19.12.202511:04 Forex Analysis & Reviews: La Banque du Japon augmente ses taux, mais le yen peine à se redresser

La Banque du Japon a augmenté son taux d'intérêt principal ce matin, passant de 0,50 % à 0,75 %, marquant ainsi le niveau le plus élevé depuis 30 ans. En conséquence, le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans a franchi la barre des 2 % pour la première fois depuis 1999, entraînant une vente massive d'obligations.

La Banque du Japon a adopté un ton relativement agressif, indiquant sa volonté de continuer à resserrer la politique monétaire dans le cadre des efforts de normalisation.

Par ailleurs, les données publiées juste avant la réunion de la BoJ ont montré que l’indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois de novembre indiquait que l’inflation annuelle restait presque inchangée par rapport à octobre, diminuant de +3,0 % à +2,9 % pour l'indice de base, tandis que l'indice de référence (hors produits frais) restait à +3,0 %. L'indicateur d'inflation préféré de la Banque du Japon (hors produits frais et énergie) est passé de +3,1 % à +3,0 %.

Dans l'ensemble, la situation diffère peu du mois précédent, et en tenant compte de l'inflation persistante, la Bank of Japan a enfin pris sa décision tant attendue concernant les taux, visant à trouver une solution équilibrée. La BoJ a également déclaré que les taux d'intérêt réels devraient rester significativement négatifs, car l'inflation est supérieure à l'objectif depuis 44 mois consécutifs.

La BoJ anticipe que l'inflation de base tombera en dessous de l'objectif d'ici le milieu de l'année prochaine, ce qui contribuera à alléger la pression sur les salaires réels, qui ont diminué au cours des 10 derniers mois en raison de la forte inflation.

La hausse des taux intervient dans un contexte de défis économiques, car les données révisées du PIB pour le troisième trimestre ont montré une baisse de 2,3% en glissement annuel. Cependant, la Bank of Japan espère que les bénéfices des entreprises resteront élevés, permettant des augmentations salariales l'année prochaine.

La décision d'augmenter les taux était nécessaire en raison de la forte inflation, et même les problèmes économiques n'ont pas pu l'empêcher. L'augmentation des rendements au-dessus des normes historiques, combinée à un endettement important, augmentera le coût du service de cette dette et pourrait provoquer une crise, étant donné que le ratio dette/PIB est d'environ 230%. Avec la contraction du PIB, ce ratio augmentera encore, suggérant que le Japon pourrait se diriger vers des temps difficiles.

Le yen s'est légèrement affaibli à la suite de la décision de la BoJ, car elle était attendue et déjà intégrée. L'avenir dépendra de la gestion de l'équilibre des intérêts. Étant donné que la dette publique du Japon est en grande partie nationale, un yen plus fort pourrait compliquer les opérations gouvernementales. Avec une prochaine hausse des taux improbable avant le milieu de l'année prochaine, les représentants de la BoJ estiment que la pression à la baisse sur le yen se poursuivra. En même temps, les rendements sont en hausse, ce qui pourrait pousser le yen vers le haut. Dans un contexte de dollar en affaiblissement, le yen pourrait commencer à se renforcer; néanmoins, cela est peu probable jusqu'à ce que des signes de croissance économique apparaissent.

Le prix attendu est proche de neutre, avec une faible direction haussière. Nous devons surveiller la réaction des grands acteurs aux changements de politique monétaire.

La semaine dernière, nous avons considéré que le scénario prioritaire était une baisse de l’USD/JPY jusqu’au niveau de support de 153.67, mais la diminution a été moins prononcée qu'attendu. Après l'annonce de la décision de la BoJ concernant les taux, la paire a au contraire augmenté. Les investisseurs peuvent supposer que la décision d'augmenter les taux accélérera l'entrée du Japon en récession. Nous ne voyons pas de perspectives à long terme pour le dollar, du moins dans les mois à venir, et nous nous attendons donc à ce que la croissance atteigne un sommet près du maximum local de 157.89. Il existe un risque que ce niveau soit dépassé, ce qui déplacerait la résistance à 158.89. Pour une croissance plus forte, des raisons supplémentaires seront nécessaires. À moyen terme, nous prévoyons une inversion de l’USD/JPY à la baisse.