20.05.202609:39 Forex Analysis & Reviews: ตลาดกลับสู่ความเป็นจริง ขณะที่การปรับตัวขึ้นของดัชนี S&P 500 สะดุดท่ามกลางความกังวลเรื่องภาวะ Stagflation

ตลาดหุ้นยังสามารถปรับตัวขึ้นได้แม้อยู่ในภาวะ stagflation หากผลกำไรของบริษัทเอื้ออำนวย และบริษัทยังสามารถได้รางวัลเป็นราคาหุ้นที่ปรับสูงขึ้น Yardeni Research — หนึ่งในบรรดา S&P 500 ฝั่งกระทิงที่โดดเด่นที่สุดในวอลล์สตรีท — เพิ่งเสนอข้อโต้แย้งนี้ไปเมื่อไม่นานมานี้ มุมมองดังกล่าวตอนนี้ดูเหมือนจะมาช้าเกินไป ดัชนีโดยรวมยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไปในขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โดยได้รับแรงหนุนในช่วงนั้นจากฤดูกาลประกาศผลประกอบการและแรงผลักดันจากภาวะ “กลัวตกรถ” (FOMO) อย่างไรก็ตาม เมื่อฤดูใบไม้ผลิใกล้สิ้นสุด ความโลภก็กำลังถูกแทนที่ด้วยความกลัว

ธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งเริ่มหันมาใช้มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้น Wells Fargo Securities ได้แนะนำให้ลูกค้าระวังตัวเป็นพิเศษในช่วงครึ่งหลังของปี โดยอ้างถึงเงินเฟ้อ ความตึงเครียดทางการเงิน และการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐ เมื่อมองในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อปัจจัยเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกัน S&P 500 มักปรับตัวลดลงอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์ในช่วงครึ่งหลังของปีใน 71 เปอร์เซ็นต์ของกรณี เทียบกับ 44 เปอร์เซ็นต์ในปีอื่น ๆ

Bank of America เตือนว่าการที่เงินไหลเข้าหุ้นสหรัฐมากเกินไปอาจนำไปสู่แรงขายทำกำไร ผลการสำรวจของธนาคารชี้ให้เห็นว่า สัดส่วนการถือหุ้นเกินน้ำหนักสุทธิของผู้จัดการกองทุนปรับเพิ่มจาก 13 เปอร์เซ็นต์ในเดือนเมษายนมาอยู่ที่ 50 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่เดือนมกราคม 2022 ขณะที่สัดส่วนเงินสดลดลงมาอยู่ที่ 3.9 เปอร์เซ็นต์ ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024

ต้นทุนการทำ Hedging สำหรับการถือครองหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น บ่งชี้ถึงความต้องการประกันความเสี่ยงจากการร่วงลงต่อเนื่องที่มากขึ้น นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษกับตราสารอนุพันธ์เชิงป้องกันที่อ้างอิงดัชนี Russell 2000 สะท้อนความกังวลว่าการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของ Federal Reserve จะส่งผลกระทบต่อหุ้นขนาดเล็กมากเป็นพิเศษ

ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งช่วยผ่อนคลายความวิตกของตลาดได้ชั่วคราว แต่ในขณะนี้เทรดเดอร์เริ่มหันมาเผชิญกับมุมมองที่ตึงตัวมากขึ้น การกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์ได้ผลักดันให้ความน่าจะเป็นโดยนัยของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed funds ในปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็นราว 57 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่รอบการเข้มงวดนโยบายของ Fed ในปี 2022–23 แนวโน้มดังกล่าวเป็นปัจจัยลบต่อราคาหุ้น

คำถามในตอนนี้ก็คือ ผลประกอบการที่แข็งแกร่งจากผู้นำตลาดอย่าง NVIDIA จะเพียงพอที่จะช่วยพยุงภาวะการปรับตัวขึ้นของตลาดหรือไม่ นักลงทุนอาจลองใช้กลยุทธ์ “ซื้อเมื่อย่อตัว” แบบคลาสสิก แต่ถ้ากลยุทธ์นี้ไม่สามารถดันดัชนีกว้างให้ขึ้นไปทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ ก็จะเป็นสัญญาณของความอ่อนแอของฝั่งกระทิง และอาจนำไปสู่การเทขายในวงกว้าง

ในเชิงเทคนิค S&P 500 ได้ปรับตัวลงมาทดสอบเส้นแนวโน้มขาขึ้นบนกราฟรายวันแล้ว การหลุดลงไปและปิดต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญที่ 7,365 อย่างชัดเจนจะเพิ่มความเสี่ยงของการปรับตัวลงต่อไปแถว 7,200 และ 7,130 และน่าจะเร่งแรงกดดันในการขายให้รุนแรงขึ้น