29.09.202610:31 Forex Analysis & Reviews: Thị trường chiến đấu với “con quái vật ba đầu”

Giá dầu đắt đỏ, lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh đang gây áp lực lên S&P 500, nhưng phe “bull” vẫn lạc quan

Rắc rối không bao giờ đến một mình. Thị trường cổ phiếu Mỹ đang phải đối mặt với nó dưới ba hình thái. Chỉ số S&P 500 đã điều chỉnh giảm, nhưng các ngân hàng lớn vẫn chưa vội rút lui.

Coastal Bridge Advisors ví mối đe dọa đối với S&P 500 như một con quái vật ba đầu: đó là lãi suất cao, giá dầu đắt đỏ và đồng USD mạnh. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran đang đẩy giá năng lượng đi lên, và nhà đầu tư lo ngại lạm phát cao sẽ kéo dài. Điều đó củng cố kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách. Thị trường rất khó tăng giá khi cả ba “cái đầu” này đều kéo lên cùng lúc.

Động lực trên đường cong lợi suất

Thị trường trái phiếu đang gây áp lực lên S&P 500. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã thu hẹp còn 17 điểm cơ bản, mức cách biệt nhỏ nhất kể từ đầu năm 2025. Chỉ cần thêm một nhịp điều chỉnh nữa là đường cong lợi suất có thể đảo ngược, đồng nghĩa với việc trái phiếu dài hạn sẽ có lợi suất thấp hơn trái phiếu ngắn hạn. Về mặt lịch sử, mỗi lần đảo ngược như vậy đều đi trước cả 8 cuộc suy thoái kể từ những năm 1960 (dù tín hiệu này đã “nhiễu” trong một giai đoạn ngắn đầu thập kỷ này). Đối với một chỉ số rộng đang đứng gần mức đỉnh lịch sử, đường cong lợi suất thu hẹp lại là một lời cảnh báo đáng ngại.

Giá dầu và lãi suất đang tạo thành bộ đôi bất lợi cho thị trường cổ phiếu. Jefferies cho rằng thế giới hiện đã trở thành “đơn nhân tố”: hàng hóa quyết định lợi suất trái phiếu, và lợi suất lại chi phối các nhóm tài sản.

Một lực cản mới đối với nhóm công nghệ đến từ sự thận trọng của các nhà phát triển AI. OpenAI đã tạm dừng triển khai mô hình thế hệ tiếp theo sau khi xuất hiện các vấn đề an ninh trong quá trình thử nghiệm nội bộ — một bước lùi hiếm hoi đối với cả ngành. Các nhà sản xuất chip chỉ vừa mới thoát khỏi giai đoạn khó khăn, nên bất kỳ lực phanh bổ sung nào lên nhu cầu AI đều là điều họ không mong muốn.

Nvidia đang dang tay hỗ trợ thị trường. Hội đồng quản trị đã phê duyệt mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu lên 150 tỷ USD, thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Thế nhưng phần còn lại của nhóm “Magnificent Seven” lại không tận dụng được làn sóng này và đóng cửa trong sắc đỏ; gần như một mình Nvidia đang kéo cả cỗ xe đi lên.

Diễn biến ngành công nghệ và động lực P/E

Định giá mang đến một điểm sáng tích cực cho S&P 500. JP Morgan cho biết nhóm Magnificent Seven đang được giao dịch ở mức rẻ nhất trong vòng một thập kỷ. Lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng và đám đông trong lĩnh vực công nghệ đã thưa bớt. Ngân hàng này đã chuyển từ quan điểm trung lập sang lạc quan đối với cổ phiếu Mỹ, đặt cược rằng lợi suất sẽ ổn định và giá dầu sẽ giảm — có thể theo từng nhịp ngắt quãng, giống như một chiếc xe cũ chật vật nổ máy trong trời lạnh.

Chỉ số chung vẫn đang bước đi trên sợi dây mỏng bên trên vực thẳm. Liệu nó có đủ sức để chặt đứt cả ba cái đầu?

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 khung ngày cho thấy phe gấu đang cố gắng đẩy giá quay trở lại kênh giá giảm và hoàn tất mô hình đảo chiều 1?2?3. Việc phá vỡ xuống dưới điểm xoay chiều tại 7.670 sẽ củng cố luận điểm bán trong ngắn hạn. Ngược lại, một nhịp bật lên sẽ là tín hiệu để gia tăng vị thế mua.