02.02.202610:50 Forex Analysis & Reviews: Đồng đô la chưa sẵn sàng để tăng

Tổng thống Mỹ Trump đã đề cử một ứng viên cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Người được đề cử là Kevin Warsh, người từng phục vụ trong FOMC từ năm 2006 đến năm 2011, đúng vào giai đoạn xảy ra cuộc khủng hoảng kinh tế. Nhiệm kỳ đầu tiên của ông tại Fed tương đối ngắn vì Warsh đã chỉ trích việc mua tài sản quy mô lớn và lãi suất gần bằng không, ông cho rằng việc kích thích quá mức sẽ gieo mầm cho các cuộc khủng hoảng trong tương lai.

Thị trường đã phản ứng mãnh liệt với đề cử của Warsh. Đồng đô la mạnh lên đáng kể, và thị trường kim loại quý trở nên náo loạn: giá vàng giảm hơn 16% trong hai ngày từ đỉnh. Bên cạnh đó, bạc, bạch kim và palladium đều lao dốc với tốc độ nhanh chóng.

Thủ tướng Nhật Bản Takaichi đã đổ thêm dầu vào lửa vào thứ Bảy khi bà cho rằng bà không thấy vấn đề gì với đồng yên yếu vì nó có lợi cho ngân sách của Nhật Bản. Tuyên bố này trái ngược trực tiếp với quan điểm của Bộ Tài chính, nơi muốn kiềm chế sự giảm giá của đồng tiền này. Đồng yên đã giảm giá và điều này càng hỗ trợ thêm cho đồng đô la tăng giá.

Sự mạnh lên của đồng đô la trái ngược với xu hướng định vị toàn cầu. Theo báo cáo CFTC mới nhất, vị thế tổng hợp đồng đô la đã tăng lên trong tuần với mức tăng đáng kể 7,7 tỷ USD lên tới 8,0 tỷ USD. Sau khoảng hai tuần tạm ngừng ngắn, các nhà đầu tư đã bán đồng đô la khá tích cực trở lại.

Không rõ Trump sẽ đảm bảo lòng trung thành của Warsh như thế nào. Trump yêu cầu Powell làm chính xác điều mà Warsh từng ủng hộ trong lịch sử: giảm lãi suất với lập luận rằng lạm phát đã bị đánh bại. Nhưng liệu điều đó có đúng hay không? Vào thứ sáu, báo cáo giá sản xuất của Mỹ trong tháng mười hai đã gây ngạc nhiên với số liệu cao hơn dự kiến: ngược lại với dự báo 2,7%, chỉ số PPI đã tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước (chỉ số cơ bản tăng từ 3,0% lên 3,3% y/y). Đây chỉ là giá sản xuất, trước tình cảnh cạnh tranh quốc tế bị kìm hãm bởi thuế quan cao, tức là giá cả đang tăng trong môi trường trong nước thuận lợi.

Một chỉ số khác về kỳ vọng lạm phát thực sự trong khu vực kinh doanh. Chỉ số chênh lệch TIPS 5 năm đã tăng lên 2,53% tính đến ngày 1 tháng 2, khớp với mức cao của tháng Bảy. Có khả năng báo cáo CPI tháng một cũng có thể khiến thị trường bất ngờ với các chỉ số cao hơn mong đợi.

Thị trường hợp đồng tương lai vẫn chưa có phản ứng; giá trị hiện tại vẫn tính đến việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hai lần vào tháng Sáu và tháng Chín. Đây có thể chỉ là những biến động ngắn hạn không ảnh hưởng đến bức tranh toàn cảnh. Tuy nhiên, nếu lạm phát thực sự quay trở lại, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể cắt giảm lãi suất và có thể buộc phải tăng chúng hoặc ít nhất là giữ chúng không thay đổi cho đến khi tình hình trở nên rõ ràng hơn.

Chúng tôi kỳ vọng sự biến động cao trong những ngày tới khi thị trường quyết định xu hướng nào sẽ chiếm ưu thế. Nếu đồng đô la bắt đầu một đợt tăng giá, điều đó sẽ giảm khả năng chịu rủi ro, các chỉ số chứng khoán sẽ bước vào một đợt điều chỉnh sâu, và viễn cảnh lạm phát sẽ vô cùng bất định. Các dấu hiệu cho thấy lạm phát chưa bị đánh bại trên toàn cầu đang gia tăng; nếu điều đó trở thành sự thật, đồng đô la có khả năng là người hưởng lợi chính. Điều đó đã xảy ra vào năm 2022, khi lạm phát khiến các ngân hàng trung ương lớn lo lắng và đồng đô la chiếm ưu thế trên thị trường ngoại hối toàn cầu. Tuy nhiên, đó là trước khi Trump trở lại. Lúc đó, tăng trưởng GDP của Mỹ trong hai quý cuối của năm 2021 đã vượt quá 5%. Tình hình hiện tại khác biệt cơ bản.

Hiện tại, chúng tôi giả định đồng đô la vẫn chịu áp lực ít nhất cho đến khi báo cáo CPI tháng Một được công bố. Không có lý do vững chắc cho một đợt phục hồi bền vững của đồng đô la; điều mà chúng ta đang thấy trên thị trường chủ yếu là việc giảm đi một bong bóng kim loại quý rõ ràng. Việc liệu bong bóng chứng khoán, được thổi phồng bởi kỳ vọng cao về việc áp dụng AI, có xẹp đi hay không vẫn chưa rõ ràng; chứng khoán vẫn có một số khả năng phục hồi. Miễn là các chỉ số chứng khoán vẫn giữ vững, đồng đô la Mỹ có khả năng sẽ duy trì yếu.