Опубликованные сегодня в США отчеты PPI и Retail Sales оказались в зелёной зоне, усилив позиции долларовых быков. И хотя отчет по розничным продажам имеет свои изъяны (о которых мы поговорим ниже), производственная инфляция однозначно сыграла на стороне гринбека, отразив ускорение в том числе базовых показателей. В сочетании со вчерашним CPI сегодняшний релиз фактически завершил инфляционный пазл в пользу долларовых быков. Поэтому текущий рост eur/usd, на мой взгляд, по-прежнему выглядит коррекционным: сложившийся фундаментальный фон не способствует развороту тренда.
Итак, общий индекс цен производителей увеличился в сентябре на 1,3% м/м – это максимальные темпы роста с марта 2022 года. Годовой показатель ускорился до 6,3%. Существенно ускорился и базовый PPI: месячный прирост составил 0,7% (при прогнозе 0,3%), а годовой показатель поднялся с пересмотренных 4,8% до 5,0%.
Как видим, в сентябре на стороне ястребов оказался не только «заглавный» индикатор, но и стержневой.
Безусловно, энергетика сыграла ключевую роль в ускорении PPI. Энергетический компонент увеличился почти на 11% (10,8%), бензин подорожал сразу на 20%. Товары конечного спроса выросли в цене на 2,6%, причем более 80% этого прироста обеспечили энергоносители. Продовольствие в свою очередь прибавило 1,2%. Однако товары без учета продуктов питания и энергии подорожали лишь на 0,3%, после августовского результата 0,4%.
О чем это говорит? О том, что ускорение базового PPI необходимо искать в услугах.
И действительно – услуги подорожали в сентябре на 0,8%, после 0,2% месяцем ранее. Торговые наценки выросли на 1,4%, транспортировка и складирование – на 3,4%. Наценки оптовых продавцов оборудования и автомобилей увеличились на 3,9%, обеспечив более пятой части прироста сервисного компонента. Дорожали также грузовые автоперевозки, гостиничные услуги и пассажирские авиаперевозки. Даже показатель без учета продовольствия, энергии и торговых услуг ускорился до 0,5% (с предыдущего значения 0,3%). Другими словами, даже без учета наиболее волатильных компонентов рост цен остается достаточно существенным, сигнализируя об устойчивости производственной инфляции.
Такая структура согласуется с частичным «перетеканием» энергетического шока в базовые категории: дорогое топливо увеличивает стоимость перевозок, доставки и обслуживания бизнеса. Впрочем, по одному отчету сложно определить, насколько масштабным оказался этот процесс. Кроме того, рост торговых наценок нельзя объяснить исключительно подорожанием топлива, поскольку здесь свою играют роль и ценовая политика компаний, и разница между закупочными и отпускными ценами. При этом удорожание услуг за пределами торговли и транспорта говорят о том, что инфляционное давление приобретает более широкий характер и не ограничивается одним лишь энергетическим фактором.
Вчерашний CPI дополняет эту картину. Общая потребительская инфляция ускорилась с 3,4% до 3,7% г/г, базовая – с 2,4% до 2,6%. Месячный Core CPI сохранился на уровне 0,3%, но при этом услуги без энергетики ускорились до 0,4%, а базовые товары – до 0,3%.
Таким образом, ценовое давление существенно усилилось – как уровне производителей, так и на уровне потребителей. И хотя рост производственных издержек не сразу и не в полной мере отражается на конечных ценах, сочетание сильных PPI и CPI указывает на риск сохранения повышенной инфляции в течение длительного времени.
На стороне гринбека сегодня оказались и розничные продали. Хотя здесь и есть свои «нюансы». Согласно обнародованным данным, общий объем розничной торговли увеличился на 0,8%, при прогнозе роста на 0,3% (тогда как августовский прирост пересмотрели в сторону улучшения – до 1,3%). Продажи без учета авто увеличились на 0,9%. Среди наиболее сильных направлений – мебель и товары для дома (объем продаж увеличился на 1,3%), универмаги (1,6%), рестораны и бары (1,1%). Интернет-торговля показала рост на 0,3%. Все это говорит о том, что покупательская активность сохраняется даже после сильного предыдущего месяца.
Но, как уже было сказано выше, здесь есть свои «но». Продажи на АЗС подскочили на 7,1%, тогда как без авто и бензина общий прирост составил всего 0,2%. Контрольная группа, используемая при оценке потребления в ВВП, прибавила лишь 0,1% после 1,2% в предыдущем месяце. Кроме того, отчет отражает номинальную выручку, поэтому подорожание товаров увеличивает показатель без соответствующего роста физических покупок. Т.е. это не потребительский бум, но и не обвал спроса, который мог бы «перевесить» сильные CPI и PPI.
Иными словами, опубликованные вчера-сегодня отчеты способствуют усилению ястребиных ожиданий: инфляция набирает обороты, а потребительские расходы продолжают расти. Это не означает, что Федрезерв автоматически повысит ставку на ближайшем, октябрьском заседании, но такой вариант теперь находится «на столе» среди остальных сценариев.
Евро, в свою очередь остается под давлением французских долговых проблем. Инвесторы сомневаются в способности Парижа согласовать бюджет и обеспечить сокращение дефицита на фоне политических разногласий. При этом ЕЦБ сохраняет осторожную позицию: сентябрьское повышение ставок на 25 пунктов не сопровождалось обещаниями дальнейшего ужесточения ДКП.
Все это говорит о том, что никаких веских оснований для разворота тренда по паре eur/usd как не было, так и нет. Американские релизы усилили позиции гринбека, тогда как факторы давления на евро никуда не исчезли. Инфляционный пазл сложился в пользу доллара, поэтому лонги остаются рискованными, а после завершения восходящего отката продавцы могут снова перехватить инициативу.
С точки зрения «техники», пара на четырехчасовом графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, над линиями Tenkan-sen и Kijun-sen, но под облаком Kumo. С текущих позиций можно рассматривать продажи с целью 1,1170 – на этом уровне средняя линия Bollinger Bands совпадает с линиями Tenkan-sen и Kijun-sen на h4. Однако более надежным вариантом, на мой взгляд, будут продажи после пробоя вышеуказанного уровня поддержки и закрепления под ним. В таком случае цена окажется между средней и нижней линиями Bollinger Bands на h4, а индикатор Ichimoku сформирует медвежий сигнал «Парад линий», подтверждая приоритет южного сценария.
*Ұсынылып отырған нарық талдауы ақпараттық сипатта және мәміле жасаудың нұсқаулығы болып табылмайды.
ИнстаФорекс компаниясы ұсынған аналитикамен Сіз әрдайым нарықтық трендтер туралы білетін боласыз! ИнстаФорексте тіркеліп, табысты сауда үшін көптеген тегін сервистерге қол жеткіз.
