Το ζεύγος ευρώ-δολάριο καταποντίζεται, καταγράφοντας ολοένα και χαμηλότερα επίπεδα. Η πλησιέστερη σημαντική στήριξη βρίσκεται στο 1,1330 (η κάτω γραμμή Bollinger στο χρονικό πλαίσιο W1) και, δεδομένης της ισχύος της καθοδικής ορμής, οι πωλητές δεν αποκλείεται να δοκιμάσουν σύντομα αυτό το τεχνικό όριο.
Τα δημοσιευμένα ευρωπαϊκά PMI και ο γερμανικός δείκτης IFO, τους οποίους θα εξετάσουμε αναλυτικά παρακάτω, δεν βοήθησαν τους αγοραστές του EUR/USD. Κι αυτό, παρότι σχεδόν όλα τα επιμέρους στοιχεία των αναφορών βρέθηκαν στη «πράσινη ζώνη», αντανακλώντας μια αναζωπύρωση των διαδικασιών ανάκαμψης στην οικονομία της ευρωζώνης. Οι traders αγνόησαν αυτά τα μακροοικονομικά σήματα, όπως και τα «γερακίσια» λεκτικά σήματα από αξιωματούχους της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Οι συμμετέχοντες στην αγορά φαίνεται να έχουν αποκτήσει μια μορφή «σήραγγας όρασης» γύρω από τη σύσφιξη της Federal Reserve, παρόλο που παρόμοιες διεργασίες λαμβάνουν χώρα και στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού.
Επιπλέον, οι traders ουσιαστικά αγνοούν το γεγονός ότι ένα ισχυρότερο δολάριο συνεπάγεται συγκεκριμένους κινδύνους — όχι μόνο τον προφανή παράγοντα της ενδεχόμενα θετικής έκβασης των συνομιλιών μεταξύ Donald Trump και Xi Jinping και της επακόλουθης ανόδου της παγκόσμιας διάθεσης για ανάληψη κινδύνου. Η τρέχουσα ανοδική κίνηση του δολαρίου αντιμετωπίζει κι άλλες, λιγότερο εμφανείς απειλές. Για παράδειγμα, λίγοι θυμούνται το πρόσφατο επεισόδιο με τα US Treasuries, όταν το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αύξησε τον όγκο των πράξεων επαναγοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων, στηρίζοντας de facto αυτό το τμήμα της αγοράς και συμβάλλοντας στην αποκλιμάκωση των αποδόσεων.
Τα Treasuries επέστρεψαν στο επίκεντρο της συζήτησης της αγοράς. Χθες οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων σημείωσαν απότομη άνοδο: οι αποδόσεις των 10ετών ανέβηκαν στο 5,148% (υψηλό από το 2007) και των 30ετών στο 5,44% (υψηλό 22 ετών). Αφορμή για την άνοδο δεν ήταν μόνο τα ισχυρά αμερικανικά PMI, αλλά και μια αναπροσαρμογή της αναμενόμενης τροχιάς των επιτοκίων της Fed. Ο δείκτης επιχειρηματικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ έφτασε σε υψηλό πενταετίας, αυξανόμενος στο 58,4, εν μέσω επιτάχυνσης των υποδεικτών απασχόλησης και ενισχυμένων πληθωριστικών πιέσεων στις τιμές. Την ίδια στιγμή, αξιωματούχοι της Fed έστειλαν ουσιαστικά σήμα για έναν ακόμη γύρο νομισματικής σύσφιξης: ο διοικητής Michael Barr δήλωσε ότι περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων «πιθανότατα θα χρειαστούν», ενώ ο πρόεδρος της New York Fed, Williams, χαρακτήρισε ένα τέτοιο βήμα «ένα απολύτως εύλογο σενάριο».
