Cặp euro-dollar đang lao dốc, liên tục thiết lập các mức đáy mới. Vùng hỗ trợ quan trọng gần nhất nằm tại 1,1330 (dải Bollinger dưới trên khung thời gian W1), và với động lượng giảm hiện tại rất mạnh, bên bán hoàn toàn có thể sớm kiểm định ngưỡng kỹ thuật này.
Các chỉ số PMI châu Âu vừa công bố và chỉ số IFO của Đức, mà chúng ta sẽ bàn chi tiết bên dưới, đã không hỗ trợ được bên mua EUR/USD. Điều này diễn ra mặc dù gần như toàn bộ các cấu phần trong các báo cáo đều nằm trong vùng tích cực, phản ánh quá trình phục hồi đang hồi sinh trong nền kinh tế khu vực đồng euro. Giới giao dịch đã phớt lờ các tín hiệu vĩ mô này, cũng như những phát biểu mang hơi hướng “diều hâu” từ các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu. Dường như thị trường đang “nhìn đường hầm” vào câu chuyện thắt chặt của Federal Reserve, dù các quá trình tương tự cũng đang diễn ra ở bên kia bờ Đại Tây Dương.
Hơn nữa, giới giao dịch trên thực tế cũng bỏ qua việc đà mạnh lên của đồng bạc xanh tiềm ẩn không ít rủi ro — không chỉ là yếu tố hiển nhiên là khả năng kết quả tích cực từ các cuộc đàm phán giữa Donald Trump và Tập Cận Bình, qua đó thúc đẩy khẩu vị rủi ro toàn cầu gia tăng. Đà tăng hiện tại của đồng USD còn đối mặt với những rủi ro ít hiển nhiên hơn. Ví dụ, ít người còn nhớ đến câu chuyện gần đây với trái phiếu Kho bạc Mỹ, khi Bộ Tài chính Mỹ tăng quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn, qua đó hỗ trợ phân khúc thị trường này và góp phần kéo lợi suất giảm xuống.
Trái phiếu Kho bạc lại trở thành chủ đề bàn luận trên thị trường. Hôm qua, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt: lợi suất kỳ hạn 10 năm leo lên 5,148% (mức cao nhất kể từ năm 2007), còn lợi suất 30 năm lên 5,44% (cao nhất trong 22 năm). Chất xúc tác cho đà tăng này không chỉ là các chỉ số PMI Mỹ tích cực, mà còn là việc thị trường định giá lại quỹ đạo lãi suất của Fed. Chỉ số hoạt động kinh doanh tổng hợp của Mỹ chạm mức cao nhất trong 5 năm, tăng lên 58,4 trong bối cảnh các tiểu chỉ số việc làm tăng tốc và áp lực giá lên cao. Đồng thời, các quan chức Fed gần như phát tín hiệu về một vòng thắt chặt tiền tệ nữa: Thống đốc Michael Barr nói rằng các đợt tăng lãi suất bổ sung “nhiều khả năng là cần thiết”, còn Chủ tịch Fed New York John Williams gọi bước đi như vậy là một “kịch bản hoàn toàn hợp lý”.
Thực ra, điều quan trọng lúc này không còn là lý do khiến lợi suất tăng, mà là phản ứng có thể có từ phía Bộ Tài chính Mỹ. Liệu bộ phận của Scott Bessent có ra tay lần này không?
Nhớ lại rằng vào tháng 8, Bộ Tài chính đã tăng gấp đôi quy mô các hoạt động hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu Kho bạc dài hạn — lên 4 tỷ USD mỗi phiên đối với các kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm. Lý do cho quyết định đó là rõ ràng: lãi suất dài hạn quá cao làm tăng chi phí phục vụ nợ công, thắt chặt các điều kiện tài chính và thông qua thị trường thế chấp lan tỏa tác động ra toàn bộ nền kinh tế.
Các chương trình mua lại có thể giảm lượng chứng khoán lưu hành trên thị trường và hỗ trợ thanh khoản, nhưng không giải quyết được các vấn đề cơ bản đứng sau đà tăng lợi suất — lạm phát cao, quy mô vay mượn lớn và giọng điệu cứng rắn hơn từ phía Fed. Do đó, sự hỗ trợ từ Bộ Tài chính nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời. Tuy nhiên, chỉ riêng việc có thêm một phản ứng chính thức nữa đối với đà tăng lợi suất đã đủ để tạo sức ép đáng kể lên đồng bạc xanh, vì nó sẽ phát đi tín hiệu về một dạng “điều tiết thủ công” đối với thị trường nợ.
Cần nhấn mạnh rằng đà giảm của EUR/USD hiện nay hoàn toàn đến từ sức mạnh của đồng USD, chứ không phải do đồng euro yếu. Ở các cặp chéo chủ chốt, đồng euro vẫn thể hiện khá vững (EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF). Điều này không phải vô cớ: hiện tại đồng euro có không ít luận điểm cơ bản ủng hộ.
