so với mức đóng cửa phiên thứ Sáu. Cuối tuần trước, bên mua euro đã cố gắng tạo một nhịp điều chỉnh đi lên từ vùng hỗ trợ tại 1,1360 (dải Bollinger dưới trên biểu đồ 4 giờ), đẩy cặp tiền lên 1,1412, nhưng không giữ được trong vùng 1,14. Động lực tăng dần suy yếu, và bên bán cũng không giành lại được quyền kiểm soát, khiến cặp tiền bị mắc kẹt trong biên độ 1,1360–1,1430 (các dải Bollinger trên khung 4 giờ).

Xét theo các yếu tố cơ bản, lập luận ủng hộ đồng USD mạnh hơn vẫn rất vững chắc, điều này về lý thuyết sẽ tạo áp lực giảm lên EUR/USD. Kết quả cuộc họp Fed tháng 9 không chỉ mang tính “diều hâu” mà còn “cực kỳ diều hâu”: Ngân hàng Trung ương không những nâng lãi suất chính sách mà còn gần như phát tín hiệu sẽ tiếp tục thắt chặt hơn nữa. Trong những ngày sau cuộc họp, một loạt quan chức Fed (Williams, Barr, Collins, Polson, Hammack và Barkin) đã phát biểu khá rõ ràng rằng nhiều khả năng cần thêm một lần tăng lãi suất nữa.

Trong bối cảnh đó, dữ liệu PMI của Mỹ gây bất ngờ theo hướng tích cực: chỉ số tổng hợp bật lên 58,4 – mức cao nhất trong 5 năm. Khác với những tháng gần đây khi khu vực dịch vụ là động lực chính, chỉ số sản xuất đã trở lại đầy mạnh mẽ trong tháng 9 (58,7). Cầu nội địa đã đẩy đơn hàng mới tăng lên ở cả hai lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, đồng thời tuyển dụng cũng cải thiện.

Nói cách khác, các yếu tố “thiên thời, địa lợi” đều đang ủng hộ đồng USD: tín hiệu vĩ mô đồng thuận với những thông điệp phát biểu mang tính diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, phe mua USD lại không tận dụng được trọn vẹn sự hội tụ thuận lợi đó. Chỉ số USD (DXY) có lúc thử chinh phục mốc 101 nhưng không giữ được, rồi lùi lại về khu vực 100 (hiện DXY đang dao động quanh 100,8). Về phía EUR/USD, lực bán cũng không đẩy được tỷ giá xuống dưới vùng hỗ trợ 1,1360 (dải Bollinger dưới trên khung H4), khiến cặp tiền bị “kẹt” trong biên độ 1,1360–1,1430.

Từ đó nảy sinh một câu hỏi hợp lý: tại sao đồng USD lại chững lại, thậm chí suy yếu đôi chút, trong khi bức tranh cơ bản vẫn ủng hộ xu hướng tăng tiếp?

Theo quan điểm của tôi, thị trường đã tự “đi quá đà”. Vấn đề nằm ở chỗ giới giao dịch diễn giải các tín hiệu diều hâu của Fed không phải như thông báo về một lần tăng lãi suất bổ sung, mà như khởi đầu của cả một chu kỳ thắt chặt mới. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10 hiện được ước tính khoảng 70%, trong khi khả năng có thêm một bước đi nữa vào tháng 12 vào khoảng 51%. Nói ví von, “ăn ngon thì lại muốn ăn thêm”: thị trường bắt đầu định giá kịch bản có hai lần tăng lãi suất nữa trước khi hết năm.

Vấn đề là ngay cả biểu đồ “dot plot” tháng 9 đã cập nhật cũng không ủng hộ một kịch bản quá quyết liệt như vậy. Dự báo trung vị của các thành viên Ủy ban cho rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ ở mức 4,1% vào cuối năm 2026 và vẫn ở mức tương tự vào cuối năm 2027. Nói cách khác, sau quyết định tháng 9, đồng thuận nội bộ chỉ hàm ý thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay, sau đó giữ nguyên mức này đến năm 2027.

Như vậy, kỳ vọng của thị trường đã bị đẩy lên cao hơn nhiều so với định hướng chính thức của Fed. Những kỳ vọng bị “thổi phồng” đó hiện đang quay lại gây bất lợi cho đồng bạc xanh. Để USD có thể duy trì đà tăng đáng kể tiếp theo, thị trường cần thêm những chất xúc tác thông tin mới, đủ mạnh, để biện minh không chỉ cho một mà là nhiều lần nâng lãi suất.

Trọng tâm lúc này là Core PCE và thị trường lao động Mỹ. Nếu Core PCE tăng nhanh hơn dự báo và số liệu nonfarm payrolls tiếp tục cho thấy tăng trưởng việc làm vững chắc, giới đầu tư sẽ quay lại bàn luận nghiêm túc về khả năng hai vòng thắt chặt nữa. Ngược lại, nếu các dữ liệu then chốt này chỉ đúng như dự báo, hoặc tệ hơn, rơi vào vùng “đỏ”, những kỳ vọng đang quá nóng sẽ nhanh chóng xẹp xuống. Khi đó, ngay cả lần tăng lãi suất tháng 10 – hiện đang được định giá khoảng 70% – cũng có thể bị đặt dấu hỏi.

Do đó, hiện cặp EUR/USD đang bị giữ ở một trạng thái cân bằng cơ bản. Đồng USD vẫn có lợi thế, nhưng để tạo (hoặc nối lại) một nhịp giảm bền vững cho EUR/USD, thị trường cần thêm các luận điểm bổ sung, đủ mạnh mẽ. Các số liệu vĩ mô sắp tới hoàn toàn có thể định hướng xu thế: hoặc tỷ giá sẽ trượt về vùng đáy quanh 1,13, hoặc bật lên hướng đến vùng kháng cự quanh 1,1460 (đường Tenkan?sen trên khung D1), với triển vọng sau đó là kiểm định vùng 1,15.

Trong bối cảnh bất định như vậy, chiến lược “đứng ngoài quan sát” là khá hợp lý. Cán cân có thể nghiêng về kịch bản USD tiếp tục mạnh lên, hoặc chuyển sang điều chỉnh giảm. Trong những ngày tới, các thống kê vĩ mô chủ chốt – chứ không phải những tín hiệu từ Fed vốn đã được thị trường định giá – sẽ trở thành điểm tham chiếu chính cho giới giao dịch EUR/USD. Cho đến khi xuất hiện các chất xúc tác thông tin mới, nhiều khả năng cặp tiền sẽ dao động thất thường trong biên độ nêu trên.