03.03.202610:10 Forex Analysis & Reviews: L’exceptionnalisme américain redonne de l’élan au marché

Selon Goldman Sachs, la seule façon pour le S&P 500 de progresser est de commencer par reculer. D’après l’analyse de la banque, dans 22 cas précédents depuis 2000 où le WTI a gagné environ 10 % en une seule séance, l’indice élargi a reculé en moyenne de 0,24 % le lendemain, avant de s’apprécier en moyenne de 3,57 % au cours du mois suivant. Les flambées du Brent ont produit des schémas similaires.

Le conflit au Moyen-Orient a fait figure d’exception. Au lieu de chuter, le S&P 500 n’a enregistré qu’un léger soubresaut à l’ouverture, puis a nettement grimpé. La hausse a été menée par les valeurs de l’énergie et de la technologie. Les premières ont clairement profité du rallye pétrolier, tandis que les Big Tech retrouvaient les faveurs des investisseurs inquiets des perspectives de l’économie et des marchés américains.

Certains estiment qu’un Brent au-dessus de 90 $/bbl pèserait sur les bénéfices des entreprises et ferait remonter les anticipations d’inflation, obligeant la Fed à maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps que ce que les marchés intègrent actuellement. Résultat, la rotation s’est inversée : les petites capitalisations ont été massivement vendues et les flux se sont de nouveau dirigés vers les géants technologiques.

S&P 500 vs MSCI World ex-US

Fait intéressant, le renversement ne s’est pas seulement produit aux États-Unis mais aussi à l’international. Depuis le début de l’année, le MSCI World ex‑US a surperformé le S&P 500 d’environ 9 points de pourcentage. En 2025, cet écart était de 12 points — la plus forte divergence en faveur des actions mondiales depuis 1993. On considère généralement qu’un pic Brent/WTI pénalise davantage les importateurs nets comme l’Europe et le Japon que les États-Unis, de sorte que ces marchés avaient attiré des capitaux plus tôt dans l’année. Le retour de l’exceptionnalisme américain a inversé ces flux, de l’Est vers l’Ouest.

En 2022, au moment du déclenchement de la guerre en Ukraine, le pétrole a bondi à environ 140 $/baril en termes réels (corrigés de l’inflation). Lors de la crise financière mondiale de 2008, le coût réel du brut s’est rapproché de la barre des 200 $. Aujourd’hui, il ne faudrait pas seulement une flambée temporaire à ces niveaux, mais un maintien prolongé pour infliger de réels dommages à l’économie américaine.

À quelque chose malheur est bon. Le conflit au Moyen-Orient risque de plonger l’Europe et le Japon dans une crise énergétique et de raviver le thème de l’exceptionnalisme américain — une excellente nouvelle pour le S&P 500.

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que l’indice S&P 500 a testé la borne inférieure de la zone de juste valeur (6 800–7 000). L’incapacité des vendeurs à enfoncer le mouvement met en évidence leur faiblesse. Néanmoins, une nouvelle offensive pourrait réussir et offrir des opportunités pour construire des positions vendeuses. À l’inverse, les acheteurs devraient envisager des points d’entrée en cas de dépassement des niveaux de résistance à 6 910 et 6 955.