29.09.202610:31 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά μάχεται ενάντια στο “τρισκέφαλο τέρας”

Το ακριβό πετρέλαιο, η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων και το ισχυρό δολάριο πιέζουν τον S&P 500, αλλά οι «ταύροι» παραμένουν αισιόδοξοι

Οι δυσκολίες δεν έρχονται μόνες τους. Η αμερικανική αγορά μετοχών τις αντιμετωπίζει σε τρία μέτωπα. Ο δείκτης S&P 500 έχει υποχωρήσει, ωστόσο οι μεγάλες τράπεζες δεν σπεύδουν προς την έξοδο.

Η Coastal Bridge Advisors παρομοιάζει την απειλή για τον S&P 500 με ένα τέρας με τρία κεφάλια: τα κεφάλια είναι τα υψηλά επιτόκια, το ακριβό πετρέλαιο και το ισχυρό δολάριο. Η αντιπαράθεση ΗΠΑ–Ιράν τροφοδοτεί τις τιμές της ενέργειας και οι επενδυτές φοβούνται ότι ο υψηλός πληθωρισμός θα διατηρηθεί. Αυτό ενισχύει τις προσδοκίες για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τη Fed. Είναι δύσκολο για την αγορά να ανακάμψει όταν και τα τρία «κεφάλια» τραβούν προς τα πάνω.

Δυναμική της καμπύλης αποδόσεων

Η αγορά ομολόγων ασκεί πίεση στον S&P 500. Η διαφορά απόδοσης ανάμεσα στα 10ετή και τα 2ετή Treasuries έχει περιοριστεί στις 17 μονάδες βάσης, το μικρότερο περιθώριο από τις αρχές του 2025. Μία ακόμη κίνηση και η καμπύλη θα μπορούσε να αντιστραφεί, πράγμα που σημαίνει ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα θα αποδίδουν λιγότερο από τα βραχυπρόθεσμα. Ιστορικά, τέτοιες αντιστροφές προηγήθηκαν και των οκτώ τελευταίων υφέσεων από τη δεκαετία του 1960 (αν και το σήμα «έχασε» για λίγο στις αρχές αυτής της δεκαετίας). Για έναν ευρύ δείκτη που διαπραγματεύεται κοντά σε ιστορικά υψηλά, η στενότερη καμπύλη αποτελεί δυσοίωνη προειδοποίηση.

Το πετρέλαιο και τα επιτόκια αποτελούν διπλό αρνητικό παράγοντα για τις μετοχές. Η Jefferies υποστηρίζει ότι ο κόσμος έχει γίνει μονοπαραγοντικός: τα εμπορεύματα καθορίζουν τις αποδόσεις των ομολόγων, και οι αποδόσεις καθοδηγούν τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Ένας νέος παράγοντας πίεσης για τον τεχνολογικό κλάδο είναι η αυξημένη προσοχή από τους developers AI. Η OpenAI έθεσε στο ράφι το επόμενης γενιάς μοντέλο της, αφού προέκυψαν ζητήματα ασφαλείας σε εσωτερικές δοκιμές — μια σπάνια οπισθοδρόμηση για τον κλάδο. Οι κατασκευαστές chips μόλις τώρα αρχίζουν να βγαίνουν από μια δύσκολη περίοδο, και επιπλέον φρένα στη ζήτηση για AI είναι το τελευταίο πράγμα που χρειάζονται.

Η Nvidia δίνει μια χείρα βοηθείας στην αγορά. Το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε επέκταση του προγράμματος επαναγοράς μετοχών κατά 150 δισ. δολάρια, την μεγαλύτερη επαναγορά στην ιστορία των ΗΠΑ. Ωστόσο, τα υπόλοιπα μέλη των Magnificent Seven δεν ακολούθησαν το ράλι και έκλεισαν χαμηλότερα· η Nvidia τραβάει σχεδόν μόνη της το «κάρο» της αγοράς.

Επιδόσεις τεχνολογίας και δυναμική P/E

Οι αποτιμήσεις προσθέτουν μια θετική νότα για τον S&P 500. Η JP Morgan αναφέρει ότι οι Magnificent Seven διαπραγματεύονται στα χαμηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας. Τα εταιρικά κέρδη συνεχίζουν να αυξάνονται και ο συνωστισμός στην τεχνολογία έχει μειωθεί. Η τράπεζα έχει περάσει από ουδέτερη σε αισιόδοξη στάση για τις αμερικανικές μετοχές, ποντάροντας ότι οι αποδόσεις θα σταθεροποιηθούν και το πετρέλαιο θα υποχωρήσει — ίσως με διακυμάνσεις, σαν ένα παλιό αυτοκίνητο που παλεύει να πάρει μπροστά στο κρύο.

Ο ευρύς δείκτης συνεχίζει να περπατά σε ένα τεντωμένο σχοινί πάνω από την άβυσσο. Θα έχει τη δύναμη να κόψει και τα τρία κεφάλια;

Τεχνικά, το ημερήσιο διάγραμμα του S&P 500 δείχνει ότι οι πωλητές προσπαθούν να ωθήσουν τις τιμές ξανά μέσα στο καθοδικό κανάλι διαπραγμάτευσης και να ολοκληρώσουν έναν σχηματισμό αντιστροφής 1?2?3. Μία διάσπαση κάτω από το σημείο καμπής στις 7.670 μονάδες θα δικαιολογούσε βραχυπρόθεσμες πωλήσεις. Αντίθετα, μία αντίδραση ανοδική θα αποτελούσε σήμα για ενίσχυση των θέσεων αγοράς.