28.09.202621:53 Forex Analysis & Reviews: Mercado aposta na alta dos juros em novembro após Ramsden sinalizar disposição do Banco da Inglaterra para elevar as taxas

A libra subiu com bastante firmeza hoje, em reação aos comentários do vice-governador do Banco da Inglaterra, Sir David Ramsden, que afirmou que um aumento da taxa de juros poderia ser justificado. Os compradores de sterling interpretaram suas palavras como confirmação de que o banco central está preparado para apertar ainda mais a política monetária caso as pressões sobre os preços continuem a aumentar. Antes de suas declarações, não se esperava um sinal claramente hawkish de Ramsden, razão pela qual a reação do mercado foi notável, embora seus comentários tenham permanecido dentro do enquadramento já delineado nas atas da reunião de setembro.

Falando em Londres, Ramsden enfatizou a ameaça que os preços mais altos da energia, impulsionados pela guerra com o Irã, representam para a inflação. Ele explicou que ficará atento a sinais de efeitos de segunda ordem nos preços domésticos dos alimentos e nas próximas pesquisas sobre os planos salariais dos empregadores. "Se o risco de alta para nossa projeção de inflação continuar a aumentar, pode haver espaço para elevar as taxas", disse David Ramsden. Ele acrescentou que os riscos de alta para a inflação, tanto externos quanto domésticos, aumentaram e ecoaram as preocupações com uma espiral salários-preços manifestadas na semana passada pelas colegas Sarah Breeden e Clare Lombardelli.

A parte mais interessante de suas observações referiu-se ao passado, não ao futuro. Na ausência da guerra com o Irã, Ramsden disse que teria esperado pelo menos duas reduções de juros até o momento e uma taxa de política monetária aproximadamente 0,5% menor do que os níveis atuais. Assim, ele descreveu a decisão de manter as taxas desde março como, de fato, um aperto em relação àquela expectativa anterior, embora continuasse a caracterizar a política como restritiva. É notável que ele tenha caracterizado a manutenção das taxas como um aperto e, ao mesmo tempo, admitido aumentos diretos como o próximo passo. Essa retórica fortalece os membros mais hawkish do comitê e prejudica tomadores de empréstimos e mutuários hipotecários, que devem se preparar para a perspectiva de que o dinheiro barato seja adiado.

O pano de fundo dessas declarações é tenso. Neste mês, o Comitê de Política Monetária votou por 6 a 3 para manter a taxa de política em 3,75%, e o Banco advertiu que a inflação atingirá um pico em torno de 4%, significativamente acima das expectativas anteriores e acima do nível que normalmente exige uma ação de política monetária. Os investidores agora precificam uma alta de 0,25 ponto percentual em novembro. A cadeia causal é simples: a guerra eleva os preços da energia, a energia mais cara impulsiona a inflação e a inflação mais alta aumenta as probabilidades de uma política mais restritiva.

Quão duradouro é o avanço da libra? Até agora, ele é moderado, porque o mercado ainda não precificou totalmente uma alta em novembro e o dólar permanece forte. O dólar se beneficia de um Fed hawkish, que elevou as taxas neste mês pela primeira vez desde 2023, e dos rendimentos elevados dos Treasuries. Notavelmente, ao contrário do BCE e do Fed, o Banco da Inglaterra não aumentou as taxas desde o início da guerra, em parte porque sua política já era restritiva. Consequentemente, o BoE parece estar um pouco atrás no ciclo de aperto, e a libra recebe menos suporte das taxas do que o dólar.

Agora tudo depende dos dados que Ramsden destacou — preços dos alimentos e intenções salariais dos empregadores. Se esses indicadores confirmarem que os custos de energia mais altos estão sendo repassados para os salários e os preços domésticos, uma alta em novembro se tornará quase inevitável, e a libra ganhará suporte adicional. Se os sinais permanecerem fracos, o argumento a favor de uma pausa se fortalece, e a probabilidade de uma alta diminuirá.

Na minha visão, a libra só poderá prolongar o movimento de hoje mediante dados favoráveis; até que essa evidência surja, o principal motor do GBP/USD continuará sendo o dólar. Espero que o rali seja limitado e parcialmente revertido, pois o tom firme do Fed e os rendimentos elevados dos EUA são forças mais fortes do que as sinalizações hawkish da Grã-Bretanha. Um avanço materialmente maior exigiria ou um tom mais brando da política monetária nos EUA ou dados britânicos surpreendentemente fortes sobre preços e salários.

Análise técnica do GBP/USD

Os compradores precisam superar a resistência imediata em 1,3270 para buscar 1,3295, acima da qual novos avanços serão difíceis. O alvo mais distante está em 1,3320.

Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle de 1,3230. Se conseguirem, um rompimento da faixa representaria um duro revés para os compradores e levaria o GBP/USD em direção a 1,3200, com possibilidade de extensão até 1,3180.