29.06.202610:55 Analytische Bewertungen Forex: Warum der US‑Dollar nicht bereit ist aufzugeben

Am vergangenen Freitag schloss sich der Präsident der Richmond Fed, Tom Barkin, den Falken innerhalb der Notenbank an und bezeichnete die Inflation unverblümt als „zu hoch“, was den Dollar gegenüber einer Reihe von Risikoanlagen stärkte.

„Diese Werte sind zu hoch“, sagte er am Sonntag in einem Interview am Rande des Aspen Ideas Festival und bezog sich dabei auf den PCE-Bericht, der einen Anstieg der Inflation auf 4,1 % gegenüber dem Vorjahr auswies – den höchsten Stand seit April 2023.

Barkins Hauptsorge ist, dass der Anstieg des Inflationsdrucks über die Energiepreise hinausgeht. Der Krieg mit dem Iran hat zwar die Öl- und Rohstoffpreise in die Höhe getrieben, doch der Anstieg erwies sich als deutlich breiter. „Es ist schwer, zuversichtlich zu sein, dass wir ohne weiteren Einfluss durch den Leitzins, den Arbeitsmarkt oder andere disinflationäre Faktoren wieder auf 2 % zurückkehren werden“, sagte er. Das ist ein bedeutendes Eingeständnis. Wären ausschließlich hohe Ölpreise der Treiber der Inflation gewesen, würde sich das Problem entschärfen, sobald die Straße von Hormus wieder geöffnet wäre. Doch wenn der Druck breit abgestützt ist, kehren die Preise ohne geldpolitische Maßnahmen möglicherweise nicht zum Zielwert zurück.

Barkin sieht durchaus ermutigende Signale, insbesondere in seinem Distrikt. Er zeigte sich erfreut über den starken Rückgang der Benzinpreise nach dem Einbruch des Ölpreises infolge der Einigung mit dem Iran. Er ist der Ansicht, dass der Druck durch Zölle und den Ölpreisschock nun nachlassen und die Disinflation unterstützen sollte. Ein Faktor kann dies jedoch zunichtemachen: anhaltend hohe Konsumausgaben. Weder Zölle noch teure Energie im vergangenen Jahr haben die Konsumlust der Amerikaner gebremst. In einer konsumgetriebenen Volkswirtschaft kann allein das verhindern, dass die Inflation zum Zielwert zurückkehrt.

Besonders bemerkenswert ist Barkins Beobachtung zum Verhalten der Unternehmen, die die Mechanik anhaltender Inflation erklärt. „Wenn Unternehmen Preise festlegen, schauen sie auf die heutige Inflation, deshalb denke ich, dass die Inflation anhalten wird“, sagte er. Das ist die sich selbst verstärkende Spirale, vor der Zentralbanker am meisten Angst haben: Unternehmen berücksichtigen die aktuell hohe Inflation in ihren zukünftigen Preisen, verfestigen sie dadurch und wälzen sie auf die Verbraucher ab. Deshalb betrachtet Barkin eine moderate Straffung als sinnvollen Schritt.

Barkins Äußerungen fügen sich in den in den vergangenen Tagen zu hörenden „hawkishen“ Chor ein, den ich zuvor erwähnt habe. Williams sagte, die Zinssätze seien gut positioniert, um die Inflation zum Ziel zurückzubringen; Goolsbee warnte vor einer Entwicklung in die falsche Richtung; Hammack verwies auf einen möglichen Handlungsbedarf; und Kashkari hielt eine Zinserhöhung angesichts der Gesamtinflation für möglich.

Für die Märkte ist das Signal klar. Eine wachsende Zahl von Fed-Vertretern spricht offen über eine mögliche Zinserhöhung in diesem Jahr, und Barkin verstärkt diese Erwartung nur.

Technisches Bild zu EUR/USD

Käufer müssen nun darüber nachdenken, den Bereich um 1,1415 aus dem Markt zu nehmen. Nur das würde ihnen ermöglichen, einen Test von 1,1450 ins Visier zu nehmen. Von dort ist eine Bewegung in Richtung 1,1480 möglich, doch ohne Unterstützung durch die großen Marktteilnehmer wird das schwierig. Bei einem Rückgang rechne ich mit nennenswerten Käufen erst im Bereich um 1,1380. Zeigt sich dort kein Interesse, wäre es besser, auf ein neues Tief bei 1,1340 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1320 zu eröffnen.

Technisches Bild zu GBP/USD

Pfund-Käufer müssen zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3225 überwinden. Erst dann können sie 1,3244 anvisieren, wobei es darüber hinaus schwer werden dürfte, durchzubrechen. Das weiter entfernte Ziel liegt im Bereich um 1,3270. Fällt das Währungspaar, werden die Bären versuchen, die Kontrolle über den Bereich um 1,3190 zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Durchbruch dieser Spanne den Bullen einen ernsthaften Schlag versetzen und GBP/USD in Richtung 1,3170 mit der Perspektive eines Rückgangs bis 1,3140 drücken.