Российский рубль по-прежнему цепко держится за двухлетние вершины, демонстрируя исторически низкую внутридневную волатильность. Курс доллара США на межбанке вновь опустился к отметке 78,5 рубля, фактически повторив минимумы весны 2023 года.
Пара CNY/RUB также замерла у уровня 10,89 без малейших изменений по итогам сессии. Такое поведение рынка почти классика учебников: вялотекущая стабилизация и застывшие графики обычно предвещают резкое направленное движение. И вопрос теперь стоит не в том, будет ли оно, а в какую сторону оно произойдет.
Пока рынок демонстрирует затишье, настроения начинают постепенно меняться. Аналитики указывают, что рубль подошел к критической точке баланса: драйверы укрепления все еще активны, но их потенциал выработки близится к завершению.
В ближайшие месяцы по паре CNY/RUB консенсус-прогноз предполагает возврат в область 11,5–12,0, особенно на фоне снижения ставки, увеличения импорта и потенциальных изменений бюджетного правила. Это делает текущее равновесие скорее временной остановкой, чем новой нормой.
Лето перемен: курс рубля под давлением
На поверхности рубль кажется устойчивым, но подводные течения все явственнее говорят об обратном. Объемы экспорта начинают постепенно снижаться – как в номинальном выражении, так и с поправкой на сырьевые цены.
Импорт, напротив, уверенно набирает обороты: в первую очередь за счет потребительских товаров, транспорта и компонентов, запасы по которым начинают истощаться после резкого скачка логистики в конце прошлого года.
Сочетание этих двух факторов ведет к сокращению профицита торгового баланса, и к августу он может перейти в нейтральную зону. Одновременно ожидается корректировка бюджетного правила – один из ключевых источников предложения валюты.
Речь может идти о снижении нормативных объемов продажи инвалюты со стороны Минфина. При этом на горизонте маячит и дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ, после уже свершившегося снижения до 20%. Все это работает в одну сторону – против рубля.
Геополитический фактор также никуда не делся. Хотя в последние недели он временно отошел на второй план, риски эскалации или неожиданных заявлений могут мгновенно вернуться в повестку, вновь расширяя валютную риск-премию.
Это значит, что даже в случае сохранения текущих макроэкономических параметров сам по себе сентимент участников может начать играть против рубля.
Прогноз по курсам: когда доллар пробьет 80
На внебиржевом рынке курс доллара остается на уровне 78,5 рубля, и пока не спешит разворачиваться. Однако, как показывают сезонные тренды и накопленный опыт, подобная низковолатильная фаза часто предшествует динамичному движению вверх.
Базовый сценарий на лето предполагает поэтапное ослабление рубля и возвращение курса USD/RUB к значениям 85–90.
Ожидаемая траектория может выглядеть следующим образом:
В июне доллар закрепляется выше 80 рублей, на фоне повышения спроса и ожиданий по ставке.
В июле – движение к 85 рублям, по мере усиления факторов внешнего спроса и роста импорта.
К августу–сентябрю – возможный подход к 90 рублям, особенно если Минфин сократит продажи инвалюты, а ЦБ продолжит цикл смягчения.
По евро ситуация более сложная. На фоне глобального ослабления доллара курс EUR/USD вновь подбирается к 1,16, а индекс DXY падает к уровням начала 2022 года.
Это объясняет локальную силу евро на фоне слабого доллара: вчера курс EUR/RUB вырос на 1% и приблизился к 91 рублю.
А вот юань по-прежнему спит, но это, по мнению аналитиков, временно. Ожидается, что уже во второй половине лета курс CNY/RUB может вернуться к 11,5–12,0, особенно при росте интереса к азиатскому импорту и снижении ставок.
