08.04.202600:49 Forex Analysis & Reviews: L’or progresse pendant la séance européenne ; la Chine augmente ses achats d’or malgré la baisse des prix

Mardi, les cours des contrats à terme sur l’or ont progressé durant la séance européenne, sur fond de réévaluation continue des risques géopolitiques et de l’évolution du dollar. Toutefois, le mouvement de marché apparaît davantage « technique », avec une volatilité marquée et des signaux macroéconomiques contradictoires.

Le contrat à terme sur l’indice USD, qui reflète l’évolution du dollar américain face à un panier de six grandes devises, a reculé de 0,04 % et se traite autour de 99,76. Un indice en baisse tend généralement à soutenir les métaux précieux, mais le rythme de reprise de l’or reste limité en raison des pressions persistantes sur les actifs risqués et des anticipations de taux.

• les contrats à terme sur l’argent pour livraison en mai ont reculé de 0,82 % à 72,25 $ l’once troy ;

• les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mai ont baissé de 0,33 % à 5,58 $ la livre.

La faiblesse de l’argent et du cuivre souligne que la demande de métaux reste contrastée : l’or bénéficie en partie de facteurs structurels, tandis que les composantes industrielles réagissent davantage au sentiment de marché et aux mouvements du dollar.

L’un des facteurs les plus déterminants reste le comportement de la demande officielle. Selon Bloomberg, la People’s Bank of China a acheté en mars la plus grande quantité d’or depuis plus d’un an, réaffirmant ainsi le rôle de la Chine comme pierre angulaire de la demande pour le métal, en particulier dans un contexte de pressions sur l’or liées à la guerre au Moyen-Orient.

D’après les données publiées mardi, les réserves d’or de la Chine ont augmenté de 160 000 onces troy (soit environ 5 tonnes). Il est précisé que les achats se poursuivent depuis 17 mois consécutifs, ce qui renforce le signal d’une accumulation stratégique.

Il a également été rapporté que :

• Les réserves totales de la PBOC ont atteint 74,38 millions d’onces troy ;
• La valeur en dollars de ces actifs a diminué à 342,76 milliards de dollars contre 387,59 milliards un mois plus tôt, ce qui signifie que, même avec une hausse du volume physique, la valeur a pu baisser en fonction des prix actuels.

En mars, l’or a reculé de 12 %, signant sa pire performance mensuelle depuis 2008. Les pressions se sont accentuées dans un contexte de renforcement du dollar et d’inquiétudes selon lesquelles la Fed pourrait retarder les baisses de taux face à un sursaut de l’inflation. Le métal a également subi l’impact de ventes forcées, certains investisseurs cédant des actifs pour couvrir des pertes sur d’autres marchés.

Mardi, l’or au comptant s’échangeait quasiment inchangé, autour de 4 655 $ l’once. Fin janvier, les prix étaient presque revenus à un niveau record, s’arrêtant juste en dessous du seuil des 5 600 $.

Les inquiétudes montent sur le marché quant au fait que les ventes d’or par les banques centrales pourraient contribuer à une nouvelle baisse des cours. En outre, dans l’hypothèse d’un conflit prolongé au Moyen-Orient, certains intervenants estiment que les banques centrales pourraient se retrouver confrontées à une combinaison d’envolée de l’inflation, de recul de la croissance économique et de dépréciation des monnaies, les contraignant à liquider une partie de leurs réserves.

Par exemple, en mars, la Banque centrale de Turquie a vendu et échangé (via des swaps) environ 60 tonnes pour soutenir la livre.

Dans le même temps, le stratégiste d’UBS Joni Teves estime qu’« il est extrêmement improbable qu’un changement structurel se soit produit dans la tendance du secteur officiel ». Sa prévision est que le secteur officiel mondial acquière entre 800 et 850 tonnes d’or cette année, soit un niveau seulement légèrement inférieur aux quelque 860 tonnes achetées en 2025. Teves juge qu’il n’existe aucun signe de retournement structurel durable.

Il note également que des ventes ponctuelles par certaines banques centrales restent possibles — plus fréquemment dans les situations où les banques centrales ont accumulé des réserves dans un contexte de relative stabilité plutôt qu’en « poursuivant » un marché baissier.