25.05.202610:30 Analytische Bewertungen Forex: Steigende Inflationserwartungen in den USA stützen den Greenback

Die globalen Aktienmärkte beendeten die vergangene Woche mit einem positiven Ergebnis und verzeichneten solide Kursgewinne. Der S&P 500 verlängerte seine längste Serie wöchentlicher Zuwächse seit Dezember 2023 und stieg um 0,4 %. Auch die asiatischen und europäischen Märkte legten zu, trotz anhaltender Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten.

Die jüngsten Handelssitzungen waren von Berichten über eine mögliche Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran geprägt, was wiederum die Volatilität an den Öl- und Anleihemärkten erhöhte. Am Wochenende, während die Märkte geschlossen waren, erklärte Trump, es gebe eine „signifikante Übereinstimmung“ und dass eine Vereinbarung zur Wiederaufnahme der Schifffahrt durch die Straße von Hormus bald bekanntgegeben werde. Die iranische Seite bestätigte ebenfalls Fortschritte in den Gesprächen, wenngleich weiterhin erhebliche Differenzen in Bezug auf das iranische Nuklearprogramm und die Aufhebung von Sanktionen bestehen. Es wird erwartet, dass der Iran den Betrieb im Hafen Siam wieder aufnimmt, im Gegenzug für die Aufhebung der US-Seeblockade. Quellen auf beiden Seiten betonen, dass es sich bei der Vereinbarung um einen Rahmen handelt, der Irans Nuklear- oder Raketenprogramm nicht regelt. Außenminister Rubio und Präsident Trump äußerten sich zurückhaltend und betonten, dass man „kein Nuklearabkommen in 72 Stunden auf einer Serviette aushandeln“ könne und dass die USA „nicht übereilt in ein Abkommen hineingehen“ würden.

Setzt sich dieser Deeskalationstrend fort, dürfte die Nachfrage nach Risikoanlagen steigen und die Ölpreise könnten deutlich nach unten korrigieren. Am Montagmorgen notierte Brent erstmals seit zwei Wochen unter 100 US-Dollar je Barrel. Vor dem Hintergrund fallender Ölpreise eröffnete EUR/USD fester, und deutsche Bundesanleihefutures wurden mit niedrigeren Renditen gehandelt.

Im Mai fiel der Verbraucher­stimmungsindex der University of Michigan auf ein Rekordtief von 44,8 Punkten. Die privaten Haushalte sorgen sich zunehmend über die inflations­treibenden Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten. Ein wesentlicher Faktor hinter diesem Rückgang scheinen die steigenden Treibstoffpreise zu sein: Der Benzinpreis in den USA sprang auf 4,55 US‑Dollar pro Gallone und liegt damit 53 % höher als Ende Februar.

Christopher Waller, Mitglied des Federal Reserve Board, der sich zuvor für Zinssenkungen eingesetzt hatte – in der Annahme, dass der Inflationsdruck durch Handelszölle nur vorübergehend sei – hat seine Haltung nun revidiert. Er erklärte, dass die zunehmenden Inflationsrisiken im Zusammenhang mit dem Konflikt mit dem Iran die Sinnhaftigkeit weiterer Zinssenkungen infrage stellten. Seiner Ansicht nach sollte die Fed die Zinsen auf absehbare Zeit auf dem aktuellen Niveau halten und bereit sein, sie anzuheben, falls die Inflation erhöht bleibt. Wallers Äußerungen haben die Markterwartungen bereits deutlich beeinflusst. Bis Dezember dieses Jahres ist nun eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vollständig eingepreist; zu Beginn der Sitzung lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei 18 Basispunkten, und eine zweite Anhebung könnte bereits im März 2027 erfolgen.

Wir gehen zunehmend davon aus, dass Prognosen einer weiteren Abschwächung des Dollars überarbeitet werden. Ein wahrscheinliches Abkommen mit dem Iran würde zwar einen kräftigen Anstieg der Nachfrage nach Risikoanlagen auslösen und zu einem Rückgang des Dollar-Index führen, doch langfristig dürfte der Dollar eher weiter an Stärke gewinnen.