02.02.202610:50 Форекс анализи и прегледи: Доларът все още не е готов да се покачва

Американският президент Тръмп номинира кандидат за председател на Федералния резерв. Става въпрос за Кевин Уорш, който преди това е бил член на FOMC от 2006 до 2011 година — периодът, в който избухна икономическата криза. Неговият първи мандат във Федералния резерв беше сравнително кратък, тъй като Уорш критикуваше големите покупки на активи и почти нулевите лихвени проценти, като твърдеше, че прекомерният стимул засява семената на бъдещи кризи.

Пазарът реагира бурно на номинацията на Уорш. Доларът се укрепи значително, а пазарите на ценни метали изпаднаха във френетична обстановка: двудневният спад на златото беше над 16% от върха. Освен това, среброто, платината и паладият също паднаха с изключителна скорост.

Премиерът на Япония Такаичи наля масло в огъня в събота, като каза, че не вижда нищо лошо в по-слабата йена, тъй като това е полезно за бюджета на Япония. Това изявление беше в пряко противоречие с позицията на Министерството на финансите, което иска да ограничи падането на валутата. Съответно, йената се обезцени, което допълнително засили долара.

Укрепването на долара е в противоречие с глобалните тенденции на позициониране. Според последния доклад на CFTC, агрегираната позиция в долари се е увеличила през седмицата със значителната стойност от $7.7 милиарда до -$8.0 милиарда. След кратка двуседмична пауза, инвеститорите отново активно продадоха долара.

Не е ясно как Тръмп ще си осигури лоялността на Уорш. Тръмп изисква от Пауъл точно същото, което Уорш исторически е подкрепял: намаляване на лихвените проценти с предположението, че инфлацията вече е победена. Но дали това е така? В петък, докладът за производствените цени в САЩ за декември изненада с нарастване: срещу прогноза от 2.7%, производственият ценови индекс се повиши с 3.0% на годишна база (основният индекс се увеличи от 3.0% на 3.3% годишно). Това са само производствените цени, които се повишават отчасти защото външната конкуренция е намалена чрез високи тарифи, т.е., цените се увеличават в благоприятна вътрешна среда.

Друг индикатор за реални инфлационни очаквания в бизнес сектора. Брейк-ивъна на 5-годишните TIPS се увеличи до 2.53% към 1 февруари, достигайки юлската стойност. Изглежда вероятно, че докладът за потребителските цени за януари може също да изненада пазара с по-високи от очакваните стойности.

Фючърсният пазар все още не е реагирал; той все още цени два намаления на лихвите от страна на Фед през юни и септември. Това може да са изолирани колебания, които не променят общата картина. Но ако инфлацията наистина се появява отново, Федералният резерв няма да може да намали лихвените проценти и може да бъде принуден да ги повиши или поне да ги задържи непроменени, докато ситуацията не се изясни.

Очакваме висока волатилност през следващите дни, докато пазарът решава кой тренд ще преобладава. Ако доларът започне вълна на поскъпване, това ще намали апетита за риск, индексите на акции ще навлязат в дълбока корекция, а въпросът с инфлацията ще стане още по-необозрим. Признаците, че инфлацията не е победена на глобално ниво, се увеличават; ако това е така, доларът вероятно ще бъде основният бенефициент. Това беше случаят през 2022 г., когато инфлацията разтревожи основни централни банки и доларът доминираше глобалните валутни пазари. Въпреки това, това беше преди завръщането на Тръмп. Тогава растежът на БВП на САЩ през последните две тримесечия на 2021 г. надхвърли 5%. Ситуацията сега е принципно различна.

Засега предполагаме, че доларът остава под натиск поне до публикуването на януарския доклад за инфлацията (CPI). Няма солидни аргументи за устойчиво възходящо движение на долара; това, което виждаме на пазара, главно е дефлация на очевиден балон на благородни метали. Дали балонът на акциите, надут от високите очаквания около възприемането на AI, също ще се дефлира, все още е неясно; акциите все още проявяват известна устойчивост. Докато индексите на акции се държат, вероятно американският долар ще остане слаб.