26.06.202500:43 Forex Analysis & Reviews: L'euro reprend l'initiative

L'euro tente de reprendre son mouvement haussier, bien que peu de raisons économiques soutiennent ce scénario. L'inflation en mai a augmenté conformément aux prévisions de la Banque Centrale Européenne, ce qui ne fait que renforcer l'argument en faveur de la poursuite des baisses de taux, et les indices d'activité économique restent faibles. Le secteur manufacturier est resté au niveau d'avril avec 49,4 points, n'affichant aucune amélioration, tandis que le secteur des services a atteint 50 points, légèrement meilleur que les 49,7 points d'avril.

Comme la plupart des autres devises, la montée de l'euro est principalement due à la faiblesse du dollar américain. Les analystes de Nordea Bank estiment que les récentes baisses du dollar américain et des obligations américaines à long terme marquent le début d'une perte de confiance des investisseurs dans les États-Unis. Selon eux, ce processus s'accélère.

Auparavant, le rendement des obligations américaines à long terme était assez étroitement corrélé avec l'indice du dollar, mais comme le montre le graphique ci-dessous, une divergence significative est apparue après l'annonce du "Jour de la Libération des États-Unis".

Le projet de loi de Trump actuellement en discussion au Congrès, plus connu sous le nom de Big Beautiful Bill, pourrait soutenir l'économie réelle, mais il créerait des problèmes pour le secteur financier. L'offre d'obligations augmenterait, ce qui à son tour ferait croître la prime de risque.

La Réserve fédérale n'est pas pressée de baisser les taux, et ce signal apparemment haussier pour le dollar n'a eu aucun effet. Parallèlement, de plus en plus d'opinions suggèrent que la BCE est peu susceptible de réduire davantage les taux—du moins, les marchés de swaps ne prévoient pas une telle baisse d'ici la fin de l'année.

Le Big Beautiful Bill promu par Trump pourrait mener à une inflation plus élevée aux États-Unis, à une hausse des taux d'intérêt et, par conséquent, à des rendements plus élevés. Autrefois, cela aurait été considéré comme un signal haussier pour le dollar puisque des rendements plus élevés augmentent la demande pour la devise. Cependant, ces derniers mois, la Fed a considérablement ralenti son rythme de baisse de taux tandis que la BCE a suivi une voie plus prévisible. Malgré des rendements significativement plus élevés aux États-Unis, cela n'a pas aidé le dollar, et ce résultat pourrait indiquer que la confiance des investisseurs dans le dollar diminue. En conséquence, les rendements réels—corrigés des risques croissants—sont sensiblement plus bas.

Aucune nouvelle importante n'est attendue de la zone euro jusqu'à la fin de la semaine. Vendredi, la Commission européenne publiera un nouveau paquet de prévisions, qui traditionnellement a peu d'effet sur les marchés financiers. Seul un facteur inattendu—pas encore pris en compte par les marchés—pourrait perturber la tendance haussière de l'euro, et de telles surprises ne peuvent être exclues étant donné l'imprévisibilité de Trump.

Les positions longues nettes sur l'euro ont augmenté de manière impressionnante de 1,29 milliard de dollars au cours de la semaine de référence, atteignant 14,57 milliards de dollars. Le biais haussier dans le positionnement spéculatif est plus qu'évident, et le prix estimé se tourne à nouveau vers le haut—confirmant les perspectives de croissance continue de l'EUR/USD.

L'euro s'était consolidé au cours des deux dernières semaines près d'un sommet de 3,5 ans, et il y avait des raisons de s'attendre à au moins un déclin correctif. Cependant, l'apaisement des tensions géopolitiques—qui menaçaient également l'Europe d'une réduction de l'approvisionnement en pétrole et de la hausse des coûts énergétiques—s'est estompé aussi rapidement qu'il était apparu. Dans l'environnement actuel, l'euro a de nouveau des perspectives de croissance continue. D'un point de vue technique, la probabilité d'une correction reste faible, avec un objectif à long terme de 1.2350.