20.05.202609:39 Analisis Forex & Kajian: Pasaran kembali ke realiti apabila kenaikan Indeks S&P 500 digugat oleh kebimbangan mengenai stagflasi

Pasaran masih boleh melonjak walaupun dalam persekitaran stagflasi selagi keuntungan korporat mengizinkan, dan syarikat boleh diberi ganjaran dengan kenaikan harga saham — hujah yang dikemukakan oleh Yardeni Research, salah satu firma paling optimis terhadap S&P 500 di Wall Street, baru-baru ini. Namun, pandangan tersebut kini kelihatan agak terlewat. Indeks utama itu sememangnya meningkat ketika konflik di Timur Tengah menambah risiko inflasi, disokong pada masa itu oleh musim laporan pendapatan dan dinamik ketakutan terlepas peluang (FOMO). Namun, apabila musim laporan hampir berakhir, ketamakan kini semakin digantikan oleh ketakutan.

Beberapa bank utama mula beralih kepada pendirian yang lebih berhati-hati. Wells Fargo Securities menasihatkan pelanggan supaya berwaspada pada separuh kedua tahun ini, memetik faktor seperti inflasi, tekanan kewangan dan pilihan raya separuh penggal AS. Secara sejarah, apabila faktor-faktor ini berlaku serentak, S&P 500 mencatatkan kejatuhan 10 peratus atau lebih pada separuh kedua tahun dalam 71 peratus kes, berbanding 44 peratus pada tahun lain.

Bank of America memberi amaran bahawa tumpuan berlebihan terhadap ekuiti AS boleh mencetuskan pengambilan untung. Kaji selidik itu menunjukkan pemberatan bersih terhadap ekuiti di kalangan pengurus aset meningkat daripada 13 peratus pada April kepada 50 peratus — paras yang terakhir dilihat pada Januari 2022. Peruntukan tunai pula merosot kepada 3.9 peratus, paras terendah sejak Februari 2024.

Kos lindung nilai bagi pendedahan ekuiti Amerika Syarikat meningkat, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk perlindungan terhadap penurunan selanjutnya. Pelabur menunjukkan minat khusus terhadap instrumen terbitan lindung nilai yang berkaitan dengan Indeks Russell 2000, mencerminkan kebimbangan bahawa dasar Bank Rizab Persekutuan yang lebih ketat akan memberi kesan yang tidak seimbang kepada saham berkapitalisasi kecil.

Keputusan korporat yang kukuh menenangkan sentimen pasaran buat seketika, namun pedagang kini sedang berdepan prospek yang lebih suram. Penentuan harga instrumen terbitan telah mendorong kebarangkalian tersirat bagi kenaikan kadar dana Rizab Persekutuan pada 2026 kepada kira-kira 57 peratus — paras tertinggi sejak kitaran pengetatan Rizab Persekutuan pada 2022–2023. Prospek itu tidak memihak kepada pasaran ekuiti.

Persoalannya ialah sama ada pendapatan yang kukuh daripada peneraju pasaran seperti NVIDIA akan mencukupi untuk menyelamatkan rali semasa. Pelabur mungkin cuba merebut peluang dengan strategi klasik "beli ketika harga jatuh". Jika strategi itu gagal mengangkat indeks menyeluruh ke paras tertinggi baharu, ia akan menunjukkan kelemahan pihak pembeli dan boleh mencetuskan gelombang penjualan berskala besar.

Daripada sudut teknikal, S&P 500 telah mengalami pembetulan kembali ke garisan aliran menaik pada carta harian. Penembusan yang jelas, disusuli oleh penutupan di bawah paras sokongan utama pada 7,365, akan meningkatkan risiko kejatuhan lebih lanjut ke sekitar 7,200 dan 7,130 serta berpotensi mempercepatkan tekanan jualan.