Στην παρούσα φάση, ωστόσο, σημασία έχει λιγότερο το γιατί ανεβαίνουν οι αποδόσεις και περισσότερο η πιθανή αντίδραση του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. Θα αντιδράσει αυτή τη φορά το επιτελείο του Scott Bessent;
Υπενθυμίζεται ότι τον Αύγουστο το Treasury διπλασίασε το μέγεθος των πράξεων στήριξης ρευστότητας για μακροπρόθεσμα Treasuries — στα 4 δισ. δολάρια ανά πράξη στα τμήματα 10–20 και 20–30 ετών. Οι λόγοι γι’ αυτή την απόφαση είναι προφανείς: τα υπερβολικά υψηλά μακροπρόθεσμα επιτόκια αυξάνουν το κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους, σφίγγουν τις χρηματοοικονομικές συνθήκες και, μέσω της αγοράς στεγαστικών δανείων, μεταφέρονται σε ολόκληρη την οικονομία.
Μια επαναγορά μπορεί να μειώσει την προσφορά τίτλων στην αγορά και να στηρίξει τη ρευστότητά τους, αλλά δεν επιλύει τα θεμελιώδη προβλήματα που κρύβονται πίσω από την άνοδο των αποδόσεων — τον υψηλό πληθωρισμό, τους μεγάλους όγκους δανεισμού και τη σκληρότερη ρητορική της Fed. Ως εκ τούτου, η στήριξη από το Treasury μπορεί να αποδειχθεί μόνο προσωρινή. Όμως το ίδιο το γεγονός μιας ακόμη επίσημης αντίδρασης στην άνοδο των αποδόσεων θα ασκούσε έντονη πίεση στο δολάριο, καθώς θα σηματοδοτούσε μια μορφή «χειροκίνητης ρύθμισης» της αγοράς χρέους.
Αξίζει να επαναληφθεί ότι η πτώση του EUR/USD οφείλεται αποκλειστικά στη δύναμη του δολαρίου και όχι στην αδυναμία του ευρώ. Στα κύρια σταυροζεύγη, το ευρώ εμφανίζεται αρκετά ανθεκτικό (EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF). Και όχι άδικα: αυτή τη στιγμή το κοινό νόμισμα διαθέτει αρκετά θεμελιώδη επιχειρήματα υπέρ του.
Για παράδειγμα, τα PMI της ευρωζώνης αποδείχθηκαν απροσδόκητα ισχυρά. Ο σύνθετος δείκτης αυξήθηκε τον Σεπτέμβριο στο 53,1 (από 52,0 τον Αύγουστο), φτάνοντας σε υψηλό από τον Απρίλιο 2023. Ο δείκτης υπηρεσιών εκτινάχθηκε στο 53,0 (έπειτα από άνοδο στο 51,6 τον Αύγουστο), παρά τις προβλέψεις για πτώση στο 51,4. Ο δείκτης μεταποίησης PMI παρέμεινε επίσης σε ζώνη επέκτασης, στο 52,7.
Τα γερμανικά στοιχεία ικανοποίησαν επίσης τους αγοραστές του ευρώ. Ο σύνθετος δείκτης PMI της Γερμανίας εκτινάχθηκε στο 53,8 (από 51,8), ενώ ο τομέας των υπηρεσιών επέστρεψε σε ανάπτυξη για πρώτη φορά μετά από πέντε μήνες, ανεβαίνοντας από 49,7 σε 52,9. Ταυτόχρονα, οι επιχειρήσεις ανέφεραν υψηλότερο κόστος (λόγω ακριβής ενέργειας) και αύξηση της απασχόλησης. Με άλλα λόγια, η οικονομία εμφανίζεται ανθεκτική και οι πληθωριστικοί κίνδυνοι παραμένουν υψηλοί. Αυτός ο συνδυασμός στηρίζει πιο επιθετικές προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, ιδίως από τη στιγμή που οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ έχουν το τελευταίο διάστημα σκληρύνει τη ρητορική τους.
Για παράδειγμα, ο επικεφαλής της Bundesbank, Joachim Nagel, δήλωσε ότι οι υψηλές τιμές του πετρελαίου «γίνονται ολοένα και πιο σημαντικός παράγοντας για τις αποφάσεις της ΕΚΤ». Στο πλαίσιο αυτό, δεν απέκλεισε περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, σημειώνοντας ότι τα τρέχοντα επίπεδα επιτοκίων «δεν είναι ακόμη ούτε επεκτατικά ούτε περιοριστικά».
