04.03.202600:48 Forex Analysis & Reviews: EUR/GBP: ทำไมพายุการเมืองในตะวันออกกลางจึงถาโถมใส่ยูโรมากกว่าปอนด์?

สกุลเงินยุโรปเมื่อเทียบกับปอนด์แสดงให้เห็นถึงแรงโมเมนตัมขาขึ้นตลอดเดือนกุมภาพันธ์ โดยปรับตัวขึ้นจาก 0.8611 ไปแตะระดับ 0.8788 (ซึ่งเป็นจุดสูงสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว) อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์นี้คู่ครอสได้กลับทิศทางแบบ 180 องศา และร่วงลงเกือบ 100 จุด

การปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ของ EUR/GBP ดูสมเหตุสมผลและมีที่มาที่ไป ธนาคารกลางยุโรปยังคงยืนกรานในจุดยืนที่ “ค่อนข้างเข้มงวด” โดยส่งสัญญาณแนวทางรอดูท่าที ขณะที่ Bank of England ผ่อนน้ำเสียงลงอย่างเห็นได้ชัด บ่งชี้ถึงโอกาสที่อาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้

รายงานด้านมหภาคกำลังก่อให้เกิดพัฒนาการของแนวโน้มขาขึ้นในคู่เงิน EUR/GBP เช่นกัน ตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรกำลังเย็นตัวลงทีละน้อย และอัตราเงินเฟ้อก็ชะลอตัวลง นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรเองก็เริ่มชะลอ ในไตรมาส 4 ของปีที่แล้ว อัตราการเติบโตของ GDP รายปีลดลงเหลือ 1.0% และอัตราการเติบโตแบบรายเดือนอ่อนแรงลงเหลือ 0.1% ในเดือนธันวาคม ปัจจัยหลักมาจากกิจกรรมในภาคบริการที่ซบเซา การลงทุนของภาคธุรกิจที่ลดลง และเงื่อนไขทางการคลังที่ตึงตัว ส่งผลให้มีการคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจในปีนี้เพียง 1%

ในขณะที่เงินเฟ้อในยูโรโซนกลับแสดงท่าที “ดื้อด้าน” ตัวอย่างเช่น รายงานการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันอังคาร ได้สร้างความประหลาดใจให้แก่นักลงทุนด้วยโทน “เขียวทั้งแผง” คือทุกองค์ประกอบของรายงานออกมาดีกว่าที่คาดไว้ นี่เป็นสัญญาณพื้นฐานที่สำคัญ ซึ่งจะยิ่งมีความหมายมากขึ้นเมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางสิ้นสุดลง และบรรดาเทรดเดอร์หันกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐาน “แบบคลาสสิก” อีกครั้ง

จากข้อมูลล่าสุด ดัชนีราคาผู้บริโภครวมของยูโรโซนปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 1.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากที่ร่วงลงอย่างแรงมาอยู่ที่ 1.7% ในเดือนก่อนหน้า (ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2024) ดัชนีดังกล่าวปรับตัวลงต่อเนื่องมา 2 เดือน แต่กลับเร่งตัวขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ค่อนข้างมั่นใจว่าจะทรงตัวอยู่ในระดับของเดือนมกราคม

CPI พื้นฐาน (ไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร) ก็ยังอยู่ในโซนบวกเช่นกัน แทนที่จะทรงตัวอยู่ที่ 2.2% เมื่อเทียบรายปี (ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021) ตามคาดการณ์ กลับขยับขึ้นสู่ 2.4%

แรงหนุนสำคัญที่สุดต่อการเร่งตัวของเงินเฟ้อมาจากภาคบริการ โดยองค์ประกอบนี้ยังคงยืนเหนือระดับ 3% (อยู่ที่ 3.4% เมื่อเทียบรายปี) โดยรวมแล้วนี่คือแหล่งแรงกดดันหลักต่อ CPI รวม ขณะที่สินค้าอาหาร เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบ ก็มีส่วนช่วยเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นที่ +2.6% นอกจากนี้ การปรับขึ้นของราคาสินค้าอุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับพลังงานก็เร่งตัวขึ้นสู่ 0.7% เมื่อเทียบรายปี จาก 0.4% ในเดือนก่อนหน้า

