04.09.202610:11 Forex Analysis & Reviews: Thị trường chứng khoán ngày 4 tháng 9: S&P 500 và NASDAQ tăng mạnh

Các chỉ số cổ phiếu Mỹ khép lại phiên giao dịch hôm qua với mức tăng mạnh. S&P 500 tăng 1,06%, Nasdaq 100 tăng 1,40% và Dow Jones Industrial Average tăng 1,18%.

Sáng nay, các chỉ số chứng khoán Mỹ và lợi suất trái phiếu Kho bạc đang tạm dừng trước báo cáo việc làm tháng 8, một sự kiện có thể quyết định quyết định lãi suất của Fed trong cuộc họp tháng 9. Hợp đồng tương lai S&P 500 hầu như đi ngang sau phiên trước đó ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất trong vòng một tháng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ 1 điểm cơ bản xuống 4,76%, trong khi phần lớn đường cong lợi suất gần như không biến động. Dầu Brent đang giữ quanh mức 95,50 USD/thùng và đồng USD đi ngang. Việc thiếu vắng một xu hướng rõ ràng trên các nhóm tài sản là điều đáng chú ý — một thời điểm hiếm hoi khi không ai muốn là người đầu tiên mở vị thế.

Các nhà kinh tế kỳ vọng số việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng thêm 55.000 sau khi bất ngờ giảm trong tháng 7. Kết quả như vậy sẽ xấp xỉ với tốc độ tạo việc làm bình quân từ đầu năm đến nay, cho thấy thị trường lao động không sụp đổ nhưng cũng không quá nóng. Thị trường hiện đang đánh giá xác suất một đợt tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 ở mức gần như 50/50, vì vậy chi phí của một sai lầm dự báo đang cao hơn bình thường.

Tranh luận trong nội bộ Fed khiến báo cáo lần này đặc biệt có tính quyết định. Tuần trước, Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh Fed đang tập trung mạnh vào ổn định giá cả, nhưng dữ liệu việc làm có thể giúp Ủy ban có thêm thời gian để đánh giá liệu chính sách hiện tại đã đủ mức thắt chặt hay chưa. Trên thực tế, một báo cáo lao động yếu sẽ tạo “vỏ bọc” chính thức để Fed giữ nguyên lãi suất trong khi vẫn duy trì giọng điệu diều hâu. Kịch bản này sẽ có lợi cho cả cổ phiếu lẫn trái phiếu, nhưng sẽ bào mòn niềm tin vào quyết tâm của Fed, vì mỗi lần trì hoãn trong bối cảnh lạm phát vẫn trên mục tiêu đều làm suy yếu uy tín của họ.

Thị trường đang “cần” một con số việc làm yếu vừa phải — đủ yếu để biện minh cho việc tạm dừng, nhưng không quá yếu đến mức làm bùng phát lo ngại suy thoái. Điều đó thực tế đến mức nào? Tôi cho rằng xác suất thấp hơn so với những gì thị trường đang ngầm giả định, xét đến các dữ liệu gần đây. ADP chỉ ghi nhận mức tăng 38.000 việc làm trong khu vực tư nhân tháng 8, mức thấp nhất kể từ tháng 1, và chỉ số việc làm trong khảo sát ISM dịch vụ tiếp tục nằm trong vùng suy giảm tháng thứ hai liên tiếp ở mức 47,8. Cả hai chỉ báo này đều cho thấy tốc độ tuyển dụng thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận 55.000. Đồng thời, chỉ số giá cả trong ISM dịch vụ lại tăng vọt lên 72,6, mức cao nhất kể từ tháng 8/2022. Sự kết hợp giữa tuyển dụng yếu và giá cả tăng tốc khiến Ủy ban gần như không có lối thoát “dễ chịu”.

Chứng khoán châu Âu hôm nay cũng có câu chuyện riêng. Chỉ số Stoxx 600 nhích nhẹ, và cổ phiếu Volkswagen có lúc tăng vọt tới 9,7% sau khi công bố một kế hoạch tái cấu trúc quy mô lớn. Trái phiếu khu vực đi sau, trong đó gilts của Anh là một trong những tài sản kém hiệu quả nhất, phù hợp với làn sóng bán tháo rộng hơn trên thị trường nợ chính phủ trong bối cảnh lo ngại ngân sách và giá năng lượng cao hơn.

Đồng yên cũng đáng được chú ý: nó vẫn giữ được phần lớn mức tăng sau khi tăng hơn 2% vào thứ Năm, lên các mức chưa thấy kể từ tháng 5 và kể từ lần can thiệp trước. Diễn biến lần này có vẻ khác về mặt cấu trúc so với các đợt trước. Trước đây, sức mạnh của đồng yên chủ yếu đến từ các can thiệp đơn lẻ; đợt tăng hiện tại phản ánh việc tháo gỡ các giao dịch carry trade trước thềm quyết định của Ngân hàng Nhật Bản, và quá trình điều chỉnh vị thế đó là một động lực bền vững hơn so với các đợt mua vào chính sách một lần.

Báo cáo việc làm hôm nay đang định hình như một ngã rẽ cho ít nhất ba thị trường: cổ phiếu, trái phiếu và FX. Kịch bản cơ sở của tôi là con số việc làm thực tế sẽ thấp hơn dự báo đồng thuận 55.000, gần hơn với vùng 20–40 nghìn, xét đến sự suy yếu nhất quán trong dữ liệu ADP và ISM. Điều đó có thể kéo lợi suất đi xuống và hỗ trợ tài sản rủi ro, nhưng sẽ không làm đồng USD mạnh lên, vì thị trường sẽ định giá kịch bản Fed tạm dừng trong tháng 9. Rủi ro chính đối với quan điểm này vẫn là khoảng cách quen thuộc giữa các chỉ báo dựa trên khảo sát và dữ liệu chính thức — yếu tố đã khiến giới dự báo bất ngờ trong tháng 7.

Xét về triển vọng kỹ thuật của S&P 500, bên mua cần vượt qua ngưỡng kháng cự 7.756 để xác nhận đà tăng tiếp diễn và mở ra con đường hướng tới 7.774. Giữ vững trên 7.793 sẽ càng củng cố lập luận nghiêng về phe bò. Ở chiều giảm, bên mua phải bảo vệ vùng 7.737. Nếu xuyên thủng mốc này, nhiều khả năng chỉ số sẽ quay về 7.718 và mở ra dư địa giảm tiếp xuống 7.698.