19.12.202511:04 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αυξάνει τα επιτόκια, όμως το γιεν δυσκολεύεται

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε το βασικό επιτόκιο επιτοκίου της αυτό το πρωί από 0,50% σε 0,75%, σηματοδοτώντας το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών. Ως αποτέλεσμα, η απόδοση των δεκαετών κρατικών ομολόγων ξεπέρασε το 2% για πρώτη φορά από το 1999, οδηγώντας σε πώληση ομολόγων.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας υιοθέτησε έναν σχετικά αυστηρό τόνο, υποδηλώνοντας την ετοιμότητά της να συνεχίσει τη σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής ως μέρος των προσπαθειών κανονικοποίησης.

Παράλληλα, τα δεδομένα που δημοσιεύθηκαν λίγο πριν τη συνάντηση της BoJ έδειξαν ότι ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) για τον Νοέμβριο έδειξε ότι ο ετήσιος πληθωρισμός παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος από τον Οκτώβριο, μειούμενος από +3,0% σε +2,9% για τον βασικό δείκτη, ενώ ο βασικός δείκτης (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων) παρέμεινε στο +3,0%. Ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού για την Τράπεζα της Ιαπωνίας (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων και της ενέργειας) μειώθηκε από +3,1% σε +3,0%.

Συνολικά, η κατάσταση δεν διαφέρει ιδιαίτερα από τον προηγούμενο μήνα, και έχοντας υπόψη τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό, η Τράπεζα της Ιαπωνίας πήρε επιτέλους τη πολυαναμενόμενη απόφαση σχετικά με τα επιτόκια, στοχεύοντας να βρει μια ισορροπημένη λύση. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας δήλωσε επίσης ότι τα πραγματικά επιτόκια αναμένεται να παραμείνουν σημαντικά αρνητικά, καθώς ο πληθωρισμός υπερβαίνει τον στόχο για 44 συνεχόμενους μήνες.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας προβλέπει ότι ο βασικός πληθωρισμός θα πέσει κάτω από τον στόχο μέχρι τα μέσα του επόμενου έτους, κάτι που θα βοηθήσει στην ανακούφιση της πίεσης στους πραγματικούς μισθούς, οι οποίοι μειώνονται για τους τελευταίους 10 μήνες λόγω του υψηλού πληθωρισμού.

Η αύξηση των επιτοκίων έρχεται εν μέσω οικονομικών προκλήσεων, καθώς τα αναθεωρημένα στοιχεία του ΑΕΠ για το τρίτο τρίμηνο έδειξαν μείωση 2,3% σε ετήσια βάση. Ωστόσο, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ελπίζει ότι τα εταιρικά κέρδη θα παραμείνουν υψηλά, επιτρέποντας αυξήσεις μισθών το επόμενο έτος.

Η απόφαση για την αύξηση των επιτοκίων ήταν αναγκαία λόγω του υψηλού πληθωρισμού, και ακόμα και οι οικονομικές προκλήσεις δεν μπόρεσαν να την εμποδίσουν. Οι αυξανόμενες αποδόσεις πάνω από τα ιστορικά πρότυπα, σε συνδυασμό με το σημαντικό βάρος τού χρέους, θα αυξήσουν το κόστος εξυπηρέτησης αυτού του χρέους και θα μπορούσαν να προκαλέσουν κρίση, δεδομένου ότι η αναλογία χρέους προς το ΑΕΠ ανέρχεται σε σχεδόν 230%. Με τη συρρίκνωση του ΑΕΠ, αυτή η αναλογία θα αυξηθεί περαιτέρω, υποδηλώνοντας ότι η Ιαπωνία μπορεί να βρίσκεται σε δύσκολους καιρούς.

Το γιεν αποδυναμώθηκε ελαφρώς μετά την απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας, καθώς ήταν αναμενόμενη και ήδη είχε ληφθεί υπόψη στις τιμές. Η μελλοντική κατεύθυνση θα εξαρτηθεί από το πώς θα διαχειριστείται η ισορροπία των συμφερόντων. Δεδομένου ότι το κρατικό χρέος της Ιαπωνίας είναι κυρίως εγχώριο, μια ενίσχυση του γιεν θα μπορούσε να περιπλέξει τις κυβερνητικές λειτουργίες. Με την επόμενη αύξηση των επιτοκίων να είναι απίθανη πριν τα μέσα του επόμενου έτους, εκπρόσωποι της Τράπεζας της Ιαπωνίας πιστεύουν ότι η καθοδική πίεση στο γιεν θα συνεχιστεί. Ταυτόχρονα, οι αποδόσεις αυξάνονται, κάτι που θα μπορούσε να ωθήσει το γιεν προς τα πάνω. Εν μέσω αποδυναμωμένου δολαρίου, το γιεν μπορεί να αρχίσει να ενισχύεται∙ ωστόσο, αυτό είναι απίθανο να συμβεί μέχρι να υπάρξουν σημάδια οικονομικής ανάπτυξης.

Η αναμενόμενη τιμή είναι κοντά στη ουδετερότητα, με μια ασθενή ανοδική κατεύθυνση. Χρειάζεται να παρακολουθήσουμε πώς οι μεγάλοι παίκτες αντιδρούν στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής.

Την προηγούμενη εβδομάδα, θεωρήσαμε ότι το βασικό σενάριο θα ήταν μια πτώση του USD/JPY στο επίπεδο υποστήριξης του 153.67. Ωστόσο, η πτώση ήταν ασθενέστερη από την αναμενόμενη και μετά την ανακοίνωση της απόφασης της BoJ σχετικά με τα επιτόκια, το ζεύγος ανέβηκε. Οι επενδυτές μπορεί να υποθέσουν ότι η απόφαση για αύξηση των επιτοκίων θα επιταχύνει τη διολίσθηση της Ιαπωνίας σε ύφεση. Δεν βλέπουμε μακροπρόθεσμες προοπτικές για το δολάριο, τουλάχιστον τους επόμενους μήνες, και επομένως αναμένουμε ότι η άνοδος θα κορυφωθεί κοντά στο τοπικό μέγιστο των 157.89. Υπάρχει κίνδυνος να σπάσει αυτό το επίπεδο, το οποίο θα μεταφέρει την αντίσταση στο 158.89. Για μια ισχυρότερη άνοδο, θα χρειαστούν πρόσθετοι λόγοι. Μεσοπρόθεσμα, αναμένουμε μια αντιστροφή του USD/JPY προς τα κάτω.