28.09.202610:09 Forex Analysis & Reviews: La mainmise du dollar reste ferme

L’euro a tenté de regagner le terrain perdu durant la première moitié de la séance de lundi, mais ne bénéficie d’aucun véritable soutien, et les échanges sur l’euro comme sur la livre restent cantonnés à des évolutions latérales. Les statistiques européennes publiées vendredi n’ont offert aucun nouvel argument aux acheteurs d’euro, les commentaires de la Bank of England n’ont pas aidé la livre sterling, tandis que les données américaines, à l’inverse, ont renforcé le dollar. Le calendrier du jour est vide, de sorte que l’attention du marché se reporte sur les déclarations des responsables des banques centrales.

La publication européenne de vendredi portait sur les données de crédit, et les chiffres ne montrent aucun élan : la croissance du crédit est restée inchangée à 3,1 % en août, comme en juillet. Le crédit indique dans quelle mesure l’économie est disposée à emprunter aux conditions de financement actuelles et reflète ainsi la vigueur de la demande intérieure. Le marché n’a vu ni accélération qui renforcerait l’argumentaire « faucon » de la BCE, ni véritable ralentissement qui justifierait un assouplissement. Le dollar tire profit de cette pause, tandis que les acheteurs d’euros qui attendaient un nouvel élan sont perdants.

La livre manquait elle aussi de soutien. Le gouverneur de la Bank of England, Andrew Bailey, s’est exprimé plus tôt dans la journée et, à en juger par ses propos, la banque centrale ne plaisante pas avec les taux d’intérêt : une hausse d’ici la fin de l’année ne peut être exclue. Pourquoi la livre sterling ne se renforce-t-elle pas si Londres laisse entendre un resserrement monétaire ? Parce que le marché regarde à la fois la BoE et la Réserve fédérale, et que les anticipations d’une politique américaine plus agressive l’emportent sur les signaux britanniques. Jusqu’à présent, la rhétorique « faucon » de Londres n’a pas rapporté de dividendes à la livre sterling, le dollar restant le principal bénéficiaire de l’intérêt des investisseurs.

Les données économiques américaines se sont révélées plus solides que prévu. Les commandes de biens durables en août sont restées stables après une hausse de 0,9 % en juillet, alors qu’un recul était attendu. Cet indicateur reflète le volume d’équipements et d’autres biens durables commandés par les entreprises et sert ainsi de mesure indirecte de l’investissement et de la demande. L’absence de baisse là où l’on en attendait une est interprétée comme un signe de résilience et profite au dollar — l’euro a reculé en réaction.

L’indice de confiance des consommateurs de l’University of Michigan a également soutenu le dollar, progressant à 48,1 en septembre contre 47,8 en août. Plus marquantes que l’indice lui-même, les anticipations d’inflation des ménages sont passées de 4,0 % en août à 4,6 % en septembre, en ligne avec l’estimation préliminaire. Des ménages qui s’attendent à une hausse des prix réclament des salaires plus élevés et intègrent l’inflation plus tôt dans leurs décisions, ce qui alimente l’inflation et laisse peu de marge à la Fed pour marquer une pause. Rappelons que la Fed a relevé ses taux ce mois-ci pour la première fois depuis 2023, et que le marché anticipe au moins une hausse supplémentaire de 25 points de base d’ici la fin de l’année.

Aucune statistique fondamentale majeure propre à la zone euro, au Royaume-Uni ou aux États-Unis n’est attendue aujourd’hui, de sorte que le vide sera comblé par les interventions des responsables. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et Fabio Panetta (Elderson) s’exprimeront pour la BCE. La position de la BCE est « faucon » mais déjà intégrée dans les prix, si bien qu’un nouveau commentaire ferme ne pourrait offrir à l’euro qu’un bref soutien, tandis que tout assouplissement du ton constituerait une surprise. Du côté de la BoE, Sir David Ramsden, Deputy Governor for Markets and Banking, prendra la parole. Des responsables de son rang expliquent généralement comment la banque perçoit l’inflation, le marché du travail et les conditions financières, et les opérateurs y cherchent des indices sur la trajectoire de la politique monétaire. Pour la livre, l’enjeu est de savoir s’il appuiera le scénario d’une possible hausse de taux avant la fin de l’année — sans ce soutien, la paire reste dépendante du dollar.

Le principal centre d’intérêt pour le dollar sera les discours de Lisa Cook, Thomas Barkin et Michelle Bowman. La semaine dernière, de nombreux responsables de la Fed ont indiqué que les taux d’intérêt devaient encore augmenter, en invoquant la situation du marché obligataire et l’inflation. Si les déclarations d’aujourd’hui s’inscrivent dans cette ligne, le dollar bénéficiera d’un soutien supplémentaire et l’euro comme la livre resteront sous pression. Si l’un des trois adoucissait nettement son ton — hypothèse que je juge peu probable — les acheteurs de dollars pourraient marquer une pause.

EUR/USD La plage de travail est de 1,1362–1,1386. Le support inférieur se situe à 1,1362, ce qui coïncide avec le plus bas de la semaine dernière ; une fausse cassure sous ce niveau donnerait un argument pour un rebond vers 1,1386. Une cassure avec consolidation au‑dessus de cette zone ouvrirait la voie à une hausse vers 1,1410, avec un objectif supplémentaire à 1,1433, où je chercherais à vendre sur rebond pour un mouvement de 15–20 pips. Des positions vendeuses sont possibles en cas de fausse cassure de 1,1386 ou 1,1410 à l’intérieur de la plage, avec pour objectif la borne inférieure à 1,1362. Si les vendeurs cassent clairement la plage et que le prix évolue en dessous de 1,1362, j’ajouterai des positions vendeuses avec des objectifs à 1,1335 et 1,1312, où je chercherai ensuite des achats sur un rebond de 20–25 pips. Des positions longues à partir de 1,1335 ou 1,1362 ne sont envisageables qu’en cas de fausse cassure, car sinon l’achat irait à l’encontre de la tendance.

GBP/USD Le corridor de travail se situe entre 1,3224 et 1,3258. La zone d’achat est à 1,3224, où une fausse cassure maintiendrait la possibilité d’un retour vers le sommet du canal à 1,3258 (formé vendredi dernier). Une cassure de cette zone avec un retest ouvrirait la voie vers 1,3284, et l’objectif suivant serait 1,3313, où je vendrais sur rebond en visant une correction de 20 à 25 pips. J’envisage des ventes à partir de 1,3258 lors des hausses (c’est-à-dire depuis le sommet du canal) en cas de fausse cassure, ou à partir d’une fausse cassure de 1,3284. Si les vendeurs prennent le contrôle sous 1,3224, la voie sera ouverte vers 1,3182 ; des positions longues ne sont alors envisageables sur ce niveau qu’en cas de fausse cassure, car un marché baissier est en place depuis le 9 septembre. Je surveille également des achats sur rebond depuis 1,3137, avec un objectif de mouvement de 20 à 25 pips.