08.09.202610:09 Analytische Bewertungen Forex: Gold braucht einen neuen Impulsgeber

Gold stieg zunächst um 0,7 Prozent auf 4.434,02 US-Dollar je Unze, gab die Gewinne dann jedoch wieder ab und notiert derzeit bei rund 4.392 US-Dollar je Unze. Silber legte um 1 Prozent auf 66,88 US-Dollar zu, während auch Platin und Palladium im Plus schlossen.

Die gestrige Stärke kam nicht vom Metall selbst, sondern aus Tokio. Die japanische Währung näherte sich ihrem Jahreshoch gegenüber dem Dollar und setzte damit die Rallye der vergangenen Woche fort, die von steigenden Erwartungen an eine Zinserhöhung der Bank of Japan getragen wird. Gold entwickelt sich traditionell gegenläufig zum US-Dollar, und ein schwächerer Dollar macht das Metall für Käufer außerhalb der Vereinigten Staaten automatisch attraktiver.

Gleichzeitig stößt das Metall auf eine Obergrenze aus dem Nahen Osten. Anhaltende Störungen der Energieflüsse durch die Straße von Hormus verschärfen die Inflationsrisiken, und Brent näherte sich nach erneuten Zusammenstößen zwischen den USA und Iran wieder der Marke von 100 US-Dollar pro Barrel. Händler preisen inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 60 Prozent für eine Zinserhöhung der Federal Reserve bereits in der kommenden Woche ein, und eine Straffung der Geldpolitik wirkt traditionell gegen eine nicht verzinste Anlage wie Gold.

Damit ergibt sich eine Konstellation, in der zwei Kanäle das Metall in entgegengesetzte Richtungen ziehen. Der Währungskanal stützt Gold über einen schwächeren Dollar; der Zinskanal drückt es über die Inflationserwartungen nach unten. Kurzfristige Trader profitieren von einem solchen Gleichgewicht, indem sie innerhalb einer engen Handelsspanne von der Volatilität leben, während Positionsanleger verlieren, weil ihre Richtungswetten immer wieder zurückgesetzt werden.

Ist damit das Aufwärtspotenzial von Gold ausgeschöpft? Ich denke nicht, und das Verhalten der großen Anleger bestätigt dies. Käufe der Zentralbanken und Sorgen vor Geldentwertung erinnern an die Rallye, die das Metall im Januar auf ein Rekordhoch nahe 5.600 US-Dollar trieb, und die weltweit größten Vermögensverwalter haben in den vergangenen Wochen ihre Goldpositionen wieder aufgebaut. Diese Investoren kaufen nicht mit Blick auf die September-Sitzung, sondern aus Zweifel an der fiskalischen Tragfähigkeit und um sich vom Dollar stärker zu diversifizieren.

Allerdings werden höhere Ölpreise die Inflationssorgen aufrechterhalten, sodass die US-Erzeuger- und Verbraucherpreisdaten in dieser Woche entscheidend dafür sein werden, ob Gold seine Gewinne ausbauen kann oder ob der Druck erneut zunimmt.

Aus technischer Sicht notiert Gold weiterhin unter dem 200-Tage-Durchschnitt und bewegt sich seit der Erholung im Juli von etwa 4.000 US-Dollar in einer relativ engen Spanne um 4.400 US-Dollar. Drei Monate in einer Seitwärtsrange angesichts so vieler geopolitischer und geldpolitischer Nachrichten sind bemerkenswert. Der Markt reagiert zwar kontinuierlich auf jedes neue Signal, doch keines war bislang stark genug, um das übergeordnete Regime zu verändern.

Ein neuer Katalysator ist erforderlich. Die Inflationsdaten in dieser Woche könnten ein solcher Katalysator sein – allerdings möglicherweise nicht in der Weise, wie die meisten erwarten. Ein überraschend hoher Inflationsbericht könnte Gold paradoxerweise stützen, wenn der Markt ihn eher als Beleg dafür wertet, dass die Fed einem Energieschock machtlos gegenübersteht, als als Anlass für eine entschlossene Straffung der Geldpolitik.

Ich würde vorsichtig vorschlagen, dass eine bestätigte Disinflation den Goldpreis in Richtung 4.500–4.550 US-Dollar treiben könnte, während starke Inflationsdaten ihn eher in der aktuellen Spanne halten dürften, anstatt den erwarteten Rückgang auszulösen.

Was das aktuelle technische Bild für Gold betrifft, müssen die Käufer zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 4.425 US-Dollar zurückerobern. Das würde ermöglichen, den Bereich um 4.480 US-Dollar ins Visier zu nehmen, oberhalb dessen ein Ausbruch allerdings recht schwierig werden dürfte. Das weiter entfernte Ziel liegt bei etwa 4.540 US-Dollar. Fällt der Goldpreis, werden die Bären versuchen, die Kontrolle über die Marke von 4.372 US-Dollar zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Bruch dieser Spanne den Bullen einen schweren Schlag versetzen und Gold in Richtung des Tiefs bei 4.304 US-Dollar drücken, mit der weiteren Perspektive, 4.249 US-Dollar zu erreichen.