Еврото спрямо долара продължава да се срива, достигайки все по-ниски дъна. Най-близката значима подкрепа е при 1.1330 (долната линия на Bollinger Bands на седмичната графика W1) и предвид силата на низходящия импулс продавачите съвсем вероятно скоро ще тестват тази техническа бариера.
Публикуваните европейски PMI и германският IFO, за които ще говорим подробно по-долу, не помогнаха на купувачите на EUR/USD. И това въпреки че почти всички компоненти на отчетите бяха в зелена зона, отразявайки съживяване на процесите на възстановяване в икономиката на еврозоната. Трейдърите пренебрегнаха тези макроикономически сигнали, както и ястребовите вербални послания от страна на представители на Европейската централна банка. Пазарните участници сякаш са „тунелно фокусирани“ върху затягането на политиката от Федералния резерв, въпреки че подобни процеси протичат и от другата страна на Атлантика.
Освен това трейдърите по същество игнорират факта, че по-силният долар носи определени рискове – не само очевидния фактор за потенциално положителен изход от разговорите между Donald Trump и Xi Jinping и последващия ръст на глобалния апетит към риск. Настоящото рали на долара е изправено и пред други, по-малко очевидни заплахи. Например, малцина си спомнят неотдавнашния епизод с US Treasuries, когато Министерството на финансите на САЩ увеличи обема на операциите за обратно изкупуване на дългосрочни облигации, като по този начин на практика подкрепи този сегмент на пазара и спомогна за понижаване на доходността.
US Treasuries отново са в центъра на пазарната дискусия. Вчера доходността по американските държавни облигации рязко се повиши: 10-годишната се изкачи до 5.148% (най-високо ниво от 2007 г.), а 30-годишната – до 5.44% (най-високо ниво от последните 22 години). Катализатор за ръста бяха не само силните PMI от САЩ, но и преразценяването на траекторията на лихвените проценти на Федералния резерв. Индексът на бизнес активността в САЩ достигна петгодишен връх, покачвайки се до 58.4 на фона на ускоряващи се подиндекси за заетостта и нарастващ ценови натиск. В същото време представители на Фед на практика сигнализираха за нов кръг на парично затягане: членът на Управителния съвет Michael Barr заяви, че допълнителни повишения на лихвите „вероятно ще бъдат необходими“, а президентът на нюйоркския Фед Williams нарече подобна стъпка „напълно разумен сценарий“.
На практика в момента по-малко значение имат причините за ръста на доходността, а повече – възможната реакция на Министерството на финансите на САЩ. Ще реагира ли този път ведомството на Scott Bessent?
Нека припомним, че през август Министерството на финансите удвои размера на операциите за подпомагане на ликвидността при дългосрочните US Treasuries – до 4 милиарда долара на операция в сегментите 10–20 и 20–30 години. Причините за това решение са очевидни: прекомерно високите дългосрочни лихвени проценти повишават разходите по обслужването на националния дълг, затягат финансовите условия и чрез ипотечния пазар се пренасят върху цялата икономика.
Обратното изкупуване може да намали предлагането на ценни книжа на пазара и да подкрепи тяхната ликвидност, но не решава фундаменталните проблеми зад растящата доходност – високата инфлация, големите обеми на заемане и по-твърдата реторика на Фед. Затова подкрепата от страна на Министерството на финансите може да се окаже само временна. Но самият факт на нова официална реакция на ръста на доходността би оказал силен натиск върху долара, тъй като би сигнализирал за своеобразно „ръчно регулиране“ на дълговия пазар.
Струва си да повторим, че спадът на EUR/USD се обуславя изключително от силата на долара, а не от слабост на еврото. В основните кросове еврото изглежда доста устойчиво (EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF). И не без причина: в момента еврото разполага с няколко фундаментални аргумента в своя полза.
Например PMI в еврозоната излезе неочаквано силен. Композитният индекс се покачи през септември до 53.1 (от 52.0 през август), достигайки най-високо ниво от април 2023 г. Индексът на услугите скочи до 53.0 (след ръст до 51.6 през август), в противоречие с прогнозите за спад до 51.4. Производственият PMI също остана в зоната на експанзия при 52.7.
Германските данни също зарадваха купувачите на еврото. Композитният PMI на Германия скочи до 53.8 (от 51.8), а секторът на услугите се върна към растеж за пръв път от пет месеца, покачвайки се от 49.7 до 52.9. Едновременно с това компаниите съобщават за по-високи разходи (поради скъпата енергия) и растяща заетост. С други думи, икономиката изглежда устойчива, а инфлационните рискове остават високи. Тази комбинация подкрепя по-силни ястребови очаквания, особено като се има предвид, че представители на ЕЦБ напоследък затягат реториката си.
Така например ръководителят на Bundesbank Joachim Nagel заяви, че високите цени на петрола „се превръщат във все по-важен фактор за решенията на ЕЦБ“. В този контекст той не изключи допълнителни повишения на лихвите, като отбеляза, че настоящите нива „все още не са нито стимулиращи, нито ограничаващи“.
Друг представител на ЕЦБ, Martins Kazaks, заяви, че повишението на лихвите през септември едва ли ще бъде последното. Вицепрезидентът Boris Vujcic също зае ястребова позиция. По думите му енергийният шок вече е по-силен от първоначалните прогнози и цените на енергията сега са „ключов фактор за пътя на лихвените проценти“.
С други думи, фундаменталната картина за еврото е доста благоприятна. Своеобразен „завършващ щрих“ в този контекст беше днешният отчет на IFO. Индексът на бизнес климата в Германия се повиши до 89.9 (от 88.8), надминавайки прогнозата (89.0) и достигайки най-високо ниво от май 2023 г. Оценката за текущите условия се подобри до 89.5 (от 88.5 през август), а индексът на очакванията – до 90.4 (от 89.1). Така подобрението обхваща както текущата ситуация, така и краткосрочните перспективи за германската икономика.
Следователно низходящият импулс при EUR/USD изглежда ярък и значителен, но и ненадежден и нестабилен. Пазарът почти напълно е отразил в цените ястребовия завой на Фед (като допуска 50% вероятност за повишение през декември след такова през октомври), докато игнорира силните европейски данни, растящата инфлационна компонента и готовността на ЕЦБ да продължи затягането. Ако доходността по US Treasuries отново започне да спада и пазарните очаквания за по-нататъшни действия на Фед се окажат завишени, една от ключовите опори на долара може бързо да отслабне. Еврото отново би излязло на преден план.
Всичко това подсказва, че настоящата сила на долара, колкото и впечатляваща да е, все още не може да бъде смятана за „безусловно устойчива“. Освен това, според мен пазарът подценява потенциала на еврото спрямо долара – особено ако изброените по-горе рискове за американската валута започнат да се реализират.
Както беше отбелязано по-горе, EUR/USD сега се приближава към 1.1330 – долната линия на Bollinger на седмичната графика. Това е доста силно ниво на подкрепа, поради което в тази ценова зона е необходима предпазливост. За уверено по-нататъшно движение към долната част на диапазона 1.13 (и под него) на пазара ще е необходим допълнителен информационен драйвър. Ако не се появят нови аргументи в полза на долара, купувачите могат да си върнат инициативата в двойката и да организират корективно движение обратно към зоната около 1.14.
*Анализът на пазара публикуван тук има за цел да повиши информираността Ви, но не и да дава указания за търговия.
Аналитичните прегледи на ИнстаФорекс ще ви запознаят изцяло с пазарните тенденции! Като клиент на ИнстаФорекс, на вас се предоставят голям брой безплатни услуги за ефикасна търговия.
