08.09.202608:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η έκθεση για τις θέσεις εργασίας εκτός γεωργικού τομέα προεξοφλήθηκε πλήρως μέσα σε μία ημέρα — Οι επενδυτές στρέφουν τώρα την προσοχή τους στον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και στη συνεδρίαση της ECB

Τα ευρωπαϊκά νομίσματα ενισχύθηκαν έναντι του δολαρίου χθες, με παρόμοια κέρδη και για τη στερλίνα — ένδειξη ότι η ισχυρή ανακοίνωση για τις μισθοδοσίες στις ΗΠΑ της Παρασκευής έχει ήδη αποτιμηθεί πλήρως. Οι traders έχουν προχωρήσει στην αποτίμηση των στοιχείων για τον πληθωρισμό αργότερα αυτήν την εβδομάδα και, ενόψει αυτού, της συνεδρίασης της European Central Bank την Πέμπτη· όσοι δεν είχαν ήδη ενσωματώσει μία αύξηση επιτοκίων στις τιμές, το κάνουν τώρα.

Η Δευτέρα ήταν ήσυχη λόγω της αργίας του US Labor Day, αλλά η ευρωζώνη παρήγαγε μια αξιοσημείωτη έκπληξη στα στοιχεία. Το ΑΕΠ του β’ τριμήνου αναθεωρήθηκε ανοδικά στο 0,6% σε τριμηνιαία βάση (ΕΕ: +0,7%), ξεπερνώντας επίσημα την ανάπτυξη των ΗΠΑ στο 0,4% την ίδια περίοδο. Επιφανειακά, μοιάζει με αναστροφή της ευρωπαϊκής πορείας, όμως η σύνθεση της ανάπτυξης αφηγείται μια πολύ διαφορετική ιστορία.

Οι καθαρές εξαγωγές συνέβαλαν κατά 0,9 ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ της ευρωζώνης, η ιδιωτική κατανάλωση μόλις κατά 0,2 μονάδες, ενώ οι κρατικές δαπάνες και ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου ήταν αρνητικοί, αφαιρώντας συνολικά 0,5 μονάδες, σύμφωνα με τη Eurostat. Με άλλα λόγια, η ανάπτυξη είναι εξ ολοκλήρου εξαγωγική· η εγχώρια ζήτηση σχεδόν δεν συμμετέχει. Οι εξαγωγικές επιχειρήσεις και οι παραγωγοί κεφαλαιουχικών αγαθών επωφελούνται, ενώ το λιανεμπόριο και οι υπηρεσίες που απευθύνονται στον καταναλωτή μένουν πίσω.

Υπάρχουν άφθονα πρόσφατα στοιχεία που στηρίζουν αυτή την άποψη. Οι λιανικές πωλήσεις στην ευρωζώνη βούτηξαν κατά 0,6% τον Ιούλιο, αντί για την αναμενόμενη άνοδο 0,3%, μετά από πτώση 0,3% τον προηγούμενο μήνα. Η απασχόληση αυξήθηκε οριακά κατά 0,1% στο τρίμηνο, και η χθεσινή γερμανική έκθεση έδειξε απότομη πτώση 1,1% στη βιομηχανική παραγωγή, έναντι εκτίμησης για +0,1% και μετά την αύξηση +0,2% τον Ιούνιο. Για αυτούς τους λόγους, δεν θεωρώ την ανοδική αναθεώρηση του ΑΕΠ ένδειξη διατηρήσιμης ανάκαμψης: η σημερινή επέκταση του μπλοκ είναι μια φούσκα που στηρίζεται στις εξαγωγές και, όταν η εξωτερική ζήτηση επιβραδυνθεί ενώ τα εγχώρια σκέλη δεν καταφέρουν να επιταχύνουν, η συνολική ανάπτυξη της ευρωζώνης πιθανότατα θα υποχωρήσει.

Γιατί, λοιπόν, ενισχύεται το ευρώ με βάση αυτά τα στοιχεία; Επειδή η εικόνα διαβάζεται διαφορετικά από την πλευρά της ΕΚΤ. Μια τριμηνιαία επέκταση 0,6% αποδυναμώνει το επιχείρημα υπέρ της διατήρησης επεκτατικής στάσης από την ΕΚΤ, μετατρέποντας την αναθεώρηση σε επιχείρημα υπέρ της σύσφιξης για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού. Αυτή η προσδοκία στηρίζει τώρα το ευρώ, ενώ οι συμμετέχοντες στην αγορά μεταθέτουν στο μέλλον το πρόβλημα της αδύναμης βιομηχανίας και κατανάλωσης. Οι κερδισμένοι, υπό αυτή την οπτική, είναι οι κάτοχοι ευρώ. Οι χαμένοι είναι οι γερμανικές βιομηχανικές επιχειρήσεις, που αντιμετωπίζουν χαμηλότερη παραγωγή ταυτόχρονα με αυστηρότερες νομισματικές συνθήκες.

