14.08.202500:39 Forex Analysis & Reviews: Le dollar néo-zélandais sous pression en raison de la prochaine réduction des taux de la RBNZ

L'enquête trimestrielle sur les anticipations d'inflation de la Reserve Bank of New Zealand a montré une baisse de 2,29 % à 2,28 % sur un horizon de deux ans, fournissant une preuve solide que l'inflation se stabilise près du niveau cible. Dans sa revue de politique monétaire de juillet, la RBNZ a déclaré : « Si les pressions inflationnistes à moyen terme continuent de s'atténuer comme prévu, le Comité prévoit d'autres réductions du taux de trésorerie officiel. »

Il semble que cette condition ait été remplie, et les analystes de ANZ et BNZ croient qu'une baisse de taux à 3 % lors de la réunion du 20 août est pratiquement garantie.

BNZ, en particulier, s'attend à ce que l'inflation soit légèrement plus élevée à court terme, mais envisage une prévision à moyen terme encore plus faible que celle projetée par la Banque elle-même. Le raisonnement est convaincant — une part importante de l'inflation est motivée par les prix des matières premières, qui ont atteint leur pic et ont commencé à décliner, signifiant qu'au cours des deux à trois prochains mois, l'inflation devrait également s'atténuer. BNZ parvient également à une autre conclusion, moins évidente — le kiwi commencera à se renforcer à mesure que l'économie américaine ralentira. Cette hypothèse repose sur l'observation selon laquelle la croissance du PIB de la Nouvelle-Zélande pourrait être légèrement supérieure aux prévisions, et dans l'ensemble, l'économie du pays semble plus résiliente que celle des États-Unis, où les signes de récession imminente se multiplient.

La dynamique comparative des rendements des obligations d'État néo-zélandaises à 10 ans par rapport aux bons du Trésor américains a basculé en faveur des bons du Trésor, indiquant en outre que le marché s'attend à une baisse de taux par la RBNZ. Il y avait des préoccupations selon lesquelles, suite au rapport d'emploi américain faible, les rendements obligataires chuteraient fortement en raison de la menace d'un cycle de baisse de taux plus rapide de la Réserve fédérale. Cependant, cela ne s'est pas produit — le déclin a été limité, ce qui signifie une seule chose : le marché ne s'attend pas à un changement dans la politique de la Fed, même si la pression de Donald Trump sur la direction de la Fed s'intensifie considérablement.

La position courte nette sur le kiwi a augmenté de 161 millions à -285 millions au cours de la semaine de référence ; étant donné le biais baissier léger, le positionnement spéculatif reste neutre. L'estimation de la juste valeur est à la baisse, suggérant une baisse continue du NZD/USD.

Dans notre analyse précédente, nous avons suggéré que le trading passerait à un mode de range, car les données américaines tout aussi faibles compensaient le faible rapport sur le marché du travail néo-zélandais. Deux faiblesses s'annulent l'une l'autre, rendant peu probable que l'impulsion actuelle à court terme du kiwi se prolonge. Nous prévoyons que le NZD/USD continuera à baisser, avec une volatilité susceptible d'augmenter vers la fin de la semaine en raison de la réunion entre les présidents de la Russie et des États-Unis, car les risques géopolitiques seront probablement réévalués, ce qui pourrait soit entraîner une forte augmentation de la demande pour les actifs à risque, soit une diminution de cette demande. Nous prévoyons que toute tentative de dépasser 0,6000 échouera, le kiwi étant susceptible de générer une nouvelle impulsion à la baisse ciblant 0,5840/50.