ในอีกด้านหนึ่ง ต่างจากหมวดอื่นๆ องค์ประกอบด้านพลังงานยังคงอยู่ในโซนติดลบ อย่างไรก็ดี ควรคำนึงว่าดัชนีของเดือนกุมภาพันธ์ถูกจัดเก็บก่อนเหตุการณ์รุนแรงในตะวันออกกลาง ตัวเลขของเดือนมีนาคมมีแนวโน้มจะสะท้อนแรงสั่นสะเทือนทางภูมิรัฐศาสตร์ดังกล่าว

รายงานที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารบ่งชี้ว่า European Central Bank จะยังคงยึดท่าที “รอดูสถานการณ์” ต่อไป—even if ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยุติลง “ในวันพรุ่งนี้” และราคาก๊าซกับน้ำมันถอยกลับสู่ระดับ “ก่อนสงคราม”

การที่นโยบายการเงินของ ECB และ BoE เริ่ม “แยกทิศทาง” กันนั้น เคยเป็นแรงหนุนให้กับคู่เงิน EUR/GBP ตลอดเดือนกุมภาพันธ์ แต่ในตอนนี้ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวเริ่ม “ใช้การไม่ได้” แล้ว

ในบริบทของคู่เงิน EUR/GBP ตลาดได้ตีความเหตุการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลางค่อนข้างชัดเจน—ไม่ใช่ในทางบวกต่อยูโร แต่กลับเป็นผลดีต่อปอนด์

ประการแรก เทรดเดอร์ให้ความสนใจกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อ มีการคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นของราคาพลังงานซึ่งแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ จะบีบให้ BoE ต้องคงสถานะการหยุดขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเอาไว้ แม้เศรษฐกิจจะเติบโตอย่างเชื่องช้าและมีสัญญาณเชิงลบจากตลาดแรงงาน ความน่าจะเป็นที่ BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมีนาคมลดลงอย่างรวดเร็ว โดยก่อนหน้าเหตุการณ์ในตะวันออกกลาง ความน่าจะเป็นดังกล่าวอยู่ราว 80% แต่ตอนนี้เหลือเพียง 30%

ประการที่สอง ตลาดมองว่าเศรษฐกิจยูโรโซนมีความเปราะบางมากกว่าในเงื่อนไขปัญหาพลังงาน ผู้เชี่ยวชาญที่ Bloomberg สำรวจมีความเห็นเกือบเป็นเอกฉันท์ว่ายุโรปมีโอกาสสูงที่จะเผชิญวิกฤตเศรษฐกิจ หากสงครามในตะวันออกกลางยืดเยื้อเกินหนึ่งเดือน ทั้งนี้พวกเขาเชื่อว่า EU คือ “เศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่อ่อนไหวมากที่สุดต่อผลพวงของสงครามกับอิหร่าน” เนื่องจากการพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันและก๊าซจากประเทศในตะวันออกกลาง สงครามที่ยืดเยื้อจะทำให้ราคาของ “ทองคำดำ” และ “เชื้อเพลิงสีน้ำเงิน” ทรงตัวอยู่ในระดับสูง ส่งผลกระทบด้านลบต่อภาคอุตสาหกรรมและเศรษฐกิจของประเทศหลักใน EU หลายประเทศซึ่งตอนนี้ก็อยู่ในภาวะ “กึ่งถดถอย” อยู่แล้ว

ดังนั้น ท่ามกลางความขัดแย้งที่ยังดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง คู่เงิน EUR/GBP จึงยังคงเปราะบางต่อการปรับตัวลงต่อไป อย่างไรก็ตาม การเปิดสถานะขายควรทำหลังจากที่ฝั่งผู้ขายสามารถทะลุแนวรับที่ 0.8700 ได้ (เส้น Kijun-sen ซึ่งทับซ้อนกับแนวล่างของเมฆ Kumo บนกราฟรายวัน) ความพยายามในวันนี้ยังไม่สำเร็จ แม้ว่าราคาจะร่วงลงอย่างฉับพลัน ผู้ซื้อในคู่ EUR/GBP ยังสามารถดึงให้เกิดแรงรีบาวด์เชิงเทคนิคขึ้นมาได้ รักษาระดับดังกล่าวเอาไว้ แต่ถ้าฝั่งหมีสามารถกดให้ราคาทะลุลงต่ำกว่าเป้าหมายนี้ไปได้ เป้าหมายถัดไปของแนวโน้มขาลงจะอยู่ที่แนว 0.8640 (แนวล่างของเส้น Bollinger Bands บนกราฟรายสัปดาห์ W1)