Des données sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis plus élevées que prévu ont secoué le marché, repoussant le calendrier de la première réduction des taux par la Réserve fédérale. Les données de l'IPC ont exercé une pression sur les marchés boursiers, fait augmenter les rendements des obligations du Trésor américain et renforcé le dollar américain.
Une tendance claire s'est dessinée. Au départ, le président de la Fed, Powell, exprimait des doutes quant aux attentes du marché en matière de taux. Son discours a été perçu comme étant trop belliciste et, d'une manière générale, les marchés l'ont interprété comme un avertissement plutôt que comme une directive à suivre. Puis, le rapport sur l'emploi inattendu ment solide a encore réduit les attentes en matière de taux. Enfin, le dernier rapport sur l'inflation s'est avéré décisif - les marchés recentrent maintenant leurs attentes pour la première réduction des taux de la Fed en juin, ce qui semblait totalement impossible il y a seulement un mois.
Allons de l'avant, l'accent principal sera mis sur les ventes au détail aux États-Unis, l'indice des prix à la production et le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan. Il sera également nécessaire de voir si les rapports des Federal Reserve Banks de Philadelphie et de l'Empire Manufacturing confirment la forte croissance dans la fabrication ISM.
Un autre aspect qui peut influencer les perspectives futures du dollar est une correction des actifs à risque dans les prochaines semaines. Ces actifs ont notablement augmenté en raison des attentes d'une baisse des taux de la Fed, ce qui constitue un autre facteur favorable au renforcement du dollar. De quelque manière que vous l'analysiez, le dollar reste le favori du marché et les raisons d'attendre un renversement s'estompent.
Le rapport sur l'emploi pour janvier semblait initialement assez positif - le taux de chômage est passé de 5,8% à 5,7% et 37 300 nouveaux emplois ont été créés (prévision à 15 000). Cependant, à y regarder de plus près, les choses n'étaient pas aussi roses - le nombre de travailleurs à temps plein a diminué et la hausse était attribuée aux travailleurs à temps partiel.
La croissance des salaires correspond à la prévision de 5,3% en glissement annuel et reste trop élevée pour que la Banque du Canada considère la situation comme durablement positive. Les attentes du marché concernant le taux d'intérêt ont été révisées, avec une augmentation de seulement 15 points de base prévue en décembre par rapport à la prévision précédente de 65 points de base. Étant donné que les attentes en matière de taux de la Fed sont devenues plus restrictives, il est facile de conclure que le principal facteur de confiance dans la solidité du dollar canadien a presque disparu.
Maintenant, la situation en matière de taux d'intérêt est la suivante : on s'attend à ce que la Fed abaisse les taux de 100 points de base d'ici la fin de l'année et que la Banque du Canada abaisse les taux de 75 points de base. On s'attend à une parité en 2025. Pour les marchés, cela signifie la disparition des écarts de rendement et, par conséquent, l'évaluation des risques et des perspectives de croissance sera mise en avant, où le Canada apparaît nettement plus faible.
L'écart de rendement sur les obligations futures pourrait se réduire lentement au cours des prochains mois, offrant un certain soutien au CAD. Cependant, ce soutien sera trop faible pour permettre au dollar canadien de commencer un cycle de croissance face au dollar américain.
La position nette à découvert sur le CAD a augmenté de 395 millions pour atteindre -573 millions au cours de la semaine de déclaration. Le biais haussier reste intact, malgré le fait que depuis novembre, la position à découvert a rapidement diminué et se rapproche maintenant d'un niveau neutre. Les investisseurs ont supposé que la Banque du Canada serait plus fervente que la Fed face à une inflation plus élevée, mais les données solides des États-Unis semblent avoir inversé ces attentes. Le prix a dépassé la moyenne à long terme.
L'USD/CAD s'est installé au-dessus de la résistance à 1,3535, et maintenant les replis baissiers doivent être considérés comme des mouvements correctifs, qui offrent des opportunités d'achat. La prochaine cible est 1,3620, et pour voir un mouvement plus fort, il faudra réévaluer la situation de l'inflation au Canada, donc le rapport sur l'inflation de la semaine prochaine sera crucial.
Alors que la plupart des banques centrales s'inquiètent du rythme de l'inflation et de la nécessité de soutenir des mesures visant à réduire l'activité des consommateurs, la Banque du Japon recherche des signes de victoire contre la déflation.
Oui, l'inflation au Japon est toujours élevée, et à première vue, la situation n'est pas très différente de la tendance mondiale. Cependant, le problème est qu'au Japon, l'inflation est presque entièrement extérieure et est alimentée par la hausse des prix des produits de base, le coût du transport mondial et l'inflation générale des importations, en particulier dans le segment des consommateurs. En ce qui concerne les facteurs internes, ils continuent d'indiquer la menace d'un retour à la déflation.
Le facteur de la menace de déflation a un impact très fort sur la BOJ; si cela n'était pas pris en compte, la BOJ aurait pu relevé les taux de leur territoire négatif dès décembre.
L'augmentation des salaires moyens en décembre était de 1%, plus élevée qu'en novembre mais inférieure aux prévisions de 1,3%. La croissance des salaires est un facteur clé pour les perspectives de la politique monétaire de la BOJ et son resserrement potentiel. Plus la croissance des salaires est élevée, plus il est probable que la BOJ envisage un resserrement. Les prévisions ne seront plus claires qu'après les négociations salariales qui auront lieu en avril entre le gouvernement, les entreprises et les syndicats.
Le yen est à un pas de renouveler son record pluriannuel de 151.92. Sa baisse est actuellement freinée par des interventions verbales, le ministre des Finances, Suzuki, déclarant qu'il "observe les événements sur le marché des devises avec un sentiment d'urgence encore plus grand." Les acteurs du marché pourraient interpréter ses mots comme signifiant que si le yen continue de se déprécier, le ministère des Finances pourrait intervenir sur la monnaie pour stabiliser le taux de change, refroidissant ainsi le sentiment baissier sur le yen.
La position nette courte sur le JPY a augmenté de 304 millions pour atteindre -7.117 milliards au cours de la semaine précédente, et le prix a augmenté.
Le momentum haussier s'est renforcé après la publication des données sur l'inflation aux États-Unis, qui a considérablement modifié les attentes concernant les taux d'intérêt de la Fed. La seule chose qui pourrait arrêter la baisse du yen est une réévaluation brusque des risques, augmentant ainsi la demande pour les actifs refuge. Jusqu'à ce que cela se produise, le yen a peu de chances d'enrayer sa baisse, car la politique de la BOJ restera la même jusqu'en avril, et le facteur décisif ici sera la hausse des rendements des bons du Trésor américains. La probabilité de renouveler le plus haut à 151.92 est devenue nettement plus élevée.
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