06.10.202615:03 Аналитические обзоры Форекс: GBP/USD: репутация против роста

Финальная оценка ВВП Великобритании за второй квартал оказалась значительно лучше предварительной - квартальный рост был пересмотрен вверх до 0,5%, годовой составил 1,4%. В 3 квартале позитива уже поменьше - композитный индекс PMI опустился с 52,5 до 51,7, минимума за три месяца, сфера услуг — с 52,5 до 51,7, новые заказы впервые за три месяца сократились, а экспортные продажи падают ещё быстрее.

При этом инфляция в августе поднялась до 3,1%, а как собственный прогноз Банка Англии предполагает выход выше 4% в начале следующего года. Этот разгон почти полностью обеспечен энергией, brent держится вблизи 100 долларов, а британские оптовые цены на газ ещё в начале сентября превысили 188 пенсов за терм — впервые с конца 2022 года и более чем вдвое с начала года.

Эта комбинация «внешний шок при внутреннем спокойствии» ставит Банк Англии в крайне неудобное положение. Кэтрин Мэнн на конференции Nomura в Лондоне расставила акценты довольно ясно, заявив, что Банку Англии «в какой-то момент придётся повысить ставку» — не для того, чтобы реагировать на текущие показатели инфляции, а для того, чтобы «защитить репутацию», чтобы не допустить роста инфляционных ожиданий из-за нерешимости регулятора.

Трейдеры полностью закладывают как минимум одно повышение до конца года и оценивают вероятность второго примерно в 50%. Проблема в том, что PMI сигнализирует о приближении роста к нулю — S&P Global оценивает квартальный рост всего в 0,1%. Это означает возврат угрозы стагфляции, повышение ставки придавит и так слабый спрос, ещё сильнее придавит и без того хрупкий спрос, отказ от него рискует закрепить инфляцию вблизи 4%.

Спрос, действительно, падает заметно. Британский консорциум ритейлеров (BRC) зафиксировал падение ожиданий потребителей относительно экономики на следующие три месяца с -28 в августе до -34 в сентябре, а оценок личных финансов — с -9 до -15. Трекер продаж на главных улицах от BDO ещё откровеннее: в сентябре общие дискреционные розничные продажи упали на 0,3% год к году — худший сентябрь с 2019 года, если исключить пандемийные периоды, — а онлайн-продажи снизились на 1,1%, что стало худшим результатом за всю историю наблюдений. Данные CBI показывают, что ритейлеры сокращают заказы самыми быстрыми темпами с 1983 года, когда это исследование только началось.

Чистая короткая позиция по GBP увеличилась за отчетную неделю до -7,62 млрд., расчетная цена уходит вниз, признаков разворота нет.

Неделей ранее мы ожидали снижения к 1.3139, эта цель остается актуальной. Фунт после быстрого падения консолидируется, ожидаем, что после завершения консолидации снижение продолжится. Зона сопротивления 1.3295/3310, это верхняя граница консолидации, вероятность ухода выше невысокая.