11.09.202611:07 Forex Analysis & Reviews: Petrolul fizic se tranzacționează deja la 120 de dolari, în timp ce prețurile pe piața derivatelor nu au ajuns încă la acest nivel

Brent a depășit deja 110 USD/baril. WTI cu livrare în octombrie a sărit la 104 USD. De la începutul anului, tipul de referință a crescut cu peste 75%, deși se află încă sub vârful atins în timpul războiului, de aproximativ 126 USD în aprilie.

Cu toate acestea, cel mai important număr al zilei nu se vede în cotațiile futures. Traderii raportează că Brent fizic era oferit joi la aproximativ 120 USD/baril — cu mai mult de doisprezece dolari peste prețul de închidere al contractelor futures. Acest ecart sugerează că deficitul real de pe piață este mult mai accentuat decât lasă să se înțeleagă piața derivatelor, iar noile cumpărări din Asia reduc și mai mult disponibilitatea fizică.

Un al doilea semnal de ofertă de aceeași magnitudine a venit din Riyadh. Regatul a avertizat că producția de petrol s-a prăbușit luna trecută la niveluri nemaivăzute din 1990 — un minim al ultimilor treizeci și șase de ani, care readuce producția saudită la nivelurile de dinainte de Războiul din Golf. Scăderea a fost determinată de atacurile Houthi, susținute de Teheran, asupra instalațiilor saudite; războiul s-a extins astfel dincolo de Strâmtoarea Hormuz și a lovit direct cel mai mare producător din regiune.

CIBC Private Wealth Group a semnalat o schimbare în caracterul pieței. „Petrolul se tranzacționează la maxime nemaivăzute din mai, pe măsură ce piața re-evaluează atât escaladarea, cât și, tot mai mult, durata riscului geopolitic. Atunci când prețurile ating niveluri care creează o expunere semnificativă de short gamma pentru dealerii de opțiuni, această poziționare alimentează mișcarea de creștere”, se arată în raport.

Rezultatul este o divergență rară între două segmente ale aceleiași piețe. Cererea fizică indică un preț de 120 de dolari, în timp ce poziționarea speculativă a atins un plafon. Traderii cu acces la barili reali sunt clar câștigătorii; cei care au cumpărat contracte futures long mai devreme în această săptămână riscă o prăbușire rapidă a prețurilor dacă începe marcarea profiturilor, deoarece prețurile pe piața de hârtie pot scădea mai repede decât se poate ajusta balanța fizică.

Efectele cele mai dureroase se văd la produsele rafinate, unde mișcarea a căpătat deja dimensiuni politice. Prețul cu amănuntul al motorinei în SUA se apropie de un nivel fără precedent de 6 dolari/galon, contractele futures pe gasoil în Europa se apropie de 200 de dolari/baril, iar contractele futures pe motorină în SUA au depășit joi pragul de 5 dolari/galon pentru prima dată din aprilie 2022.

Mă aștept la o corecție de tip pullback pentru Brent, spre 100–103 dolari, în următoarele sesiuni, pe măsură ce traderii își marchează profiturile, întrucât poziționarea pare epuizată. Însă trebuie înțeles că aceasta ar fi, probabil, o corecție tehnică, nu o inversare structurală: prima fizică de 12 dolari și producția saudită la un minim al ultimilor 36 de ani nu vor dispărea. Nu aș exclude o schimbare bruscă de tactică din partea Washingtonului în zona Strâmtorii Hormuz înainte de alegerile din noiembrie, din cauza motorinei la 6 dolari/galon — acest risc politic rămâne singura amenințare cu adevărat semnificativă pentru cumpărători.

Din punct de vedere tehnic, cumpărătorii trebuie să recâștige rezistența apropiată de 104,70 $ pentru a viza 109,30 $, un nivel care va fi dificil de depășit. Următoarea țintă de creștere este în jur de 113,40 $. Pe partea de scădere, vânzătorii vor încerca să preia controlul în zona pragului de 100 $; o străpungere decisivă sub acest interval ar afecta puternic pozițiile long și ar împinge prețul petrolului spre 96,54 $, cu posibilitatea de a testa 92 $.