14.08.202600:26 Forex Analysis & Reviews: GBP/USD. Piégé dans un marché en range : pourquoi la livre a ignoré les données du PIB britannique

La paire livre-sterling/dollar évolue dans une fourchette relativement étroite de 1,3460–1,3530, en réagissant de façon impulsive au flux d’actualités. Les données publiées sur la croissance de l’économie britannique n’ont pas modifié la donne : la livre reste confinée dans cette zone de prix, ce qui reflète l’indécision tant des acheteurs que des vendeurs de GBP/USD.

En regardant vers l’avenir, il convient de noter que l’économie britannique a continué de croître au deuxième trimestre, mais que le rythme de croissance a nettement ralenti et que la structure de cette croissance demeure très inégale. Le secteur des services reste le principal pilier, tandis que l’industrie dans son ensemble stagne, la construction s’est pratiquement arrêtée (après un début d’année solide) et le secteur extérieur reste le « maillon faible ».

Ainsi, d’après les données publiées, le PIB du Royaume-Uni a progressé de 0,4 % d’un trimestre sur l’autre au deuxième trimestre, après une hausse de 0,6 % au cours de la période précédente. En glissement annuel, l’économie du pays a augmenté de 1,2 %. Le PIB par habitant a lui aussi progressé : de 0,4 % sur le trimestre et de 1,0 % sur un an.

Autrement dit, il n’y a pas lieu de parler de stagnation ni, a fortiori, de récession de l’économie britannique. De plus, le deuxième trimestre de l’année en cours est devenu le septième trimestre consécutif de croissance. Mais, à l’inverse, la dynamique de croissance perd clairement de son élan. Jugez plutôt : +0,8 % sur les trois mois à fin avril, 0,6 % à fin mai et 0,4 % à fin juin.

Dans le même temps, au seul mois de juin, l’économie britannique a progressé de 0,3 % sur un mois, après une croissance nulle en mai et un recul de 0,1 % en avril. Ainsi, le deuxième trimestre s’est achevé sur une accélération, alors que la plupart des analystes s’attendaient à un chiffre nul, comme le mois précédent.

La structure du rapport mensuel montre que les services ont progressé de 0,4 %, tandis que la production a reculé de 0,2 % et la construction de 0,1 %. Comme on peut le constater, le résultat de juin a de nouveau été, en pratique, tiré par les services. En substance, cela devient une caractéristique de l’économie britannique : les secteurs extérieur et industriel apparaissent nettement plus faibles que le secteur des services domestiques.

Pour revenir aux données trimestrielles, un point intéressant est que la stagnation industrielle constatée ne signifie pas une absence totale de dynamique dans l’industrie manufacturière. Au contraire, le secteur manufacturier a affiché un résultat trimestriel plutôt correct. Le problème est que cette croissance est « mangée » par le secteur de l’énergie et des services publics. Parallèlement, les industries extractives ont progressé de 5,1 %, compensant partiellement le recul des autres composantes.

En d’autres termes, l’industrie n’est certes pas une source d’accélération pour l’économie britannique, mais il est encore trop tôt pour parler d’un profond marasme industriel.

Sur ce fond, le secteur de la construction apparaît nettement plus faible, avec une dynamique bien moins stable. Ainsi, en juin, la construction a reculé de 0,3 %. Le recul le plus marqué a été observé dans le segment des nouveaux chantiers d’équipements publics (-11 %). Ce résultat a été le plus mauvais dans le segment du logement, dépassant nettement la contraction du secteur de la construction privée. Parmi les raisons figurent une forte réduction (jusqu’à 75 %) des nouveaux projets publics et collectifs (y compris d’infrastructures locales). Le nombre de contrats généraux signés a chuté de 64 %.

En conséquence, le secteur de la construction, qui avait été l’un des moteurs de la reprise en début d’année, avait pratiquement cessé, à la fin du deuxième trimestre, de soutenir l’économie.

Comme déjà mentionné, les services demeurent le principal moteur de l’économie britannique. Ce secteur a assuré l’essentiel de la hausse trimestrielle du PIB. La croissance a été assez largement répartie : sur les trois mois, une dynamique positive a été enregistrée dans 10 des 14 sous-secteurs. Parmi eux, les évolutions les plus marquées ont concerné les services d’information et de communication (principalement le développement de logiciels), les activités professionnelles, scientifiques et techniques, ainsi que le transport et l’entreposage.

Globalement, si l’on fait la somme de tous les « plus » et les « moins », le rapport publié jeudi contient à la fois des éléments positifs et négatifs. D’un côté, le PIB du Royaume-Uni progresse pour le deuxième trimestre consécutif et le résultat de juin s’est avéré relativement solide. Le PIB par habitant a augmenté, et les services poursuivent une expansion robuste. De l’autre, la croissance trimestrielle de l’économie a ralenti, l’industrie dans son ensemble stagne, la construction s’affaiblit et le déficit commercial demeure assez important.

C’est pourquoi le dernier rapport a peu de chances de pousser la Bank of England à modifier son cap actuel. L’économie est suffisamment solide pour ne pas nécessiter de mesures de relance d’urgence, mais pas assez pour amener la banque centrale à renoncer à un nouvel assouplissement de sa politique monétaire.

C’est aussi pour cette raison que la livre a ignoré cette publication. Après une baisse de seulement 20 pips, la paire GBP/USD est revenue à ses niveaux précédents en quelques heures. Pour ainsi dire, les avantages et les inconvénients du rapport mentionnés ci-dessus se sont « équilibrés », si bien que les opérateurs sur la paire ont préféré adopter une position prudente, dans l’attente du PPI américain et de l’issue de la prochaine étape des négociations entre les États-Unis et l’Iran. Dans de telles conditions, il me semble opportun d’envisager un trading en range au sein de la fourchette de prix susmentionnée de 1,3460–1,3530.