Chẳng hạn, PMI khu vực đồng euro đã bất ngờ tích cực. Chỉ số tổng hợp tăng trong tháng 9 lên 53,1 (từ 52,0 trong tháng 8), chạm mức cao nhất kể từ tháng 4/2023. Chỉ số dịch vụ tăng vọt lên 53,0 (sau khi tăng lên 51,6 trong tháng 8), trái với dự báo giảm xuống 51,4. Chỉ số PMI sản xuất cũng duy trì trong vùng mở rộng, ở mức 52,7.
Số liệu từ Đức cũng làm hài lòng bên mua đồng euro. PMI tổng hợp của Đức tăng vọt lên 53,8 (từ 51,8), còn khu vực dịch vụ quay trở lại tăng trưởng lần đầu tiên trong 5 tháng, từ 49,7 lên 52,9. Đồng thời, các doanh nghiệp ghi nhận chi phí tăng (do năng lượng đắt đỏ) và việc làm tăng. Nói cách khác, nền kinh tế trông vẫn khá bền bỉ, trong khi các rủi ro lạm phát vẫn cao. Sự kết hợp này củng cố kỳ vọng “diều hâu” mạnh mẽ hơn, đặc biệt trong bối cảnh các quan chức ECB gần đây đang cứng rắn hơn trong phát biểu.
Ví dụ, Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel nói rằng giá dầu cao “đang trở thành một yếu tố ngày càng quan trọng đối với các quyết định của ECB”. Trong bối cảnh đó, ông không loại trừ khả năng tiếp tục tăng lãi suất, đồng thời lưu ý rằng mặt bằng lãi suất hiện nay “vẫn chưa mang tính kích thích nhưng cũng chưa thực sự thắt chặt”.
Một nhân vật khác của ECB, Martins Kazaks, cho rằng đợt tăng lãi suất tháng 9 khó có thể là lần cuối. Phó Chủ tịch Boris Vujcic cũng đưa ra quan điểm diều hâu. Theo ông, cú sốc năng lượng hiện đã mạnh hơn nhiều so với các dự báo ban đầu, và giá năng lượng giờ là “yếu tố then chốt cho quỹ đạo lãi suất”.
Nói cách khác, bức tranh cơ bản đối với đồng euro hiện khá thuận lợi. “Lớp kem phủ trên bánh” trong bối cảnh này là báo cáo IFO công bố hôm nay. Chỉ số môi trường kinh doanh của Đức tăng lên 89,9 (từ 88,8), vượt dự báo (89,0) và chạm mức cao nhất kể từ tháng 5/2023. Đánh giá về điều kiện hiện tại cải thiện lên 89,5 (từ 88,5 trong tháng 8), còn chỉ số kỳ vọng tăng lên 90,4 (từ 89,1). Như vậy, sự cải thiện bao trùm cả tình hình hiện tại lẫn triển vọng ngắn hạn của kinh tế Đức.
Do đó, xung lực giảm của EUR/USD tuy rõ và mạnh, nhưng lại thiếu độ tin cậy và ổn định. Thị trường gần như đã phản ánh đầy đủ bước ngoặt “diều hâu” của Fed (đưa vào giá khoảng 50% khả năng tăng lãi suất tháng 12 sau khi tăng vào tháng 10), trong khi lại phớt lờ số liệu tích cực từ châu Âu, phần lạm phát đang đi lên và sự sẵn sàng tiếp tục thắt chặt của ECB. Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc bắt đầu giảm trở lại và kỳ vọng của thị trường về các bước đi tiếp theo của Fed tỏ ra bị thổi phồng, một trong những trụ đỡ chính cho đồng bạc xanh có thể nhanh chóng suy yếu. Khi đó, đồng euro sẽ trở lại tâm điểm.
Tất cả những điều này cho thấy sức mạnh hiện tại của đồng USD, dù ấn tượng, vẫn chưa thể được coi là “bền vững không cần tranh cãi”. Hơn nữa, theo quan điểm của tôi, thị trường đang đánh giá thấp tiềm năng của đồng euro so với đồng bạc xanh — đặc biệt nếu các rủi ro đối với đồng USD được liệt kê ở trên bắt đầu hiện thực hóa.
Như đã đề cập, hiện EUR/USD đang tiến gần mốc 1,1330 — dải Bollinger dưới trên biểu đồ tuần. Đây là một vùng hỗ trợ khá mạnh, nên cần thận trọng khi giá tiến vào khu vực này. Để có thể tự tin nối dài đà giảm về vùng 1,13 thấp (và sâu hơn), thị trường sẽ cần thêm một động lực thông tin mới. Nếu không xuất hiện các luận điểm mới ủng hộ đồng USD, bên mua có thể giành lại thế chủ động trên cặp tiền này và tổ chức một nhịp điều chỉnh quay trở lại vùng 1,14.
*Phân tích thị trường được đăng tải ở đây có nghĩa là để gia tăng nhận thức của bạn, nhưng không đưa ra các chỉ dẫn để thực hiện một giao dịch.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
