04.03.202600:48 Forex Analysis & Reviews: EUR/GBP. Tại sao cơn bão ở Trung Đông lại nhấn chìm đồng euro chứ không phải đồng bảng?

Đồng tiền chung châu Âu so với bảng Anh đã thể hiện đà tăng xuyên suốt tháng Hai, từ mức 0,8611 lên 0,8788 (mức đỉnh ghi nhận tuần trước). Tuy nhiên, sang tuần này, cặp chéo đã quay đầu 180 độ và giảm gần 100 điểm.

Đà tăng trước đó của EUR/GBP tỏ ra khá hợp lý và có cơ sở. European Central Bank duy trì lập trường “hơi diều hâu”, phát tín hiệu sẽ chờ đợi và quan sát thêm, trong khi Bank of England lại rõ ràng trở nên mềm mỏng hơn trong giọng điệu, ám chỉ khả năng sớm cắt giảm lãi suất.

Các báo cáo kinh tế vĩ mô cũng đang góp phần củng cố xu hướng tăng của cặp EUR/GBP. Thị trường lao động Anh đang dần hạ nhiệt và lạm phát cũng đang chậm lại. Bên cạnh đó, đà tăng trưởng kinh tế tại Anh cũng suy yếu. Trong quý IV năm ngoái, tốc độ tăng trưởng GDP theo năm giảm xuống còn 1,0%, trong khi mức tăng theo tháng yếu đi, chỉ còn 0,1% trong tháng 12. Nguyên nhân chủ yếu đến từ hoạt động yếu kém của khu vực dịch vụ, đầu tư kinh doanh sụt giảm và điều kiện tài khóa thắt chặt, dẫn tới dự báo tăng trưởng cho năm hiện tại chỉ ở mức 1%.

Trong khi đó, lạm phát tại khu vực đồng euro lại thể hiện sự “cứng đầu”. Chẳng hạn, báo cáo tăng trưởng CPI công bố hôm thứ Ba đã gây bất ngờ cho giới đầu tư với “sắc xanh” rõ nét: tất cả các thành phần trong báo cáo đều vượt dự báo. Đây là một tín hiệu cơ bản quan trọng, sẽ càng trở nên đáng chú ý hơn khi xung đột ở Trung Đông kết thúc và thị trường quay lại với các yếu tố cơ bản “kinh điển”.

Theo số liệu công bố, chỉ số giá tiêu dùng chung (CPI tổng thể) tại khu vực đồng euro tăng lên 1,9% so với cùng kỳ trong tháng 2, sau khi giảm mạnh xuống 1,7% trong tháng trước (mức thấp nhất kể từ tháng 9/2024). Chỉ số này đã giảm hai tháng liên tiếp nhưng lại tăng tốc trong tháng 2, trái với kỳ vọng của phần lớn giới phân tích rằng nó sẽ giữ nguyên ở mức của tháng 1.

Chỉ số CPI lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, cũng nằm trong vùng tăng: thay vì đi ngang ở mức 2,2% so với cùng kỳ (mức thấp nhất kể từ tháng 10/2021) như thị trường dự đoán, chỉ số này đã tăng lên 2,4%.

Động lực lớn nhất cho đà tăng lạm phát đến từ khu vực dịch vụ: thành phần này vẫn duy trì trên ngưỡng 3% (3,4% so với cùng kỳ). Nhìn chung, đây là nguồn áp lực chính lên CPI tổng thể. Thực phẩm, rượu và thuốc lá cũng góp phần, với mức tăng +2,6%. Ngoài ra, giá hàng hóa công nghiệp phi năng lượng tăng nhanh hơn, lên 0,7% so với cùng kỳ, sau mức tăng 0,4% trong tháng trước.

Trong khi đó, khác với các nhóm còn lại, thành phần năng lượng vẫn ở vùng âm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chỉ số của tháng 2 được ghi nhận trước khi xảy ra các diễn biến căng thẳng tại Trung Đông – nhiều khả năng số liệu tháng 3 sẽ phản ánh rõ ràng hơn những biến động địa chính trị này.

Báo cáo công bố hôm thứ Ba cho thấy Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tiếp tục duy trì lập trường “chờ đợi và quan sát” – ngay cả trong trường hợp xung đột tại Trung Đông được giải quyết “ngay ngày mai” và giá khí đốt, dầu mỏ quay về mức “trước chiến tranh”.

Sự tách rời trong định hướng chính sách tiền tệ giữa ECB và BoE đã hỗ trợ cặp EUR/GBP trong suốt tháng 2, nhưng hiện tại, yếu tố cơ bản này đã ngừng “phát huy tác dụng”.

Trong bối cảnh của cặp EUR/GBP, thị trường đã diễn giải các sự kiện gần đây ở Trung Đông theo hướng khá rõ ràng – không có lợi cho đồng euro mà nghiêng về đồng bảng Anh.

Thứ nhất, giới giao dịch tập trung vào tác động lạm phát. Người ta kỳ vọng rằng việc giá năng lượng chắc chắn tăng sẽ buộc BoE phải duy trì trạng thái tạm dừng, bất chấp đà tăng trưởng kinh tế yếu và các tín hiệu xấu trên thị trường lao động. Xác suất BoE cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3 đã giảm mạnh: trước các sự kiện ở Trung Đông, xác suất này vào khoảng 80%, nhưng hiện chỉ còn 30%.

Thứ hai, thị trường hình thành quan điểm rằng kinh tế khu vực đồng euro mong manh hơn trước các cú sốc năng lượng. Các chuyên gia được Bloomberg khảo sát gần như đồng thuận rằng châu Âu sẽ đối mặt với khủng hoảng kinh tế nếu chiến tranh ở Trung Đông kéo dài hơn một tháng. Họ cho rằng EU là “nền kinh tế lớn dễ tổn thương nhất trước hệ quả của cuộc chiến với Iran” do phụ thuộc nhiều vào nguồn cung dầu và khí đốt từ các quốc gia Trung Đông. Một cuộc chiến kéo dài sẽ giữ giá “vàng đen” và “nhiên liệu xanh” ở mức cao, qua đó gây tác động tiêu cực tới ngành công nghiệp và nền kinh tế của các nước chủ chốt trong EU, vốn nhiều nơi đã ở sát mép suy thoái.

Như vậy, trong bối cảnh xung đột tại Trung Đông vẫn tiếp diễn, cặp EUR/GBP vẫn dễ tổn thương trước nguy cơ giảm sâu hơn. Tuy nhiên, nên cân nhắc mở vị thế bán sau khi bên bán phá vỡ được vùng hỗ trợ 0,8700 (đường Kijun-sen trùng với biên dưới đám mây Kumo trên biểu đồ ngày). Nỗ lực hôm nay đã thất bại, dù giá giảm khá mạnh theo nhịp xung lực. Bên mua EUR/GBP vẫn xoay xở tạo được nhịp hồi kỹ thuật, bảo vệ được vùng này. Nhưng nếu phe gấu đẩy thủng mốc nói trên, mục tiêu tiếp theo của xu hướng giảm sẽ là vùng 0,8640 (đường Bollinger Bands dưới trên khung W1).