Ένα ακόμη στέλεχος της ΕΚΤ, ο Martins Kazaks, ανέφερε ότι η αύξηση επιτοκίων του Σεπτεμβρίου είναι απίθανο να είναι η τελευταία. Ο αντιπρόεδρος Boris Vujcic επίσης υιοθέτησε «γερακίσια» στάση. Σύμφωνα με τον ίδιο, το σοκ στις τιμές της ενέργειας είναι ήδη ισχυρότερο από τις αρχικές προβλέψεις και οι τιμές ενέργειας αποτελούν πλέον «καθοριστικό παράγοντα για την πορεία των επιτοκίων».
Με άλλα λόγια, η θεμελιώδης εικόνα για το ευρώ είναι αρκετά ευνοϊκή. Ένα είδος «κερασάκι στην τούρτα» από αυτή την άποψη ήταν η σημερινή έκθεση IFO. Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος της Γερμανίας ανέβηκε στο 89,9 (από 88,8), ξεπερνώντας την πρόβλεψη (89,0) και φτάνοντας σε υψηλό από τον Μάιο 2023. Η αξιολόγηση των τρεχουσών συνθηκών βελτιώθηκε στο 89,5 (από 88,5 τον Αύγουστο) και ο δείκτης προσδοκιών στο 90,4 (από 89,1). Έτσι, η βελτίωση καλύπτει τόσο την τρέχουσα κατάσταση όσο και τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της γερμανικής οικονομίας.
Ως εκ τούτου, η καθοδική κίνηση του EUR/USD μοιάζει έντονη και μεγάλης κλίμακας, αλλά ταυτόχρονα αναξιόπιστη και ασταθής. Η αγορά έχει αποτιμήσει σχεδόν πλήρως μια «γερακίσια» στροφή της Fed (ενσωματώνοντας πιθανότητα 50% για αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο, μετά από μια αύξηση τον Οκτώβριο), ενώ αγνοεί τα ισχυρά ευρωπαϊκά στοιχεία, την άνοδο του πληθωριστικού σκέλους και την ετοιμότητα της ΕΚΤ να συνεχίσει τη σύσφιξη. Αν οι αποδόσεις των Treasuries αρχίσουν να υποχωρούν ξανά και οι προσδοκίες της αγοράς για περαιτέρω δράση της Fed αποδειχθούν υπερβολικές, ένα από τα βασικά στηρίγματα του δολαρίου θα μπορούσε να αποδυναμωθεί γρήγορα. Το ευρώ θα επανέλθει στο προσκήνιο.
Όλα αυτά συνηγορούν στο ότι η τρέχουσα ισχύς του δολαρίου, όσο εντυπωσιακή κι αν είναι, δεν μπορεί ακόμη να θεωρηθεί «αδιαμφισβήτητα βιώσιμη». Επιπλέον, κατά την άποψή μου, η αγορά υποτιμά το δυναμικό του ευρώ έναντι του δολαρίου — ιδίως εάν αρχίσουν να υλοποιούνται οι παραπάνω κίνδυνοι για το αμερικανικό νόμισμα.
Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, το EUR/USD πλησιάζει τώρα την περιοχή του 1,1330 — την κάτω ζώνη Bollinger στο εβδομαδιαίο γράφημα. Πρόκειται για ένα αρκετά ισχυρό επίπεδο στήριξης, οπότε απαιτείται προσοχή σε αυτή τη ζώνη τιμών. Για μια πειστική περαιτέρω κίνηση προς τα χαμηλά του 1,13 (και χαμηλότερα), η αγορά θα χρειαστεί έναν επιπλέον πληροφοριακό καταλύτη. Αν δεν εμφανιστούν νέα επιχειρήματα υπέρ του δολαρίου, οι αγοραστές θα μπορούσαν να ανακτήσουν την πρωτοβουλία στο ζεύγος και να οργανώσουν μια διορθωτική ανοδική κίνηση πίσω προς την περιοχή του 1,14.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