Το σημερινό ημερολόγιο είναι «φτωχό» και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού. Για την ευρωζώνη, ανακοινώνονται τα εξωτερικά εμπορικά ισοζύγια Γερμανίας και Γαλλίας — ακριβώς τα μεγέθη που στηρίζουν την πρόσφατη ανάπτυξη — οπότε αξίζουν προσοχής. Δεν υπάρχουν άλλες σημαντικές μακροοικονομικές ανακοινώσεις για την ευρωζώνη ή το Ηνωμένο Βασίλειο, οπότε το ενδιαφέρον θα στραφεί σε ομιλίες αξιωματούχων της Bank of England και της ΕΚΤ, καθώς και σε κοινοβουλευτικές ακροάσεις για την έκθεση νομισματικής πολιτικής της BoE. Τα αμερικανικά στατιστικά περιορίζονται στο κλίμα των μικρών επιχειρήσεων και στους όγκους καταναλωτικής πίστωσης, κανένα από τα οποία είναι πιθανό να επηρεάσει ουσιαστικά τις αγορές συναλλάγματος.

Τεχνική εικόνα

EUR/USD: Στο ωριαίο γράφημα, σε περίπτωση ανοδικής κίνησης, σκοπεύω να πουλήσω στο 1,1641 εάν σχηματιστεί ψευδής διάσπαση, με στόχο πτώση προς το 1,1621. Αν οι πωλητές αποτύχουν στο 1,1641, μεταθέτω τις θέσεις short στο 1,1650 σε περίπτωση αποτυχημένης διατήρησης αυτού του επιπέδου ή πουλάω σε αντίδραση από το 1,1673, με στόχο κίνηση 15–20 pips. Για τους αγοραστές, το κρίσιμο επίπεδο προς υπεράσπιση είναι το 1,1621. Μία ψευδής διάσπαση κάτω από αυτό το επίπεδο θα ήταν σήμα για ενίσχυση των long θέσεων, σε συνέχεια της ανοδικής φάσης που ξεκίνησε στις 2 Σεπτεμβρίου. Εάν δεν υπάρχουν εντολές αγοράς (bids) στο 1,1621, περιμένετε να αγοράσετε στο 1,1601 (ή αγοράστε σε αντίδραση από το 1,1587) με τον ίδιο στόχο των 15–20 pips.

GBP/USD: Η στερλίνα βρίσκεται σε παρόμοια τεχνική εικόνα, αλλά περιορίζεται από το επίπεδο αντίστασης στο 1,3545, ένα επίπεδο που έχει δοκιμαστεί τέσσερις φορές. Μια διάσπαση και σταθεροποίηση πάνω από το 1,3545 θα άνοιγε τον δρόμο προς το 1,3573, με περαιτέρω κίνηση έως το 1,3596, όπου θα αναζητούσα ευκαιρία πώλησης σε κίνηση ανοδικής διόρθωσης για κίνηση 20–25 pips. Βραχυπρόθεσμες θέσεις πώλησης σε ανοδικές κινήσεις προς το 1,3573 θα ήταν έγκυρες σε περίπτωση ψευδούς ανοδικής διάσπασης στο 1,3545. Σε ένα τέτοιο σενάριο, αναμένω το ζεύγος να παραμείνει σε εύρος διακύμανσης και να δοκιμάσει τα επίπεδα στήριξης στο 1,3521 και 1,3501, όπου οι αγορές είναι συνετές μόνο εάν αυτά τα επίπεδα δεν καταφέρουν να συγκρατήσουν την πτώση. Θα εξέταζα αγορές σε κίνηση ανοδικής διόρθωσης κοντά στο 1,3480, με στόχο 20–25 pips.

Προοπτικές

Μέχρι την Πέμπτη, δίνω προβάδισμα στους αγοραστές περιουσιακών στοιχείων κινδύνου, του ευρώ και της στερλίνας. Η έκθεση για τις nonfarm payrolls της Παρασκευής έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, και δεν υπάρχει νέος καταλύτης για το δολάριο μέχρι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό, ενώ η συνεδρίαση της ECB λειτουργεί σε βάρος του δολαρίου στο EUR/USD. Στις επόμενες συνεδριάσεις, αναμένω νέες προσπάθειες του EUR/USD να κινηθεί προς το άνω άκρο του εύρους του. Για να ακολουθήσει και το GBP/USD, η στερλίνα χρειάζεται να υπερβεί το επίπεδο του 1,3545, μια κίνηση που είναι απίθανη χωρίς σαφή ένδειξη από την Bank of England.