07.10.202617:52 Аналітичні огляди Форекс: USD/JPY: Tankan подтверждает инфляционный разворот, но Банк Японии не спешит

Ключевой индекс деловых настроений крупных японских производителей Tankan, согласно сентябрьскому опросу, поднялся с 22 до 24 пунктов, достигнув максимального уровня более чем за восемь лет и продемонстрировав шестой квартал последовательного улучшения. Этот результат оказался чуть ниже консенсус-прогноза в 25 пунктов, что само по себе является показательным - рынок ожидал ещё более оптимистичной картины. Индекс настроений в непроизводственном секторе слегка снизился с 37 до 35 пунктов, что отражает более сдержанную динамику внутреннего потребления.

Японские компании, согласно Tankan, ожидают, что потребительские цены через пять лет будут расти в среднем на 2,5% в годовом выражении — чуть ниже 2,6%, зафиксированных в предыдущем опросе, но всё ещё существенно выше уровней, характерных для периода многолетней дефляции. Японские компании впервые за десятилетия получили реальную возможность переносить растущие издержки на потребителей, и они активно этой возможностью пользуются.

Данные по инфляции в Токио, опубликованные 2 октября, стали холодным душем для тех, кто рассчитывал на умеренность ценового давления. Базовый индекс потребительских цен в столичных районах, исключающий волатильные цены на свежие продукты, подскочил до 2,7% в годовом выражении, что значительно превысило консенсус-прогноз в 2,3% и оказалось существенно выше августовского показателя в 1,8%. Это первый случай с января, когда токийская инфляция достигла или превысила целевой уровень Банка Японии в 2%, и, что ещё более важно, ускорение оказалось не изолированным явлением, а частью широкого фронта роста цен.

Несмотря на эти сигналы, риторика руководства Банка Японии остаётся подчёркнуто сдержанной. Глава BoJ Кадзуо Уэда, выступая 6 октября на конференции по ценным бумагам, ограничился повторением стандартной формулы - центральный банк «продолжит повышать процентную ставку и корректировать степень монетарной аккомодации в соответствии с экономическими, ценовыми и финансовыми условиями».

Reuters сообщает, что внутри центрального банка преобладает осторожный подход. Тот факт, что Tankan показал корпоративную инфляцию «движущейся вбок», а не ускоряющейся, снимает с Банка Японии давление, которое могло бы вынудить его к немедленным действиям.

Чистая длинная позиция по JPY сократилась за отчетную неделю до 4,52 млрд, позиционирование остается бычьим, расчётная цена пока ниже долгосрочной средней.

Фундаментальные факторы продолжают работать против иены, даже после двух повышений ставки, в июне и сентябре, разрыв в процентных ставках между США и Японией остаётся значительным. Диапазон 157–160 остаётся ключевым для пары в ближайшие недели.

Исходим из того, что разворот по USD/JPY состоялся, пока пара удерживается ниже 160, вероятность продолжения снижения остается высокой. Ожидаем начала движения к 152.90, как только ожидания по ставке ФРС будут снижены, а экономика Японии наконец прочувствует недостаток энергоресурсов, которого она пока успешно избегает.