02.02.202610:50 Forex Analysis & Reviews: Dolarul nu este încă pregătit să crească

Președintele SUA, Trump, a nominalizat un candidat pentru funcția de președinte al Federal Reserve. Acesta s-a dovedit a fi Kevin Warsh, care a servit anterior în cadrul Comitetului Federal pentru Piețe Deschise (FOMC) din 2006 până în 2011 — exact perioada în care criza economică s-a desfășurat. Prima sa perioadă la Fed a fost relativ scurtă deoarece Warsh a criticat achizițiile masive de active și ratele dobânzilor aproape de zero, argumentând că stimulentele excesive seamănă semințele crizelor viitoare.

Piața a reacționat violent la nominalizarea lui Warsh. Dolarul s-a întărit notabil, iar piețele de metale prețioase au intrat în agitație: scăderea aurului pe parcursul a două zile a fost mai mare de 16% de la vârf. În plus, argintul, platina și paladiul au scăzut toate la o viteză extraordinară.

Prim-ministrul Japoniei, Takaichi, a turnat gaz pe foc sâmbătă declarând că nu vede nimic rău în ceea ce privește un yen mai slab, deoarece acesta profită bugetului Japoniei. Această afirmație a contrazis direct poziția Ministerului de Finanțe, care dorește să atenueze căderea monedei. Yenul s-a depreciat în consecință, ceea ce a întărit și mai mult dolarul.

Forța dolarului contravine tendințelor de poziționare la nivel global. Conform ultimului raport CFTC, poziția agregată a dolarului a crescut în săptămână cu o sumă considerabilă de 7,7 miliarde de dolari ajungând la ?8,0 miliarde de dolari. După o scurtă pauză de două săptămâni, investitorii au început din nou să vândă dolarul destul de activ.

Nu este clar cum va obține Trump loialitatea lui Warsh. Trump a cerut de la Powell exact ceea ce Warsh a susținut istoric: reduceri de dobândă, pornind de la premisa că inflația a fost deja înfrântă. Dar așa să fie oare? Vineri, raportul privind prețurile producătorilor din SUA pentru decembrie a surprins în direcția ascendentă: față de o prognoză de 2,7%, IPP a crescut cu 3,0% an pe an (indicele de bază a crescut de la 3,0% la 3,3% a/a). Acestea sunt doar prețurile producătorilor, care au crescut parțial deoarece concurența externă este atenuată prin tarife ridicate, adică prețurile cresc într-un mediu intern favorabil.

Un alt indicator al așteptărilor reale de inflație în sectorul de afaceri. TIPS breakeven pe 5 ani a crescut la 2,53% la 1 februarie, egalând maximul din iulie. Se pare că raportul IPC pentru ianuarie ar putea de asemenea surprinde piața cu valori peste așteptări.

Piața futures nu a reacționat încă; continuă să anticipeze două reduceri ale ratelor de dobândă ale Fed în iunie și septembrie. Acestea pot fi doar fluctuații izolate care nu schimbă perspectiva generală. Dar dacă inflația reapare de fapt, Rezerva Federală nu va putea reduce ratele dobânzii și ar putea fi nevoită să le crească sau cel puțin să le mențină nemodificate până când situația se clarifică.

Ne așteptăm la o volatilitate mare în zilele următoare, în timp ce piața decide ce tendință va prevala. Dacă dolarul începe un val ascendent, aceasta va reduce apetitul pentru risc, indicii bursieri vor intra într-o corecție profundă, iar perspectiva inflației va fi extrem de incertă. Semnele că inflația nu a fost învinsă la nivel global sunt în creștere; dacă aceasta este situația, dolarul este probabil să fie principalul beneficiar. Așa a fost în 2022, când inflația a tulburat principalele bănci centrale și dolarul a dominat piețele valutare globale. Cu toate acestea, aceasta s-a întâmplat înaintea revenirii lui Trump. În acea perioadă, creșterea PIB-ului SUA în ultimele două trimestre din 2021 a depășit 5%. Situația acum este fundamental diferită.

Deocamdată, presupunem că dolarul rămâne sub presiune cel puțin până la publicarea raportului CPI din ianuarie. Nu există un argument solid pentru o apreciere susținută a dolarului; ceea ce vedem pe piețe este în mare parte deflația unei bule evidente a metalelor prețioase. Dacă bula pieței de acțiuni, influențată de așteptările ridicate privind adoptarea AI, se va defla totodată, rămâne neclar; acțiunile încă prezintă o anumită rezistență. Atât timp cât indicii bursieri rezistă, este probabil ca dolarul american să rămână slab.