28.09.202614:43 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά «βλέπει» αύξηση τον Νοέμβριο μετά το μήνυμα του Ramsden για την ετοιμότητα της Bank of England

Η στερλίνα ενισχύθηκε σήμερα με αρκετά σταθερό τρόπο, αντιδρώντας στις δηλώσεις του Αναπληρωτή Διοικητή της Bank of England, Sir David Ramsden, ο οποίος ανέφερε ότι μπορεί να δικαιολογείται μία αύξηση επιτοκίων. Οι αγοραστές στερλίνας εξέλαβαν τα λόγια του ως επιβεβαίωση ότι η κεντρική τράπεζα είναι διατεθειμένη να προχωρήσει σε περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, εάν οι πληθωριστικές πιέσεις συνεχίσουν να εντείνονται. Πριν από τις δηλώσεις του, δεν αναμενόταν σαφές «γερακίσιο» σήμα από τον Ramsden, γι’ αυτό και η αντίδραση της αγοράς ήταν αξιοσημείωτη, παρότι τα σχόλιά του παρέμειναν εντός του πλαισίου που είχε ήδη περιγραφεί στα πρακτικά της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου.

Μιλώντας στο Λονδίνο, ο Ramsden τόνισε την απειλή που συνιστούν για τον πληθωρισμό οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, που τροφοδοτούνται από τον πόλεμο στο Ιράν. Εξήγησε ότι θα παρακολουθεί ενδείξεις δευτερογενών επιπτώσεων στις εγχώριες τιμές τροφίμων και στα επερχόμενα ερωτηματολόγια εργοδοτών σχετικά με τα σχέδια μισθών. «Αν ο ανοδικός κίνδυνος για τις προβλέψεις μας για τον πληθωρισμό συνεχίσει να ενισχύεται, θα μπορούσε να υπάρξει λόγος για αύξηση των επιτοκίων», δήλωσε ο David Ramsden. Πρόσθεσε ότι οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό, τόσο από το εξωτερικό όσο και στο εσωτερικό, έχουν μετατοπιστεί υψηλότερα και αντήχησε τις ανησυχίες για σπιράλ μισθών–τιμών που εξέφρασαν την προηγούμενη εβδομάδα οι συνάδελφοί του Sarah Breeden και Clare Lombardelli.

Το πιο ενδιαφέρον μέρος των δηλώσεών του αφορούσε το παρελθόν, όχι το μέλλον. Ελλείψει του πολέμου στο Ιράν, ο Ramsden είπε ότι θα περίμενε τουλάχιστον δύο μειώσεις επιτοκίων μέχρι τώρα και ένα βασικό επιτόκιο περίπου 0,5% χαμηλότερο από τα τρέχοντα επίπεδα. Ως εκ τούτου, περιέγραψε την απόφαση διακράτησης των επιτοκίων από τον Μάρτιο ως μια de facto σύσφιξη σε σχέση με εκείνη την προηγούμενη προσδοκία, ενώ εξακολούθησε να χαρακτηρίζει τη στάση της πολιτικής ως περιοριστική. Είναι αξιοσημείωτο ότι παρουσίασε τη διατήρηση των επιτοκίων ως σύσφιξη και παρ’ όλα αυτά άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο άμεσων αυξήσεων ως επόμενο βήμα. Αυτή η ρητορική ενισχύει τους «γερακιούς» στην επιτροπή και επιβαρύνει δανειολήπτες και κατόχους στεγαστικών δανείων, οι οποίοι θα πρέπει να προετοιμαστούν για το ενδεχόμενο να αναβληθεί η επιστροφή στο φθηνό χρήμα.

