07.09.202610:38 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο ΗΠΑ κερδίζει προσωρινά έδαφος, αλλά η καθοριστική στιγμή αναμένεται στις 11 Σεπτεμβρίου

Το ευρώ και η στερλίνα υποχώρησαν απότομα την Παρασκευή μετά τη δημοσίευση των αμερικανικών στοιχείων για τις μισθολογικές καταστάσεις εκτός γεωργικού τομέα, όμως η καθοδική δυναμική είχε εντελώς εξαλειφθεί μέχρι σήμερα. Οι άμεσες αντιδράσεις και των δύο νομισμάτων φαίνονται απολύτως λογικές, αλλά δεν θα έσπευδα να μιλήσω για αντιστροφή τάσης, γιατί το καθοριστικό γεγονός για το δολάριο δεν είναι τα NFPs που ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα, αλλά μια διαφορετική εξέλιξη αυτής της εβδομάδας.

Οι μισθοί εκτός αγροτικού τομέα (US nonfarm payrolls) στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 162.000 τον Αύγουστο, έναντι προσδοκιών για αύξηση περίπου 55.000, ενώ το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 4,1%, αμετάβλητο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με το Bureau of Labor Statistics. Η έκπληξη – σχεδόν τριπλάσια από την πρόβλεψη – ήταν από μόνη της αρκετή για να ενισχύσει το δολάριο, ευνοώντας το αμερικανικό νόμισμα και την «γερακίσια» πτέρυγα της Fed, ενώ τιμώρησε τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου και όσους είχαν τοποθετηθεί για ταχεία χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Ακόμη πιο σημαντικές από την ίδια την έκθεση ήταν οι αναθεωρήσεις των προηγούμενων μηνών. Το στοιχείο για τον Ιούλιο αναθεωρήθηκε ανοδικά κατά 11.000 και του Ιουνίου κατά 44.000, μετατρέποντας το -23.000 του Ιουλίου σε +21.000 και αφήνοντας τη συνολική απασχόληση για τους δύο μήνες περίπου 55.000 υψηλότερη από ό,τι είχε αρχικά δημοσιευθεί. Με άλλα λόγια, η επιδείνωση στην αγορά εργασίας που στήριζε τις προσδοκίες για χαλάρωση απλώς δεν πραγματοποιήθηκε, αφαιρώντας κάθε δικαιολογία από τη Federal Reserve να επιστρέψει σε μια «περιστερίσια» στάση. Ο πληθωρισμός δεν επιτρέπει μια τέτοια στροφή, και οι πιθανότητες που προεξοφλούνται από την αγορά για αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο έχουν ξανανεβεί – παρά το γεγονός ότι το θέμα φαινόταν σχεδόν κλεισμένο πριν από μόλις δύο εβδομάδες.

Γιατί λοιπόν η αγορά προεξοφλεί σύσφιξη, όταν οι προπορευόμενοι δείκτες απασχόλησης δείχνουν το αντίθετο; Επειδή οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν δίνουν ακόμη ιδιαίτερη προσοχή σε αυτούς τους δείκτες. Ο δείκτης απασχόλησης του ISM services παραμένει σε ζώνη συρρίκνωσης, και ο μεταποιητικός ISM επίσης δείχνει πτώση της απασχόλησης – αλλά με την επίσημη μέτρηση των payrolls στο +162.000, αυτά τα σήματα φαίνονται δευτερεύοντα για την επιτροπή καθορισμού των επιτοκίων. Υπενθυμίζω ότι η συνεδρίαση του Ιουλίου κατέληξε στη διατήρηση του επιτοκίου των federal funds στο 3,50–3,75% με ψήφους 9–3, και οι διαφωνούντες ψήφιζαν ρητά υπέρ αύξησης επιτοκίων· τα στοιχεία της Παρασκευής έδωσαν σε αυτό το μπλοκ των τριών μελών το επιχείρημα που τους έλειπε. Οι χαμένοι σε αυτή τη διαμόρφωση είναι οι επιχειρήσεις του τομέα υπηρεσιών, όπου η προσλήψεις ήδη συμπιέζονται, και η ευρύτερη οικονομία θα πληρώσει το τίμημα με τη μορφή ακριβότερου χρήματος.

Η τελική πράξη θα είναι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ στις 11 Σεπτεμβρίου, και οι traders θα προετοιμάζονται γι’ αυτά όλη την εβδομάδα. Μια επιτάχυνση στις τιμές καταναλωτή θα «κλειδώσει» στην πράξη μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και θα δώσει στο δολάριο έναν ακόμη ανοδικό «σκέλος» έναντι του ευρώ και της στερλίνας· μια επιβράδυνση θα επαναφέρει από την αρχή την εσωτερική συζήτηση στην επιτροπή και θα εξαφανίσει γρήγορα την αισιοδοξία των «ταύρων» του δολαρίου που προκάλεσαν τα στοιχεία της Παρασκευής. Μέχρι να δημοσιευτούν αυτά τα νούμερα, δεν αναμένω η αγορά να ανοίξει σοβαρά μεγάλες μακροχρόνιες θέσεις σε δολάριο, κάτι που εξηγεί και τη νωθρότητα της σημερινής κίνησης.

