08.09.202610:09 Forex Analysis & Reviews: L’or a besoin d’un nouveau catalyseur

L'or a gagné 0,7 % à 4 434,02 $ l'once, puis a effacé ses gains et se négocie désormais autour de 4 392 $ l'once. L'argent a progressé de 1 % à 66,88 $, tandis que le platine et le palladium ont également avancé.

La source de vigueur d'hier ne provenait pas du métal lui‑même, mais de Tokyo. La monnaie japonaise s'est rapprochée de son plus haut niveau annuel face au dollar, prolongeant le rallye de la semaine dernière sur fond de hausse des anticipations de relèvement des taux par la Bank of Japan. L'or évolue traditionnellement à l'inverse du dollar américain, et un dollar plus faible rend automatiquement le métal plus attractif pour les acheteurs en dehors des États‑Unis.

Dans le même temps, le métal se heurte à un plafond venu du Moyen-Orient. Des perturbations prolongées des flux d’énergie transitant par le détroit d’Hormuz accentuent les risques inflationnistes, et le Brent s’est rapproché des 100 $ le baril après la reprise des affrontements entre les États-Unis et l’Iran. Les traders intègrent désormais une probabilité d’environ 60 pour cent d’une hausse des taux de la Federal Reserve dès la semaine prochaine, et le resserrement monétaire joue traditionnellement contre un actif sans rendement comme l’or.

Il en résulte une configuration où deux canaux tirent le métal dans des directions opposées. Le canal monétaire soutient l’or via la faiblesse du dollar ; le canal des taux, lui, le pèse à la baisse via les anticipations d’inflation. Les traders de court terme tirent parti d’un tel équilibre, profitant de la volatilité à l’intérieur d’une fourchette étroite, tandis que les investisseurs de position subissent des pertes, leurs paris directionnels étant sans cesse remis en cause.

Faut-il en conclure que le potentiel de hausse de l’or est épuisé ? Je ne le pense pas, et le comportement des gros capitaux le confirme. Les achats des banques centrales et les craintes de dépréciation rappellent la flambée qui a porté le métal à un record proche de 5 600 $ en janvier, et les plus grands gestionnaires mondiaux ont recommencé à renforcer leurs positions sur l’or ces dernières semaines. Ces investisseurs n’achètent pas en fonction de la réunion de septembre, mais par doute sur la soutenabilité budgétaire et pour se diversifier hors du dollar.

Cependant, des prix du pétrole plus élevés continueront d’alimenter les inquiétudes liées à l’inflation, de sorte que les chiffres de l’inflation à la production et à la consommation aux États-Unis cette semaine seront déterminants pour savoir si l’or peut prolonger sa hausse ou si les pressions à la baisse vont à nouveau s’intensifier.

D’un point de vue technique, l’or reste sous sa moyenne mobile à 200 jours et, depuis le rebond de juillet autour de 4 000 $, il évolue dans une fourchette relativement étroite autour de 4 400 $. Trois mois de range dans un contexte aussi riche en nouvelles géopolitiques et monétaires, c’est notable. Le marché réagit systématiquement à chaque nouveau signal, mais aucun n’a suffi à changer de régime.

Un nouveau catalyseur est nécessaire. Les données d’inflation publiées cette semaine pourraient jouer ce rôle — mais peut-être pas de la manière que la plupart anticipent. Un rapport d’inflation supérieur aux attentes pourrait, paradoxalement, soutenir l’or si le marché l’interprète comme la preuve de l’impuissance de la Fed face à un choc énergétique plutôt que comme un motif de resserrement décisif.

Je proposerais prudemment que, si la désinflation se confirme, cela pourrait pousser l’or vers 4 500–4 550 $, tandis que des chiffres de prix robustes pourraient le maintenir dans la fourchette actuelle plutôt que provoquer la baisse attendue.

Concernant la configuration technique actuelle de l’or, les acheteurs doivent reconquérir la première résistance à 4 425 $. Cela permettrait de viser 4 480 $, au‑delà de laquelle une nouvelle accélération haussière deviendrait assez difficile. L’objectif plus éloigné se situe autour de 4 540 $. En cas de repli de l’or, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 372 $. S’ils y parviennent, une cassure de cette zone porterait un sérieux coup aux acheteurs et pourrait ramener l’or vers le plus bas à 4 304 $, avec la perspective d’atteindre ensuite 4 249 $.