Το υπόβαθρο αυτών των δηλώσεων είναι τεταμένο. Τον τρέχοντα μήνα, η Monetary Policy Committee ψήφισε με πλειοψηφία 6–3 υπέρ της διατήρησης του βασικού επιτοκίου στο 3,75%, και η Τράπεζα προειδοποίησε ότι ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί γύρω στο 4%, αισθητά πάνω από τις προηγούμενες προβλέψεις και πάνω από το επίπεδο που συνήθως επιβάλλει δράση νομισματικής πολιτικής. Οι επενδυτές προεξοφλούν πλέον μια άνοδο κατά ένα τέταρτο της μονάδας τον Νοέμβριο. Η αιτιώδης αλυσίδα είναι ευθεία: ο πόλεμος αυξάνει τις τιμές ενέργειας, η ακριβή ενέργεια ωθεί τον πληθωρισμό ανοδικά και ο υψηλότερος πληθωρισμός αυξάνει τις πιθανότητες πιο περιοριστικής πολιτικής.

Πόσο διατηρήσιμη είναι η άνοδος της στερλίνας; Μέχρι στιγμής είναι μετριοπαθής, επειδή η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως μια αύξηση τον Νοέμβριο και το δολάριο παραμένει ισχυρό. Το δολάριο επωφελείται από μια επιθετική Fed που αύξησε τα επιτόκια αυτόν τον μήνα για πρώτη φορά από το 2023, καθώς και από τις αυξημένες αποδόσεις των Treasuries. Αξίζει να σημειωθεί ότι, σε αντίθεση με την ECB και τη Fed, η Bank of England δεν έχει αυξήσει τα επιτόκια από την αρχή του πολέμου, εν μέρει επειδή η πολιτική της ήταν ήδη περιοριστική. Κατά συνέπεια, η BoE εμφανίζεται κάπως πίσω στον κύκλο σύσφιξης και η στερλίνα λαμβάνει λιγότερη υποστήριξη από τα επιτόκια σε σύγκριση με το δολάριο.

Τώρα όλα εξαρτώνται από τα στοιχεία που υπογράμμισε ο Ramsden – τις τιμές τροφίμων και τις προθέσεις μισθών των εργοδοτών. Αν αυτά τα μεγέθη επιβεβαιώσουν ότι το υψηλότερο ενεργειακό κόστος μετακυλίεται σε μισθούς και εγχώριες τιμές, μια αύξηση τον Νοέμβριο θα γίνει σχεδόν αναπόφευκτη και η στερλίνα θα δεχθεί περαιτέρω στήριξη. Αν τα σημάδια παραμείνουν αδύναμα, ενισχύεται η επιχειρηματολογία υπέρ μιας παύσης και οι πιθανότητες για αύξηση θα υποχωρήσουν.

Κατά την άποψή μου, η στερλίνα μπορεί να επεκτείνει τη σημερινή της κίνηση μόνο με υποστηρικτικά στοιχεία· μέχρι να προκύψουν τέτοιες ενδείξεις, ο βασικός μοχλός για το GBP/USD θα παραμείνει το δολάριο. Αναμένω η άνοδος να είναι περιορισμένη και εν μέρει να αναστραφεί, διότι ο σταθερά επιθετικός τόνος της Fed και οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών τίτλων είναι ισχυρότερες δυνάμεις από τις «γερακίστικες» νύξεις της Βρετανίας. Μια ουσιαστικά μεγαλύτερη άνοδος θα απαιτούσε είτε ηπιότερο τόνο από την πλευρά της αμερικανικής πολιτικής είτε απροσδόκητα ισχυρά βρετανικά στοιχεία για τιμές και μισθούς.

Τεχνική εικόνα για το GBP/USD

Οι αγοραστές χρειάζεται να διασπάσουν την άμεση αντίσταση στο 1,3270 για να στοχεύσουν το 1,3295, πάνω από το οποίο η περαιτέρω πρόοδος θα είναι δύσκολη. Ο πιο μακρινός στόχος είναι το 1,3320. Σε περίπτωση πτώσης, οι πωλητές θα επιχειρήσουν να πάρουν τον έλεγχο στο 1,3230. Αν το πετύχουν, μια διάσπαση του εύρους θα προκαλέσει σημαντική ζημιά στους «ταύρους» και θα ωθήσει το GBP/USD προς το 1,3200, με προοπτική επέκτασης έως το 1,3180.