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S&P 500 更害怕的是什麼——10 年期美國國債殖利率飆升至 2007 年以來未見的高位，還是華爾街分析師 23 週以來首次下調企業獲利預測？這兩件事相互關聯，而事實是：這項廣泛的股票指數以自 7 月以來最快的速度下挫，未能再創歷史新高。
美國商業活動動態
來自經濟面的好消息，再次對股市變成了壞消息。S&P Global 公布的美國商業活動自 2021 年以來最快的擴張，反而成為拋售 S&P 500 的導火線。PMI 數據顯示，就業與物價以四年來最快的速度上升——這是聯邦基金利率升息的理想環境。期貨市場隨即將聯準會在 10 月再度收緊政策的機率，從 54% 上調至 70%。央行在 2026 年升息兩次的機率，則從 40% 升至 55%。
這一情況標誌著自 2025 年 4 月以來美國公債殖利率最快的一波上漲。10 年期利率升至自 2007 年以來的最高水準，對美國企業獲利造成不利影響，並推動資金自股票市場流向美國公債。
獲利預測的修正
毫不意外地，華爾街自 4 月以來首次下調了對 S&P 500 發行公司的盈餘預測，打破了自 2021 年 9 月以來該指標最長的連續上調紀錄。投資人開始回想起 Morgan Stanley 的警告：如果基本面受到威脅、能源價格重啟升勢，可能會在廣泛指數上引發約 7% 的修正，同時迫使聯準會（Fed）轉向更為緊縮的政策。
Brent 價格確實在伊朗於聯合國發表言論後出現飆升。伊朗表示，在制裁未被完全解除之前，不可能重新開放荷姆茲海峽。儘管之後北海原油空頭重新掌握主導權，油價仍維持在高檔，進一步強化了聯準會在通膨問題上的強硬立場。另一位聯邦公開市場委員會（FOMC）官員 Michael Barr 也呼籲進一步上調聯邦基金利率。
因此，相較於 Donald Trump 對 AI 的支持所帶來的樂觀情緒，投資人對於 Fed 收緊政策的擔憂占了上風。此外，AI 本身也可能成為通膨的推動因素，進一步推升美國公債殖利率、壓縮企業利潤——而且，美國經濟的強勁表現對股市而言，與其說是助力，不如說更像是阻力。
從技術面來看，在日線圖上，S&P 500 已經回到其下降整理通道的上軌附近。若指數自 7,690 支撐位反彈，將是增持先前建立之多頭部位的理由；若出現跌破，則可能觸發短期的拋售行情。
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