03.03.202611:06 Forex Analysis & Reviews: Il mercato ha riacquistato credibilità

Per il percorso rialzista dell'S&P 500 — l'unica via è prima un passo indietro. Così la pensa Goldman Sachs. Secondo l'analisi della banca, in 22 precedenti casi dal 2000, quando il WTI è balzato del 10% in una singola sessione, l'indice ampio è sceso il giorno successivo in media dello 0,24%, ma nel mese seguente è salito in media del 3,57%. Salti simili del Brent hanno comportato andamenti simili.

Il conflitto in Medio Oriente ha creato un'eccezione alla regola. Invece di crollare, l'S&P 500 ha registrato un lieve malessere all'apertura e poi è salito con decisione. I motori del rialzo sono stati i titoli energetici e tecnologici. Se per i primi è chiaro il legame con il balzo dei prezzi del petrolio, le Big Tech sono tornate in auge per le preoccupazioni sul destino dell'economia e dei mercati americani.

Alcuni ritengono che un'impennata del prezzo del Brent oltre i 90 dollari al barile avrà un impatto negativo sugli utili aziendali. Inoltre, l'aumento delle aspettative inflazionistiche costringerà la Fed a mantenere i tassi elevati più a lungo del previsto. La rotazione si è così invertita: i titoli small cap, che avevano prosperato a fine anno, sono stati venduti e il denaro è ritornato ai giganti tecnologici.

Andamento dell'S&P 500 e dell'indice azionario globale

Curiosamente la rotazione ha visto un'inversione a 180 gradi non solo a livello domestico ma anche internazionale. Dall'inizio dell'anno, l'indice MSCI Global, esclusi gli Stati Uniti, ha sovraperformato l'S&P 500 di 9 punti percentuali. Nel 2025, la sovraperformance era di 12 punti percentuali, la maggiore divergenza a favore del mercato azionario globale dal 1993. Si ritiene che il rialzo del Brent e del WTI penalizzi maggiormente i paesi importatori di petrolio, come Europa e Giappone, i cui indici avevano attirato capitali all'inizio dell'anno. Gli Stati Uniti, in quanto esportatore netto di energia, soffrono meno. Il ritorno dell'eccezionalismo americano ha invertito i flussi di capitali da Est a Ovest.

Nel 2022, con lo scoppio del conflitto armato in Ucraina, i prezzi del petrolio sono saliti a 140 dollari al barile, al netto dell'inflazione. Durante la crisi economica globale del 2008, il prezzo reale dell'oro nero si è avvicinato ai 200 dollari. Ora, non solo ci vorrà un ritorno a questi livelli, ma un periodo di tempo prolungato affinché l'economia americana subisca gravi difficoltà.

Non tutto il male viene per nuocere: il conflitto in Medio Oriente rischia di gettare Europa e Giappone in una crisi energetica e di riportare in primo piano il tema dell'eccezionalismo americano sui mercati. Questa è un'ottima notizia per l'S&P 500.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico daily dell'S&P 500 si è avuto un test del limite inferiore del fair value range 6.800–7.000, segno di debolezza dei ribassisti. Tuttavia un nuovo assalto potrebbe avere più successo e permettere la costruzione di posizioni short. Al contrario, ha senso pensare a acquisti in caso di rottura delle resistenze a 6.910 e 6.955.