جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة ومبيعات التجزئة ضمن "المنطقة الخضراء"، مما عزز موقف الداعمين لقوة الدولار. ورغم أوجه القصور في تقرير مبيعات التجزئة (انظر أدناه)، فإن تضخم جانب المنتجين كان بوضوح في صالح الدولار، حيث تسارع، بما في ذلك في المؤشرات الأساسية. وبالاقتران مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك الصادرة يوم الأربعاء، تكون إصدارات يوم الخميس قد استكملت فعليًا صورة التضخم لصالح المتفائلين بالدولار. لذلك، فإن الارتفاع الحالي في زوج EUR/USD لا يزال يبدو، في رأيي، حركة تصحيحية؛ إذ إن الخلفية الأساسية السائدة لا تدعم انعكاسًا في الاتجاه.
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي (PPI) بنسبة 1.3% على أساس شهري في سبتمبر — وهي أسرع وتيرة شهرية منذ مارس 2022. وتسارع المعدل السنوي إلى 6.3%. كما تسارع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بشكل ملحوظ؛ إذ ارتفع PPI الأساسي الشهري بنسبة 0.7% (في مقابل توقعات عند 0.3%)، وارتفع المعدل السنوي من 4.8% بعد المراجعة إلى 5.0%.
بمعنى آخر، في سبتمبر كانت الكفّة لصالح "الصقور" ليس فقط على مستوى المؤشر الرئيسي، بل وعلى مستوى المؤشر الأساسي أيضاً.
لا شك أن الطاقة لعبت دوراً محورياً في تسارع PPI. فقد ارتفع مكوّن الطاقة بنحو 11% (10.8%)، وقفزت أسعار البنزين بنسبة 20% على أساس شهري. وارتفعت أسعار السلع للطلب النهائي بنسبة 2.6%، مع مساهمة الطاقة بأكثر من 80% من هذه الزيادة. وأضافت أسعار الغذاء 1.2%. ومع ذلك، فإن السلع باستثناء الغذاء والطاقة سجلت ارتفاعاً طفيفاً بنسبة 0.3% فقط بعد قراءة 0.4% في أغسطس.
ما الذي يخبرنا به ذلك؟ أنه يجب البحث عن تسارع PPI الأساسي في قطاع الخدمات.
وفعلاً، ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.8% في سبتمبر، مقارنة بـ 0.2% في الشهر السابق. وارتفعت هوامش التجارة بنسبة 1.4%، كما ارتفعت تكاليف النقل والتخزين بنسبة 3.4%. وقفزت هوامش الجملة على المعدات والمركبات الآلية بنسبة 3.9%، مساهمةً بأكثر من خمس الزيادة في مكون الخدمات. كما سجلت خدمات نقل الشحن بالشاحنات، وخدمات الفنادق، وتذاكر السفر الجوي للركاب ارتفاعات أيضاً. وحتى المؤشر المستثنى منه الغذاء والطاقة وهوامش التجارة تسارع إلى 0.5% (من 0.3%). أي أن نمو الأسعار، حتى بعد استبعاد أكثر المكونات تقلباً، لا يزال قوياً ويشير إلى تضخم مستمر من جانب المنتجين.
هذه البنية تتوافق مع "تسرّب" جزئي لصدمة الطاقة إلى الفئات الأساسية: فارتفاع تكلفة الوقود يرفع تكاليف النقل والتسليم والخدمات التجارية. ومع ذلك، لا يمكن لتقرير واحد أن يحدد بدقة مدى انتشار هذه العملية. إضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع هوامش التجارة لا يمكن تفسيره فقط بزيادة تكاليف الوقود — إذ تلعب سياسات التسعير للشركات والفارق بين أسعار الشراء والبيع أدواراً مهمة أيضاً. كما أن ارتفاع الخدمات خارج مجالي التجارة والنقل يشير إلى أن الضغوط التضخمية تتجاوز قناة الطاقة وتنتشر على نطاق أوسع.
بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادرة الأربعاء تكمل هذه الصورة. فقد تسارع التضخم الرئيسي للمستهلكين من 3.4% إلى 3.7% على أساس سنوي، وارتفع CPI الأساسي من 2.4% إلى 2.6%. وظل CPI الأساسي الشهري عند 0.3%، في حين تسارعت أسعار الخدمات (باستثناء الطاقة) إلى 0.4%، والسلع الأساسية إلى 0.3%.
