28.09.202614:43 Forex Analysis & Reviews: Le marché anticipe une hausse en novembre après que Ramsden a signalé la préparation de la Bank of England

La livre s’est appréciée de manière assez marquée aujourd’hui en réaction aux déclarations de Sir David Ramsden, sous-gouverneur de la Bank of England, qui a indiqué qu’une hausse des taux d’intérêt pourrait être justifiée. Les acheteurs de sterling ont interprété ses propos comme la confirmation que la banque centrale est prête à durcir davantage sa politique si les pressions sur les prix continuent de s’intensifier. Avant ses remarques, un signal clairement « hawkish » de la part de Ramsden n’était pas attendu, ce qui explique pourquoi la réaction du marché a été notable, même si ses commentaires sont restés dans le cadre déjà décrit dans le compte rendu de la réunion de septembre.

En s’exprimant à Londres, Ramsden a souligné la menace que font peser sur l’inflation la hausse des prix de l’énergie, alimentée par la guerre en Iran. Il a expliqué qu’il surveillerait les signes d’effets de second tour sur les prix alimentaires domestiques et dans les prochaines enquêtes sur les plans de rémunération des employeurs. « Si le risque haussier pesant sur notre projection d’inflation continue de se renforcer, on pourrait envisager une hausse des taux », a déclaré David Ramsden. Il a ajouté que les risques haussiers sur l’inflation, externes comme domestiques, se sont accrus et a repris à son compte les inquiétudes concernant une spirale salaires–prix exprimées la semaine dernière par ses collègues Sarah Breeden et Clare Lombardelli.

La partie la plus intéressante de ses remarques portait sur le passé, non sur l’avenir. En l’absence de la guerre en Iran, Ramsden a indiqué qu’il aurait anticipé au moins deux baisses de taux à ce stade et un taux directeur environ 0,5 % plus bas que son niveau actuel. Il a donc décrit la décision de maintenir les taux inchangés depuis mars comme un resserrement de facto par rapport à cette anticipation antérieure, tout en continuant de caractériser la politique comme restrictive. Il est frappant qu’il présente le maintien des taux comme un resserrement et envisage pourtant des hausses directes de taux comme prochaine étape. Cette rhétorique renforce la position des partisans d’un durcissement au sein du comité et pénalise emprunteurs et détenteurs de prêts hypothécaires, qui doivent se préparer à la perspective d’un report de l’argent bon marché.

Le contexte de ces déclarations est tendu. Ce mois-ci, le Monetary Policy Committee a voté à 6 contre 3 en faveur du maintien du taux directeur à 3,75 %, et la banque a averti que l’inflation culminerait autour de 4 %, nettement au-dessus des anticipations précédentes et du niveau qui impose habituellement une action de politique monétaire. Les investisseurs intègrent désormais dans les prix une hausse d’un quart de point en novembre. La chaîne causale est simple : la guerre fait monter les prix de l’énergie, une énergie chère alimente l’inflation, et une inflation plus élevée accroît la probabilité d’un resserrement monétaire.

Dans quelle mesure la progression de la livre est-elle durable ? Pour l’instant, elle reste modérée, car le marché n’a pas encore pleinement intégré une hausse en novembre et le dollar demeure solide. Le dollar profite d’une Fed au ton restrictif, qui a relevé ses taux ce mois-ci pour la première fois depuis 2023, ainsi que de rendements élevés sur les Treasuries. Il est notable que, contrairement à la BCE et à la Fed, la Bank of England n’a pas relevé ses taux depuis le début de la guerre, en partie parce que sa politique était déjà restrictive. Par conséquent, la BoE semble quelque peu à la traîne dans le cycle de resserrement, et la livre est moins soutenue par les taux que ne l’est le dollar.

Désormais, tout dépend des données mises en avant par Ramsden — les prix alimentaires et les intentions salariales des employeurs. Si ces indicateurs confirment que la hausse des coûts de l’énergie se répercute sur les salaires et les prix domestiques, une hausse en novembre deviendra presque inévitable, et la livre en tirerait un soutien supplémentaire. Si les signes restent faibles, l’argument en faveur d’une pause se renforcera et la probabilité d’un relèvement des taux se tassera.

À mon sens, la livre ne pourra prolonger le mouvement d’aujourd’hui qu’avec des données favorables ; tant que ces preuves n’apparaîtront pas, le principal moteur de la paire GBP/USD restera le dollar. Je m’attends à ce que le rallye soit limité et en partie corrigé, car le ton ferme de la Fed et les rendements élevés aux États-Unis constituent des forces plus puissantes que les signaux restrictifs en provenance du Royaume-Uni. Une progression nettement plus marquée supposerait soit un ton plus accommodant de la politique américaine, soit des statistiques britanniques sur les prix et les salaires étonnamment solides.

Configuration technique pour GBP/USD

Les acheteurs doivent franchir la résistance immédiate à 1,3270 pour viser 1,3295, au-dessus de laquelle de nouveaux progrès seront difficiles. L’objectif plus lointain se situe à 1,3320. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 1,3230. S’ils y parviennent, une sortie par le bas de la fourchette porterait un coup sérieux aux acheteurs et pousserait la paire GBP/USD vers 1,3200, avec la perspective d’une extension en direction de 1,3180.