04.09.202608:36 Forex Analysis & Reviews: 德州神槍手悖論

比特幣與以太幣出現了一波快速上漲，但目前已明顯退潮。美國財政部決定擴大公債回購規模，引發加密貨幣市場的急漲，不過我們仍不斷追問：當漲勢只由單一因素支撐時，究竟能維持多久？從本質上說，這更像是一隻在意料之外時點出現的「黑天鵝」。儘管這兩種加密貨幣都錄得強勁漲幅，但我們並不認為跌勢已結束。就加密資產板塊而言，基本面背景依然疲弱；無論是以太幣還是比特幣，其長期跌勢都尚未被扭轉。我們依舊看不到展開持續行情的充分理由。加密市場的情緒確實樂觀了許多，但我們提醒交易者：這一波漲勢很可能只是「拉抬」或人為操控。

與此同時，Bitwise 報告稱，比特幣與黃金之間的相關性已升至自 2020 年以來的最高水準。我們需要指出的是，這是一個以 90 天為區間計算的相關性。該公司一名分析師表示，在當前環境下，這項相關性「是有可能發揮作用的」。Bitwise 研究主管 Andre Dragosh 也表示，比特幣正逐步開始展現出防禦性資產的特徵。

我們來更仔細地檢視這些看法。首先，即便拿兩個彼此完全無關的標的，你總能在它們的走勢圖上找到某些時期，顯示出類似的走向。這是否就代表日圓與 Solana 之間存在相關性呢？恐怕很難這麼說。真正的相關性，是資產之間長期、具有持續性的關聯。例如，歐元與英鎊之間長期以來就維持著高度相關，這種關係已存在數十年。比特幣與黃金之間則不存在這種長期相關性，因為兩者在本質上是截然不同的資產。至於所謂「90 天相關性」，不過又是所謂專家們試圖把一廂情願包裝成現實的另一個例子而已。再一次，只要等到兩個事先挑好的標的一段時間內同向波動，就可以宣稱它們存在相關性，然後再根據這點做出天馬行空的預測。但實際上，一種資產要嘛是長期穩定地與另一種資產呈現相關，要嘛就稱不上真正相關。

我們以前就聽過關於 Bitcoin 具備避險屬性的說法。過去十年也出現過類似的論調，而現在聽起來更像是「請買 Bitcoin」。別忘了，許多所謂的專家本身在 Bitcoin 裡有大量持倉，所以對 Bitcoin 上漲有切身利害關係。他們需要不斷有新的資金流入，才能推高其持有部位的價值。美元已經被證明具有避險地位，伊朗戰事就是明證。瑞士法郎或黃金是避風港，Bitcoin 則不是。

為什麼會提到「Texas sharpshooter」（德州神槍手）？有個故事講的是，一位美國農夫對著穀倉的牆練習射擊。他持續射了很久，牆上的有些地方中彈較多，有些較少。過了一段時間，他乾脆在那些子彈孔密集的區域畫上靶圈，這樣一來，原本隨機的彈痕就被他「變成」了靶心。

BTC/USD 交易建議

儘管一週前出現強勁反彈，Bitcoin 仍持續形成跌勢。我們仍預期其將下探 57,500 美元左右（三年升勢的 61.8% Fibonacci 回撤位），儘管這個價位基本上已被測試。我們不認為這波跌勢已經結束。目前這個主流加密貨幣的反彈，很難說像是一個典型修正反彈，並不足以構成開立多單的有力理由。這波走勢更像是一場「拉抬」。流動性有可能從 82,850 美元高點被抽走，從而引發新一輪下跌。在 4 小時圖上，在最近一個局部高點出現第二次流動性掃掠後，也同樣有再度下跌的可能。

ETH/USD 交易建議

在日線級別上，技術結構在短短幾天之內就完全改變。Ethereum 現在可能有機會展開一段新的升勢。不過，交易者應該同時關注週線圖，在那個級別上，Ethereum 可能朝向 4,800 美元邁進——那是過去五年橫盤區間的上軌。在日線圖上，最近的一個空方 Fair Value Gap（FVG）已被回補，但該 FVG 屬於先前的趨勢；如果它引發市場反應，最有可能也只是修正性質。同時值得留意的是，4 月 17 日高點的流動性已被掃出，4 小時圖上也出現流動性掃掠。Bitcoin 在 4 小時圖上同樣也有流動性被拿走。因此，至少應該出現一波修正。不過，在 Ethereum 的 4 小時圖上，一個盤整區間已經形成。在盤整區間中，內部的小型型態意義不大，短期內只宜預期價格將回落至該盤整區間的下緣。

圖表註解說明

CHOCH 指的是結構轉變（change of character）/ 趨勢結構被突破。Liquidity（流動性）是指交易者的停損單，市場造市者利用這些停損單來建立自己的部位。FVG 是 Fair Value Gap（公平價缺口／價格效率缺口），指的是價格不具效率的區域。價格往往會快速穿越這些區域，顯示市場上某一方力量的缺席。之後，價格通常會回到這些區域並對其產生反應。IFVG 則是 Inverted Fair Value Gap（反向公平價缺口），當價格回到該區域時，不會產生反轉反應，而是以衝刺式的突破，隨後再從另一側回測該區域。

OB 是 Order Block（訂單區／訂單塊）的縮寫，指的是造市者為了收割流動性而建立部位，之後再在相反方向建立自身主要部位的那一根 K 棒。