02.12.202500:47 Forex Analysis & Reviews: Le dollar éjecté de la position de valeur refuge

Pendant des décennies, le dollar américain a été considéré comme un actif fiable car les États-Unis ont toujours honoré leurs obligations. Cependant, à mesure que les dettes s'accumulent, le coût de leur service augmente. Les coûts des paiements d'intérêts dépassent les dépenses de défense et représentent environ 17% du budget. Parallèlement, le CBO prévoit que la dette nationale atteindra 129% du PIB d'ici 2034. En conséquence, les investisseurs accumulent des doutes quant à savoir si le billet vert peut continuer à servir d'actif refuge.

Dette Brute et Dette Nette des Pays Développés

Augmenter les impôts est une mesure impopulaire. La seule option acceptable pour réduire les dépenses budgétaires est de baisser le taux des fonds fédéraux. Si ce taux tombe à l'objectif de 1 % fixé par Donald Trump, le coût du service de la dette diminuera considérablement. Il n'est pas surprenant que l'occupant de la Maison-Blanche augmente le nombre de ses marionnettes au sein du FOMC. Initialement, c’était Stephen Moore qui avait voté pour une réduction des coûts d'emprunt de 50 points de base à chaque réunion du Comité. Désormais, l'attention se porte probablement sur Kevin Hassett.

En théorie, abaisser le taux des fonds fédéraux réduit le rendement des obligations du Trésor américain et diminue le coût budgétaire du service de la dette. Cependant, un assouplissement monétaire agressif de la Fed suscitera de graves préoccupations quant à une éventuelle flambée de l'inflation. Cela aboutira à ce que les investisseurs se délestent de leurs bons du Trésor, ce qui augmentera leurs rendements. Le plan ambitieux de Donald Trump est peu susceptible de se réaliser. Pourtant, il ne le sait pas encore.

Dynamique et structure des rendements obligataires américains

Les plans du président américain pour abaisser le taux des fonds fédéraux sont bien connus et exercent une pression sur le dollar face à la probabilité accrue d'une poursuite de l'expansion monétaire de la Fed, désormais à 88 % pour décembre. Le marché des futures intègre une probabilité de 21 % pour une baisse des coûts d'emprunt à 3,5 % en janvier. Si les données sur l'emploi d'ADP déçoivent et que Jerome Powell et Michelle Bowman font des remarques "dovish", ce chiffre augmentera. Et avec lui, les cotations EUR/USD augmenteront.

Lorsque les investisseurs commencent à douter de la capacité du dollar américain à servir d'actif refuge, ils cherchent d'autres options. Une Europe stable convient bien à ces objectifs. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, estiment que les taux sont là où ils doivent être et que l'inflation est maîtrisée. L'Allemand affirme que la politique monétaire est neutre. Leurs déclarations sont soutenues par des prix à la consommation figés près de l'objectif de 2 % de la BCE.

Ainsi, la BCE n'a pas l'intention de baisser les taux, tandis que la Fed le fera. Cela peut être dû à la pression de Donald Trump ou à un marché du travail en stagnation.

Techniquement, sur le graphique journalier, l'EUR/USD a cassé en dessous de la ligne de tendance et a formé une barre d'épinglage avec une longue ombre inférieure. Par conséquent, les traders ont augmenté les positions longues établies à partir de 1.1535. Les niveaux cibles sont fixés à 1.1700 et 1.1750.