Το ευρώ, ωστόσο, έχει τα δικά του επιχειρήματα. Η ECB συνεδριάζει αυτή την εβδομάδα και είναι πολύ πιθανό να αυξήσει τα επιτόκια, με στήριξη από την άνοδο 5,8% σε ετήσια βάση στις τιμές παραγωγού τον Ιούλιο – πιέσεις κόστους τέτοιου μεγέθους αναπόφευκτα περνούν στις τιμές καταναλωτή. Αυτό ωφελεί τους κατόχους ευρώ μέσω της διεύρυνσης της διαφοράς επιτοκίων, αλλά πλήττει τις ευρωπαϊκές βιομηχανικές επιχειρήσεις, που πρέπει να αντέξουν ταυτόχρονα και ακριβή ενέργεια και ακριβό χρήμα. Έτσι, υπάρχουν πολλοί λόγοι για το ευρώ να επιχειρήσει μια ανάκαμψη μετά τη διόρθωση της Παρασκευής.

Το σημερινό ημερολόγιο δεν υπονομεύει αυτό το σενάριο. Η Γερμανία θα δημοσιεύσει τη βιομηχανική παραγωγή για τον Ιούλιο, για την οποία αναμένεται άνοδος 0,1% μετά το +0,2% τον Ιούνιο και το +0,7% τον Μάιο· μια τέτοια δυναμική θα υποδείκνυε ότι η γερμανική βιομηχανία σταδιακά ξαναβρίσκει τα πατήματά της και, αν επιβεβαιωθεί, θα μπορούσε να συμβάλει ουσιαστικά στο ΑΕΠ. Η ευρωζώνη θα ανακοινώσει τη δεύτερη εκτίμηση για το ΑΕΠ του β’ τριμήνου, που αναμένεται αμετάβλητη στο +0,4% σε τριμηνιαία βάση και +1,0% σε ετήσια, μαζί με στοιχεία απασχόλησης που προβλέπονται στο +0,1% τριμηνιαία και +0,5% ετήσια. Μια ακόμη έκθεση που αξίζει προσοχής είναι ο δείκτης εμπιστοσύνης επενδυτών Sentix για τον Σεπτέμβριο (συναίνεση στις 2,1 μονάδες), καθώς μια θετική έκπληξη εκεί θα μπορούσε να βοηθήσει στη σταθεροποίηση του ενιαίου νομίσματος.

Τεχνική ανάλυση

EUR/USD

Στο ωριαίο γράφημα, σκοπεύω να αγοράσω γύρω στο 1,1601 και 1,1587 αν υπάρξει ψευδής ανοδική διάσπαση ή αποτυχημένο κλείσιμο κάτω από αυτά τα επίπεδα. Ο στόχος των «ταύρων» παραμένει μια διάσπαση και διατήρηση πάνω από το 1,1621· μια σταθεροποίηση και διάσπαση πέρα από αυτό το εύρος θα ανοίξει τον δρόμο προς το 1,1641 και το 1,1657, όπου το πουλάω στις ανοδικές κινήσεις για 15–20 pips θα ήταν πιο λογικό. Ένα νέο υψηλό στο 1,1657 θα είναι λόγος να μιλήσουμε για συνέχιση της ανοδικής τάσης που ξεκίνησε στις 2 Σεπτεμβρίου. Πτωτική δραστηριότητα είναι πιθανή στο 1,1621 σε περίπτωση ψευδούς διάσπασης ή στο 1,1641 σε αποτυχημένη διατήρηση πάνω από αυτό· θα εξετάσω αγορές σε διορθώσεις μόνο από το 1,1568, με στόχο τα ίδια 15–20 pips.

GBP/USD

Η εικόνα είναι πιο περίπλοκη. Ενώ το ευρώ κατάφερε μια αξιοπρεπή διόρθωση, το GBP/USD κόλλησε στο 1,3545 και παραμένει παγιδευμένο σε ένα πλάγιο κανάλι με κατώτερο όριο το 1,3480 και ενδιάμεσα επίπεδα το 1,3501 και το 1,3521. Σε ανοδικές κινήσεις, ένα ψευδές ανοδικό breakout πάνω από το 1,3521 θα ήταν αφορμή για πωλήσεις προς το 1,3501· διάσπαση και διατήρηση κάτω από αυτό το επίπεδο θα επανέφεραν την πίεση στο 1,3480 (χαμηλό της προηγούμενης εβδομάδας), ενώ μια καθοδική έξοδος από το εύρος θα άνοιγε τον δρόμο προς το 1,3457, όπου θα περίμενα αγορές με στόχο μια διόρθωση 20–25 pip. Θέσεις αγοράς από το 1,3501 και το 1,3480 δικαιολογούνται μόνο αν αυτά τα επίπεδα εμφανίσουν ψευδή breakouts· αν οι πωλητές αποτύχουν να υπερβούν το 1,3521, οι αγοραστές μπορούν να πιέσουν μέχρι το 1,3545, όπου θα ενεργοποιούνταν θέσεις πώλησης σε αποτυχημένη διατήρηση ή πωλήσεις σε άνοδο από το 1,3573.

Πιστεύω ότι το περιθώριο ανόδου από το ράλι του δολαρίου την Παρασκευή είναι περιορισμένο. Τα στοιχεία για τις μισθοδοσίες έχουν ήδη προεξοφληθεί· το επόμενο καθοριστικό ερέθισμα έρχεται στις 11 Σεπτεμβρίου. Επιπλέον, η συνεδρίαση της ECB αυτή την εβδομάδα λειτουργεί σε βάρος του δολαρίου στο EUR/USD. Επομένως, στις επόμενες συνεδριάσεις, αναμένω το EUR/USD να κινηθεί σε φάση συσσώρευσης, με απόπειρες ανόδου προς το άνω άκρο του εύρους. Η στερλίνα πιθανότατα θα παραμείνει ασθενέστερη από το ευρώ και η πίεση στη GBP αναμένεται να συνεχιστεί, καθώς το βρετανικό νόμισμα δεν διαθέτει αυτή την εβδομάδα τους δικούς του θεμελιώδεις καταλύτες.