13.04.202600:57 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD。每週前瞻：談判破局、3 月 PPI 與海上封鎖風險

即將到來的一週，在經濟日曆上對於 EUR/USD 貨幣對而言，並沒有太多重要事件。主要是一些次要的宏觀經濟報告，以及多位聯準會（Federal Reserve）官員的發言，而這些官員近期多半立場相當謹慎，用詞也偏向模糊。目前唯一值得關注的焦點是美國的生產者物價指數，我們將會另外單獨討論。整體而言，在經濟層面上，本週預期並不算特別具有資訊含量，但這一點卻被地緣政治議題大幅彌補了。

我們將在週一立刻感受到美國與伊朗於伊斯蘭馬巴德進行談判失敗所帶來的後果。不幸的是，雙方未能在任何關鍵問題上取得妥協。根據伊朗媒體的說法，美方代表堅持要求伊朗出口其濃縮鈾庫存。德黑蘭方面則明確拒絕了這一條件，同時也拒絕無條件解除對荷莫茲海峽的封鎖。美國將這些問題稱為伊朗無法接受的「紅線」。美國媒體（尤其是 Axios 的報導）也披露了類似細節，從側面印證了相關消息的可靠性。

美伊未能達成協議一事，同樣由美國副總統 JD Vance 親口證實。據他表示，這對「德黑蘭而言，首先是個壞消息」。在一場僅持續四分鐘的記者會結束後，Vance 立即離開伊斯蘭馬巴德，返回華盛頓。

必須記住，上週 EUR/USD 的上行動能，主要是受到「和平談判有望終結中東衝突」這一預期所推動。如今回頭看，這一情境並未成真，因此週一交易員的情緒將完全不同：市場緊張情緒將回歸，對風險資產的需求會急劇下降。在避險情緒升溫之際，安全資產屬性的美元將再度成為焦點。

然而，即便具備明顯的前提條件，現在談「美元漲勢全面重啟」仍然為時過早。畢竟，談判失敗並不等同於戰事必然重啟。乍聽之下似乎不合邏輯，但其中自有其合理之處。

根據《The New York Times》訪問的專家分析，美國不會採取線性反應，因為重返戰場「將在國內政治層面為 Donald Trump 帶來極為嚴重的後果」——原因在於戰爭本身不受歡迎，且會導致美國經濟動盪。此外，恢復空襲甚至（更進一步）啟動地面行動，都可能引發全球市場的暴跌與通膨上升，這將對美國總統以及更廣義上的共和黨造成更大打擊。

值得注意的是，美國官方代表並未表示將退出談判進程。Vance 在指出談判未見成果的同時，並未正面回應「伊斯蘭馬巴德談判失敗後，是否會重啟對伊朗的軍事行動」。伊朗政府則在一則聲明中表示，談判將會持續。根據外交部長 Esmail Baghaei 的說法，談判失利並不意味著徹底放棄對話；在他看來，未來外交是否能成功，取決於「對方意圖是否足夠認真」，以及其是否願意放棄「過度且不可接受的要求」。

另一方面，從 Trump 的公開言論來看，他正在考慮進一步升級局勢的可能性，但方式有所不同。他在 TruthSocial 上轉發了一篇有關「總統王牌」的文章，內容談及對荷莫茲海峽實施潛在海上封鎖。文中指出，美軍可能試圖封鎖伊朗的海運石油出口，「以在不直接爆發軍事衝突的情況下，對德黑蘭施加更大的壓力」。文章作者認為，此舉是大規模軍事行動的替代方案，「也是限制伊朗關鍵收入來源的一種方式」。從 Trump 轉發該文章的行為來看，白宮方面並未排除這一情境。

然而，這種情境同樣伴隨顯著風險（尤其是能源價格上漲），且並不保證能迅速化解衝突。因此，繼續談判的選項仍不能排除，尤其是在雙方都未公開宣布退出談判進程的情況下。

在此背景下，考慮到最新進展，EUR/USD 貨幣對出現向南修正回調，回落至 1.16 一帶的可能性較大。不過，目前仍然難言趨勢反轉：後市走向將高度取決於雙方官方代表的意圖與表態。如果 Trump 決定對伊朗實施海上封鎖，市場避險情緒將再度升溫，避險屬性的美元將面臨更強買需，EUR/USD 便可能回落至 1.15–1.14 區間。但若雙方避免升級局勢，並宣布繼續對話，該貨幣對則很可能在 1.16 一帶區間震盪。

此外，宏觀經濟數據將居於次要位置。唯一值得關注的，是美國將於 4 月 14 日（週二）公布的生產者物價指數（Producer Price Index, PPI）。目前預期顯示，該數據可能呈現矛盾走勢：3 月整體 PPI 預計將從 3.4% 明顯加速至 4.1%，而核心 PPI 則可能維持在 2 月的 3.9% 水準不變。如果屆時不僅整體 PPI，連核心 PPI 也出現明顯上行，該數據將為美元提供有力支撐。

綜上所述，儘管本週經濟日曆顯得相對「清淡」，但市場波動性預計仍將相當可觀，而主導盤勢的將不是宏觀數據，而是地緣政治事件。