19.12.202511:04 Forex Analysis & Reviews: البنك المركزي الياباني يرفع أسعار الفائدة، لكن الين يواجه صعوبات

رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي هذا الصباح من 0.50% إلى 0.75%، مسجلاً أعلى مستوى له في 30 عامًا. ونتيجة لذلك، تجاوز العائد على السندات الحكومية لأجل 10 سنوات نسبة 2% لأول مرة منذ عام 1999، مما أدى إلى بيع السندات.

اعتمد بنك اليابان نبرة متشددة نسبيًا، مشيرًا إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة النقدية كجزء من جهود التطبيع.

وفي الوقت نفسه، أظهرت البيانات التي صدرت قبل اجتماع بنك اليابان أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر نوفمبر أشار إلى أن التضخم السنوي ظل شبه ثابت مقارنة بشهر أكتوبر، حيث انخفض من +3.0% إلى +2.9% للمؤشر الأساسي، بينما بقي المؤشر الأساسي (باستثناء الأغذية الطازجة) عند +3.0%. وانخفض المؤشر المفضل للتضخم لبنك اليابان (باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة) من +3.1% إلى +3.0%.

بشكل عام، لا تختلف الحالة كثيرًا عن الشهر السابق، ومع الأخذ في الاعتبار التضخم المرتفع المستمر، اتخذ بنك اليابان أخيرًا قراره المنتظر بشأن أسعار الفائدة، بهدف إيجاد حل متوازن. كما ذكر بنك اليابان أن أسعار الفائدة الحقيقية من المتوقع أن تظل سلبية بشكل كبير، حيث أن التضخم كان أعلى من المستوى المستهدف لمدة 44 شهرًا متتاليًا.

يتوقع بنك اليابان أن ينخفض التضخم الأساسي إلى ما دون المستوى المستهدف بحلول منتصف العام المقبل، مما سيساعد في تخفيف الضغط على الأجور الحقيقية، التي كانت تتراجع خلال الأشهر العشرة الماضية بسبب التضخم المرتفع.

تأتي زيادة أسعار الفائدة وسط تحديات اقتصادية، حيث أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثالث انخفاضًا بنسبة 2.3% على أساس سنوي. ومع ذلك، يأمل بنك اليابان أن تظل أرباح الشركات مرتفعة، مما يمكن من زيادة الأجور في العام المقبل.

كان القرار برفع أسعار الفائدة ضروريًا بسبب التضخم المرتفع، وحتى القضايا الاقتصادية لم تستطع منعه من الحدوث. إن ارتفاع العوائد فوق المعايير التاريخية، إلى جانب عبء الديون الكبير، سيزيد من تكلفة خدمة تلك الديون وقد يثير أزمة، نظرًا لأن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي تقف عند حوالي 230%. ومع انكماش الناتج المحلي الإجمالي، ستزداد هذه النسبة أكثر، مما يشير إلى أن اليابان قد تتجه نحو أوقات صعبة.

ضعف الين قليلاً بعد قرار بنك اليابان، حيث كان متوقعًا وقد تم تسعيره بالفعل. سيعتمد المسار المستقبلي على كيفية إدارة توازن المصالح. نظرًا لأن الدين الحكومي الياباني هو في الغالب محلي، فإن تقوية الين قد تعقد العمليات الحكومية. ومع أن الزيادة التالية في أسعار الفائدة غير مرجحة قبل منتصف العام المقبل، يعتقد ممثلو بنك اليابان أن الضغط النزولي على الين سيستمر. في الوقت نفسه، ترتفع العوائد، مما قد يدفع الين إلى الأعلى. وسط ضعف الدولار، قد يبدأ الين في التعزيز؛ ومع ذلك، من غير المرجح أن يحدث ذلك حتى تظهر علامات على النمو الاقتصادي.

السعر المتوقع قريب من الحياد، مع اتجاه صعودي ضعيف. نحتاج إلى مراقبة كيفية استجابة اللاعبين الرئيسيين للتغيرات في السياسة النقدية.

في الأسبوع الماضي، اعتبرنا السيناريو الأولوي هو انخفاض زوج USD/JPY إلى مستوى الدعم 153.67، لكن الانخفاض كان أضعف مما توقعنا، وبعد إعلان قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة، ارتفع الزوج بدلاً من ذلك. قد يفترض المستثمرون أن قرار رفع الفائدة سيسرع من انزلاق اليابان نحو الركود. لا نرى آفاقًا طويلة الأجل للدولار، على الأقل في الأشهر القادمة، ولذلك نتوقع أن يصل النمو إلى ذروته بالقرب من الحد الأقصى المحلي 157.89. هناك خطر من اختراق هذا المستوى، مما سيحول المقاومة إلى 158.89. لتحقيق نمو أقوى، ستكون هناك حاجة إلى أسباب إضافية. على المدى المتوسط، نتوقع انعكاس زوج USD/JPY نحو الاتجاه الهابط.