07.07.202608:50 Analytische Bewertungen Forex: Der Markt tappt in alte Fallen

Der Appetit kommt beim Essen, doch das Marktvertrauen kann in dem Moment verfliegen, in dem sich Anleger umblicken. Die Erholung der US-Aktienmärkte nach dem Feiertag zeigte, dass das KI-Thema weiterhin Interesse weckt: Intel und Micron gehörten zu den Spitzenreitern, und der Blick richtet sich auf die Ergebnisse von Samsung sowie den geplanten US-Börsengang von SK Hynix im Volumen von 29 Mrd. US-Dollar, einem der größten Listings in der Geschichte.

Unter der Oberfläche findet jedoch ein Wachwechsel statt. Der Philadelphia Semiconductor Index liegt fast 14 % unter seinem Juni-Hoch, befindet sich aber immer noch rund 123 % über dem Niveau vom September. Morgan Stanley argumentiert, dass die Dynamik der Chiphersteller nachlässt, da Anleger in Hyperscaler wie Microsoft, Amazon und Meta Platforms umschichten – Namen, deren Attraktivität auf widerstandsfähigen Kerngeschäften beruht. Die Bank ist der Ansicht, dass Indizes Schwierigkeiten haben werden, neue Höchststände zu erreichen, während der Markt aus den bislang erfolgreichsten Trades des Jahres aussteigt.

Entwicklung von Chip- und Hyperscaler-Indizes

Diese Rotation findet in einem allgemein schwachen Markt statt. Hedgefonds waren laut Goldman Sachs nun bereits die dritte Woche in Folge Nettoverkäufer globaler Aktien. Der Sektor Information Technology trägt den Großteil der Verluste und setzt eine Korrektur fort, nachdem dort die spekulativen Positionen so schnell abgebaut wurden wie seit zehn Jahren nicht mehr. Der S&P 500 hat sich von seinem Hoch Anfang Juni zurückgezogen.

UBS rechnet damit, dass Anleger eine Bestätigung einfordern werden, dass die Investitionen in KI-Infrastruktur (Capex) weiter im Plan liegen: Jegliche Anzeichen unternehmerischer Vorsicht würden Bewertungen und Finanzierungsbedarf belasten und das Konzentrationsrisiko des Marktes erneut offenlegen.

Die zentrale Frage ist nicht nur, ob die aktuellen Multiples im historischen Vergleich hoch sind, sondern ob die zukünftigen Unternehmensgewinne den heutigen Optimismus rechtfertigen können.

Die Geldpolitik verstärkt die Nervosität zusätzlich. Fed-Gouverneur Christopher Waller sagte, die Risikolage habe sich umgekehrt: Die Inflation bereitet der Zentralbank inzwischen mehr Sorgen als der Arbeitsmarkt. Investoren warten gespannt auf das Protokoll der FOMC-Sitzung im Juni unter dem neuen Fed-Chef Kevin Warsh, auch wenn Analysten davor warnen, Überraschungen im Tonfall zu erwarten. Warsh, der darauf beharrt, dass die Fed weniger reden und mehr handeln sollte, beschränkte die begleitende Erklärung auf lediglich 132 Wörter.

Ist das eine Blase? Wahrscheinlicher ist, dass der Markt einfach vergessen hat, wie er ohne KI leben soll, und nun nach Gründen sucht, sich selbst davon zu überzeugen, dass der heutige Mangel den Überfluss von morgen garantiert.

Technisch zeigt das Tageschart, dass sich der S&P 500 über dem fairen Wert bei 7.500 stabilisiert hat, was eine Rückkehr zu Käufen ermöglicht hat. Das Erreichen eines neuen lokalen Hochs bei 7.555 wäre ein Auslöser, um Long-Positionen aufzustocken. Die ersten Aufwärtsziele liegen bei 7.700 und 7.840.