04.09.202610:11 Forex Analysis & Reviews: سوق الأسهم في 4 سبتمبر: مكاسب قوية لمؤشري S&P 500 وNASDAQ

أنهت مؤشرات الأسهم الأمريكية تداولات الأمس على ارتفاعات قوية؛ إذ صعد مؤشر S&P 500 بنسبة 1.06%، وقفز مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1.40%، بينما ارتفع مؤشر Dow Jones Industrial Average بنسبة 1.18%.

هذا الصباح، تتوقف المؤشرات الأمريكية وسندات الخزانة قليلًا قبل صدور تقرير الوظائف لشهر أغسطس، وهو حدث قد يحدد قرار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفدرالي خلال سبتمبر. عقود S&P 500 الآجلة لم تشهد تغيرًا يذكر بعد أكبر مكاسب يومية في شهر خلال الجلسة السابقة. وتراجع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نقطة أساس واحدة إلى 4.76%، بينما بقي معظم منحنى العائد هادئًا. خام Brent يستقر قرب 95.50 دولار للبرميل، والدولار دون تغيير يُذكر. اللافت هنا غياب اتجاه واضح عبر فئات الأصول المختلفة — لحظة نادرة لا يريد فيها أحد أن يكون أول من يتخذ مركزًا في السوق.

يتوقع الاقتصاديون ارتفاع الوظائف غير الزراعية بمقدار 55,000 وظيفة، بعد الانخفاض المفاجئ في يوليو. مثل هذه النتيجة ستكون قريبة من متوسط وتيرة خلق الوظائف هذا العام، ما يشير إلى أن سوق العمل لا ينهار، لكنه لا يشهد ارتفاعًا مفرطًا في السخونة أيضًا. السوق يقيّم حاليًا احتمالات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر على أنها متقاربة الاحتمال، ما يجعل كلفة الخطأ في التوقع أعلى من المعتاد.

الجدل داخل الاحتياطي الفدرالي يجعل هذا التقرير بالغ الأهمية. في الأسبوع الماضي، شدد رئيس الاحتياطي الفدرالي Kevin Warsh على تركيز الفدرالي القوي على استقرار الأسعار، إلا أن بيانات الوظائف قد تمنح اللجنة بعض الوقت لتقييم ما إذا كانت السياسة الحالية مقيدة بما فيه الكفاية. عمليًا، تقرير وظائف ضعيف سيمنح الفدرالي غطاءً رسميًا للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مع الإبقاء على خطاب متشدد. مثل هذه النتيجة ستكون داعمة لكل من الأسهم والسندات، لكنها ستقوض الثقة في عزم الفدرالي، حيث إن كل تأجيل مع بقاء التضخم فوق المستهدف يضعف المصداقية.

السوق يحتاج إلى قراءة ضعيفة بشكل معتدل لتقرير الوظائف — ضعيفة بما يكفي لتبرير التوقف عن الرفع، ولكن ليس إلى درجة تثير مخاوف حادة من الركود. ما مدى واقعية ذلك؟ أرى أن الاحتمالات أقل مما يفترضه السوق، بالنظر إلى خليط البيانات الأخيرة. أظهر تقرير ADP زيادة قدرها 38,000 وظيفة فقط في القطاع الخاص خلال أغسطس، وهي أصغر زيادة منذ يناير، بينما ظل مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات ضمن مسح ISM في منطقة الانكماش للشهر الثاني عند 47.8. كلا المؤشرين يشيران إلى وتيرة توظيف أدنى بكثير من إجماع 55,000 وظيفة. في الوقت نفسه، قفز مؤشر أسعار الخدمات ضمن ISM إلى 72.6، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2022. هذا المزيج من التوظيف الضعيف والأسعار المتسارعة يترك اللجنة من دون مخرج مريح.

الأسواق الأوروبية لها قصتها الخاصة اليوم. مؤشر Stoxx 600 ارتفع قليلًا، وقفز سهم Volkswagen بما يصل إلى 9.7% بعد الإعلان عن عملية إعادة هيكلة كبيرة. السندات الإقليمية تخلفت عن الركب، مع أداء أضعف لسندات الخزانة البريطانية (gilts) على نحو خاص، بما يتماشى مع موجة بيع أوسع في الديون السيادية في ظل مخاوف متعلقة بالميزانية وارتفاع تكاليف الطاقة.

الين يستحق المتابعة أيضًا؛ إذ حافظ على الجزء الأكبر من مكاسبه بعد ارتفاع بأكثر من 2% يوم الخميس، ليصل إلى مستويات لم تُشهد منذ مايو ومرحلة التدخل السابقة. هذه الموجة تبدو مختلفة هيكليًا عن التحركات السابقة. سابقًا، كانت قوة الين مدفوعة بتدخلات فردية؛ أما الآن فالحركة الحالية تعكس تصفية صفقات الكاري تريد قبل قرار بنك اليابان، وهذه العملية في تعديل المراكز تشكل عاملًا أكثر استدامة من عملية شراء أحادية من جانب السياسة النقدية.

يتبلور تقرير الوظائف الصادر اليوم كنقطة تحول محتملة في ثلاثة أسواق على الأقل: الأسهم، والسندات، والعملات. السيناريو الأساسي لدي هو أن تأتي قراءة الوظائف الفعلية دون إجماع 55,000، أقرب إلى نطاق 20–40 ألف وظيفة، بالنظر إلى الضعف المتكرر في بيانات ADP وISM. مثل هذه النتيجة ستضغط على العوائد نزولًا وتدعم الأصول عالية المخاطر، لكنها لن تعزز الدولار، إذ سيسعر السوق توقف الاحتياطي الفدرالي عن الرفع في سبتمبر. الخطر الرئيسي على هذا السيناريو يبقى الفجوة المألوفة بين مؤشرات المسوح والبيانات الرسمية، وهي الفجوة التي فاجأت المتنبئين في يوليو.

فيما يتعلق بالتوقعات الفنية لمؤشر S&P 500، يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة عند 7,756 لتأكيد استمرار الصعود وفتح الطريق نحو 7,774. كما أن البقاء فوق مستوى 7,793 سيعزز موقف المشترين بشكل أكبر. أما على الجانب الهبوطي، فيجب على المشترين الدفاع عن مستوى 7,737؛ إذ إن كسر هذا المستوى سيؤدي على الأرجح إلى دفع المؤشر للعودة إلى 7,718 ويفتح الطريق نحو 7,698.