08.09.202608:39 Forex Analysis & Reviews: 非農就業數據在一天內完全被市場消化——交易員將焦點轉向美國通膨與歐洲央行會議

歐洲貨幣昨日對美元走強，英鎊也錄得類似漲幅——這表明上週五強勁的美國非農就業報告已經被市場完全消化。交易員的注意力已轉向本週稍後即將公布的通膨數據，以及在此之前將於週四召開的 European Central Bank 會議；此前尚未將升息納入價格的交易者，現在也開始補齊定價。

由於美國勞工節休市，週一市場相對平靜，不過歐元區卻公布了一項頗具意外性的數據。第二季國內生產毛額（GDP）被上修至季增 0.6%（歐盟整體：+0.7%），正式超越同期間美國 0.4% 的成長表現。乍看之下，這像是歐洲經濟翻轉的訊號，但成長結構卻講述了完全不同的故事。

根據 Eurostat 的數據，淨出口對歐元區 GDP 的貢獻達 0.9 個百分點，家庭消費僅貢獻 0.2 個百分點，而政府支出及固定資本形成則為負值，合計拖累 0.5 個百分點。換句話說，成長完全由出口推動；內需幾乎沒有參與。出口商與資本財生產商是主要受惠者，而零售業與面向消費者的服務業則明顯落後。

近期有許多證據支持這樣的看法。歐元區 7 月零售銷售不升反降，大跌 0.6%，市場原先預期為成長 0.3%，而前一個月也已下滑 0.3%。本季就業僅象徵性地成長 0.1%。此外，德國昨日公布的工業生產數據大幅下挫 1.1%，市場原估為成長 0.1%，而 6 月則是小幅成長 0.2%。基於這些原因，我並不認為這次 GDP 上修代表著一個可持續的復甦：目前該區塊的擴張是由出口帶動的泡沫，一旦外部需求放緩，而國內需求各項成分又無法接棒，整體歐元區成長很可能會回落。

那麼，為什麼在這些數據公布後，歐元反而走強？原因在於，對於 ECB 來說，詮釋結果截然不同。0.6% 的季增讓 ECB 持續寬鬆的理由減少，這項上修因此變成緊縮政策、對抗通膨的論據。這樣的預期目前支撐了歐元，而市場參與者則把產業疲弱與消費低迷的問題往後延。依此觀點，贏家是持有歐元的投資者；輸家則是德國工業企業，它們在產出下滑的同時，還得面對更緊的貨幣環境。

今日歐美兩地的經濟日曆都較為清淡。歐元區方面，將公布德國與法國的對外貿易收支——這正是近期成長的關鍵支撐項目——因此值得關注。除此之外，歐元區及英國都沒有其他重要的宏觀數據，市場焦點將轉向英國央行與 ECB 官員的談話，以及英國國會就英國央行貨幣政策報告所進行的聽證會。美國方面的統計僅有小型企業信心與消費信貸規模，兩者都不太可能對外匯市場造成實質影響。

技術面觀點

EUR/USD：在 1 小時圖上，若出現反彈行情，我計劃在 1.1641 逢高做空，前提是該位置出現假突破形態，目標看向回落至 1.1621。若空頭在 1.1641 受挫，則將空單延後至 1.1650，前提是該位站不上去，或者等待匯價自 1.1673 回落時做空，目標為 15–20 點的走勢。對多頭而言，關鍵防守位在 1.1621。若該位下方出現假跌破，將是加碼多單的訊號，以延續自 9 月 2 日開始的多頭走勢。若 1.1621 缺乏買盤支撐，則應等待匯價回落至 1.1601 再行佈局多單（或者在 1.1587 出現反彈時買入），同樣以 15–20 點為目標。

GBP/USD：英鎊呈現類似的走勢結構，但目前受限於1.3545的阻力位，此價位已被測試四次。若能有效突破並在1.3545上方企穩，將為匯價打開通往1.3573的空間，進一步有機會延伸至1.3596一帶；在該區域我會尋找反彈做空的機會，目標為20–25點（pip）的走勢。若匯價向上反彈逼近1.3573，但在1.3545出現假突破，則可視為有效的逢高做空入場機會。在這種情況下，我預期匯價將維持區間震盪，並回測1.3521與1.3501的支撐位；只有在這些支撐失守後出現回落反彈時，逢低買入才較為合適。我會考慮在接近1.3480的反彈位置買入，目標同樣是20–25點的漲幅。

前景展望

到週四為止，我較看好風險資產買盤，以及對 euro 和 pound 的需求。週五的非農就業數據已基本被市場消化，在通膨數據公布之前，美元缺乏新的利多催化因素，而 ECB 會議在 EUR/USD 上對美元形成不利影響。在接下來的交易時段，我預期 EUR/USD 將再次嘗試向其區間上緣推進。若 GBP/USD 要跟隨走強，英鎊必須突破1.3545這一關鍵水準，但在缺乏英國央行明確信號的情況下，此舉出現的可能性不大。