29.09.202610:31 Forex Analysis & Reviews: Piața se luptă cu „monstrul cu trei capete”

Prețul ridicat al petrolului, randamentele în creștere ale obligațiunilor și un dolar puternic apasă pe S&P 500, dar tauri rămân optimiști

Necazul nu vine niciodată singur. Piața de acțiuni din SUA se confruntă cu el în trei ipostaze. Indicele S&P 500 a corectat în jos, însă marile bănci nu se grăbesc spre ieșire.

Coastal Bridge Advisors compară amenințarea la adresa S&P 500 cu un monstru cu trei capete: capetele sunt dobânzile ridicate, petrolul scump și dolarul puternic. Confruntarea dintre SUA și Iran alimentează creșterea prețurilor la energie, iar investitorii se tem că inflația ridicată va persista. Asta consolidează așteptările privind o înăsprire suplimentară a politicii Fed. Este greu ca piața să crească atunci când toate cele trei capete trag în sus.

Dinamica curbei randamentelor

Piața obligațiunilor pune presiune pe S&P 500. Spreadul dintre titlurile de Trezorerie pe 10 și 2 ani s-a comprimat la 17 puncte de bază, cel mai îngust ecart de la începutul lui 2025. Încă o mișcare și curba s-ar putea inversa, ceea ce ar însemna că obligațiunile pe termen lung ar avea randamente mai mici decât titlurile pe termen scurt. Istoric, astfel de inversări au precedat fiecare dintre ultimele opt recesiuni începând din anii 1960 (deși semnalul a dat eroare pentru scurt timp la începutul acestui deceniu). Pentru un indice larg, aflat aproape de maxime istorice, îngustarea curbei este un avertisment sumbru.

Prețul petrolului și dobânzile sunt un dublu factor negativ pentru acțiuni. Jefferies susține că lumea a devenit un sistem controlat de un singur factor: mărfurile dictează randamentele obligațiunilor, iar randamentele guvernează clasele de active.

Un nou factor de presiune asupra segmentului de tehnologie este prudența dezvoltatorilor de AI. OpenAI a pus pe pauză următorul său model de generație nouă după ce, în testele interne, au apărut probleme de securitate — un recul rar pentru sector. Producătorii de cipuri abia acum ies dintr-o perioadă dificilă, iar noi frâne în calea cererii de AI sunt ultimul lucru de care au nevoie.

Nvidia oferă o mână de ajutor pieței. Consiliul a aprobat extinderea programului de răscumpărare de acțiuni cu 150 de miliarde de dolari, cea mai mare operațiune de acest tip din istoria SUA. Totuși, restul „Magnificent Seven” nu a profitat de val și a închis pe scădere; Nvidia trage aproape singură întregul vagon al pieței.

Performanța companiilor tech și dinamica P/E

Evaluările oferă o notă pozitivă pentru S&P 500. JP Morgan spune că Magnificent Seven se tranzacționează la cele mai ieftine niveluri din ultimul deceniu. Câștigurile corporative continuă să crească, iar aglomerația din sectorul tech s-a subțiat. Banca a trecut de la o poziție neutră la una optimistă în privința acțiunilor americane, parind că randamentele se vor stabiliza, iar prețul petrolului va scădea — poate cu întreruperi și reveniri, ca o mașină veche care se chinuie să pornească pe frig.

Indicele larg încă merge pe sârmă deasupra prăpastiei. Va avea suficientă forță să reteze toate cele trei capete?

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al S&P 500 arată că urșii încearcă să împingă prețurile înapoi în canalul descendent de tranzacționare și să finalizeze o inversare 1?2?3. O străpungere sub pivotul de la 7.670 ar justifica vânzări pe termen scurt. În schimb, un ricoșeu ar fi un semnal de majorare a pozițiilor long.