07.07.202608:50 Forex Analysis & Reviews: ตลาดหลงเดินซ้ำรอยกับกับดักเดิม

ความอยากอาหารเกิดขึ้นเมื่อได้เริ่มกิน แต่ความเชื่อมั่นในตลาดอาจระเหยหายไปได้ทันทีที่นักลงทุนมองไปรอบ ๆ การดีดตัวของหุ้นสหรัฐหลังวันหยุดแสดงให้เห็นว่าการเก็งกำไรในธีม AI ยังคงดึงดูดความสนใจ: Intel และ Micron เป็นหนึ่งในผู้นำ และสายตาตลาดจับจ้องไปที่ผลประกอบการของ Samsung รวมถึงแผนทำ IPO ในสหรัฐมูลค่า 29,000 ล้านดอลลาร์ของ SK Hynix ซึ่งนับเป็นหนึ่งในดีลเข้าตลาดครั้งแรกที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

อย่างไรก็ตาม หากมองลึกลงไปจะเห็นว่ากระบวนการเปลี่ยนผู้นำในตลาดได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ร่วงลงเกือบ 14% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน แม้ยังคงยืนอยู่ราว 123% เหนือระดับเดือนกันยายนก็ตาม Morgan Stanley ให้ความเห็นว่าโมเมนตัมของหุ้นผู้ผลิตชิปเริ่มแผ่วลง ขณะที่นักลงทุนโยกเงินไปยังหุ้นกลุ่ม hyperscaler อย่าง Microsoft Amazon และ Meta Platforms ซึ่งความน่าสนใจของหุ้นเหล่านี้อยู่ที่ธุรกิจหลักที่มีความแข็งแกร่งและยืดหยุ่น ธนาคารมองว่าดัชนีหลักจะเผชิญความยากลำบากในการทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงที่ตลาดทยอยปิดสถานะในเทรดที่ทำกำไรได้มากที่สุดของปีนี้

พลวัตของดัชนีหุ้นกลุ่มชิปและ hyperscaler

การหมุนเวียนเม็ดเงินกำลังเกิดขึ้นท่ามกลางสภาวะตลาดที่โดยรวมค่อนข้างอ่อนตัว ตามข้อมูลจาก Goldman Sachs กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นผู้ขายสุทธิของหุ้นโลกติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สาม กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศเป็นฝ่ายรับภาระขาดทุนหนักสุด โดยการปรับฐานยังคงต่อเนื่องหลังจากการลดสถานะเก็งกำไรในกลุ่มนี้ที่เร็วที่สุดในรอบสิบปี ดัชนี S&P 500 ถอยลงมาจากระดับจุดสูงสุดช่วงต้นเดือนมิถุนายน

UBS คาดว่านักลงทุนจะต้องการเห็นการยืนยันว่าการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI (AI-infrastructure capex) ยังคงเดินหน้าตามแผน: สัญญาณความระมัดระวังจากภาคธุรกิจใด ๆ จะกระทบต่อการประเมินมูลค่า ความต้องการเงินทุน และทำให้ความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวของตลาดกลับมาเด่นชัดอีกครั้ง

คำถามหลักจึงไม่ใช่เพียงว่าระดับตัวคูณกำไร (multiple) ในปัจจุบันสูงเมื่อเทียบกับอดีตหรือไม่ แต่คือกำไรในอนาคตของบริษัทต่าง ๆ จะสามารถรองรับและพิสูจน์ความคาดหวังในเชิงบวกของวันนี้ได้หรือไม่

นโยบายการเงินยิ่งเพิ่มความวิตกกังวลให้ตลาด Christopher Waller ผู้ว่าการ Fed ระบุว่าความเสี่ยงได้พลิกด้านไปแล้ว โดยขณะนี้เงินเฟ้อเป็นประเด็นที่สร้างความกังวลแก่ธนาคารกลางมากกว่าตลาดแรงงาน นักลงทุนกำลังจับตารอรายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน ภายใต้การนำของประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh อย่างใกล้ชิด แม้นักวิเคราะห์เตือนว่าไม่ควรคาดหวังการเปลี่ยนแปลงโทนที่เซอร์ไพรส์ตลาด Warsh ซึ่งยืนยันว่าธนาคารกลางควร “พูดให้น้อยลงและลงมือทำให้มากขึ้น” ได้จำกัดความยาวของแถลงการณ์ที่ออกมาพร้อมกันไว้เพียง 132 คำ

นี่คือฟองสบู่หรือเปล่า? ดูมีแนวโน้มมากกว่าว่า ตลาดแค่ลืมไปแล้วว่าจะใช้ชีวิตโดยไม่มี AI ได้อย่างไร และกำลังมองหาเหตุผลมาคอนเฟิร์มตัวเองว่าภาวะขาดแคลนในวันนี้คือหลักประกันของความอุดมสมบูรณ์ในวันพรุ่งนี้

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 ได้ทรงตัวเหนือมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 7,500 ซึ่งเปิดโอกาสให้กลับมาเข้าซื้อได้อีกครั้ง การทำจุดสูงสุดใหม่ในระยะสั้นที่ 7,555 จะเป็นสัญญาณให้เพิ่มสถานะ Long โดยมีเป้าหมายด้านบนเบื้องต้นที่ 7,700 และ 7,840