وعليه، فقد اشتدت ضغوط الأسعار بشكل ملحوظ — سواء عند مستوى المنتجين أو المستهلكين. ورغم أن ارتفاع تكاليف المنتجين لا ينعكس فوراً أو بالكامل في الأسعار النهائية، إلا أن قوة PPI وCPI معاً تشير إلى خطر استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة لفترة مطوّلة.
بيانات مبيعات التجزئة دعمت الدولار يوم الخميس أيضاً — وإن مع بعض التحفظات. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة الرئيسية بنسبة 0.8% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.3% (كما جرى تعديل ارتفاع أغسطس إلى 1.3%). وارتفعت مبيعات التجزئة باستثناء السيارات بنسبة 0.9%. وشملت الفئات القوية الأثاث والسلع المنزلية (+1.3%)، ومتاجر الأقسام (+1.6%)، والمطاعم والحانات (+1.1%). وارتفعت مبيعات التجزئة عبر الإنترنت بنسبة 0.3%. كل ذلك يدل على أن وتيرة الإنفاق لا تزال متماسكة حتى بعد شهر سابق قوي.
لكن، كما أُشير، هناك عدة "لكن". فقد قفزت مبيعات محطات الوقود بنسبة 7.1%، بينما لم تتجاوز الزيادة الإجمالية باستثناء السيارات والوقود 0.2%. أما المجموعة المرجعية المستخدمة في تقدير إنفاق المستهلكين في الناتج المحلي الإجمالي فقد أضافت 0.1% فقط بعد 1.2% سابقاً. كما أن التقرير يقيس الإيرادات الاسمية؛ أي أن ارتفاع الأسعار يرفع قيمة الإيرادات دون أن يعني بالضرورة زيادة مكافئة في الأحجام الفعلية. بعبارة أخرى، ما نراه ليس طفرة استهلاكية، لكنه أيضاً ليس انهياراً كافياً لمعادلة قوة بيانات CPI وPPI.
وبصياغة أخرى، فإن بيانات الأربعاء والخميس تعزز التوقعات "المتشددة": التضخم في حالة ارتفاع في حين يظل إنفاق المستهلكين متماسكاً. هذا لا يعني أن Federal Reserve سيرفع الفائدة تلقائياً في اجتماع أكتوبر، لكنه بات الآن احتمالاً مطروحاً إلى جانب سيناريوهات أخرى.
في المقابل، يبقى اليورو تحت الضغط بسبب مشكلات الدين السيادي في فرنسا. فالمستثمرون يشككون في قدرة باريس على التوافق حول موازنة وخفض العجز في ظل الانقسامات السياسية. ويواصل European Central Bank اتباع نهج حذر؛ إذ لم تُرفق زيادة سبتمبر البالغة 25 نقطة أساس بتعهدات بمزيد من التشديد.
كل هذا يوحي بأنه لا تزال لا توجد أرضية صلبة لانعكاس اتجاه زوج EUR/USD. فالبيانات الأمريكية دعمت الدولار، بينما لا تزال العوامل الضاغطة على اليورو قائمة. وقد جاءت "أحجية" التضخم لمصلحة العملة الأمريكية، ما يجعل المراكز الشرائية أكثر خطورة، وبعد موجة التصحيح الحالية قد يستعيد البائعون زمام المبادرة.
من الناحية الفنية، على الرسم البياني لمدة 4 ساعات، يتداول الزوج بين الخطين الأوسط والعلوي لمؤشر Bollinger Bands، فوق خطي Tenkan-sen وKijun-sen ولكن تحت سحابة Kumo. ومن المستويات الحالية يمكن التفكير في مراكز بيع تستهدف 1.1170 — حيث يتزامن الخط الأوسط لـ Bollinger مع خطي Tenkan-sen وKijun-sen على إطار H4. وفي رأيي، النهج الأكثر موثوقية هو البيع بعد اختراق هذا المستوى الداعم صعوداً ثم إغلاق السعر من جديد دونه. في هذه الحالة، سيتموضع السعر بين الخطين الأوسط والسفلي لـ Bollinger على H4، كما سيولد مؤشر Ichimoku إشارة "استعراض الخطوط" الهبوطية، مؤكداً أولوية السيناريو الهابط.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
